2014年4月，国务院总理李克强首次提出沪港通概念，此后在大陆和香港两地的合作下，沪港通顺利开启。
A股市场和港股市场将逐步连接在一起，两地市场的股票资源互补。海外投资者和香港当地投资者将投资于A股，A股市场的风格也将发生改变；同时由于海外投资者的介入，A股将为我们提供新的投资机会。
自4月份沪港通消息发布至今，上证指数在近半年的时间内上涨12%。上证指数自6月底以来上涨近20%，而港股自6月底上冲后又很快回落，于10月份回到了6月份的水平。A股各大指数自4月份以来全线上涨，其中作为沪港通沪市标的的上证380指数上涨22.9%，仅次于中小板综指26.6%的涨幅，位于各大指数表现的第二位，远强于大盘蓝筹扎堆的上证180指数。至于此前曾被机构认为将因AH折价而大幅收窄的恒生AH溢价指数，依然达到了4%左右的涨幅。同股不同价的AH股并没有因为沪港通的消息成为本轮反弹的市场重点，以中等市值为主的上证380标的股反而更受青睐。
在行业指数表现上，国防军工、农林牧渔、有色金属位于涨幅榜前3位，而低估值蓝筹股此前一直被机构看好，特别是AH存在折价的银行保险等大盘蓝筹股，但低估值的银行却排在了行业表现的倒数第2位。虽然大盘银行股具有前所未有的历史超低估值优势，且有沪港通的利好预期推动，但这类超大市值股票却没有因此得到市场青睐。
即便如此，沪港通正式开启后可能会改变当前的市场风格。我们认为，沪港通开启带来的投资机会有以下几类：
A股和港股中的特色稀缺股和优质个股
在A股市场上，如白酒、中药、能源装备、军工等都是港股稀缺的行业，像贵州茅台、中青旅、恒瑞医药等都是港股稀缺的股票，海外投资者会加大对这些股票的配置，我们可以提前建仓。
在港股市场上，稀缺行业和优质个股有望受到内地投资者的追捧。第一，在港交所上市的企业有优质且具有行业代表性的中资公司，包括国内互联网及软件企业如腾讯、金山软件等，新能源如光伏，国内部分消费行业领导品牌如日常用品、部分运动装品牌等，国内电信运营商等等。第二，A 股市场缺乏香港本地和外资公司，如澳门博彩股、资产管理、珠宝、餐饮连锁等。
A/H差价大的股票
相对大市值股票，A股比港股已经出现折价；而对中小市值股票来说，A股比港股有较高的溢价。银河国际的数据显示，9月17日，A/H价差在过去数周有所扩大。对于68只符合沪港通资格的A+H股，H股相对A股的折价（以简单平均计算）从8月8日的9%扩大至13%。其中，对于20家最大市值公司，A股比H股折价7.6%；对于市值最小的20家公司，A股比H股溢价高达32%；对于市值居中的20家公司，A股比H股溢价10%左右。
沪港通开启后，两地A+H股的股价将趋同。A股比H股显著折价的股票，将为投资者提供投资机会。目前，沪港通中约有70只左右的A+H股，其中有一些A股的折价比较高，比H股折价超过10%，例如海螺水泥、宁沪高速、中国太保、青岛啤酒、中信证券、华能国际、招商银行、海通证券、中国石化、建设银行、工商银行、中国神华、中国南车、中国平安。沪港通开启后这些股票都为我们提供了新的投资机会。
沪港通开启后，沪港两地同时上市的A、H股折溢价可能会趋势性收窄，针对这一特征，可定制专项对冲产品。当A、H股的价格偏离合理区间时，做多折价股、放空溢价股，以实现套利。中金做了一个测试，以最大的30家A/H 两地上市的股票分别构成A股和港股组合，并基于同一公司在两地的价差对组合进行调整。调整的规则是：如果同一家公司的A股相对于其港股出现的折价超过一定范围，那么A股组合就开始买入对应公司的A股，并卖出对应公司的港股，直到其港股价格对A股的溢价收窄到合理区间内。自2010年年初至今，四个组合的表现，明显跑赢纯A股组合或者纯港股组合，这表明即使在两地互通机制还不完善的情况下，基于两地价差的投资策略就能赚取一定的超额收益。
A 股中的低估值蓝筹股
沪港通开启后，A股中蓝筹股的低估值或将向港股的估值回归。除此之外，随着中国的国际地位提升，中国的股指在新兴国家MSCI指数中的比重将越来越大，海外投资者将会增加国内大盘股的配置。我们可以选择业绩稳定、估值相对低的蓝筹公司，例如保利地产、青岛海尔、伊利股份、上海机场等。
分红收益率较高的沪股通A股
香港投资者看重公司分红，所以为吸引投资者，上市公司多主动分红。截止到2014年6月底，恒生综合大型股成分股的平均股息收益率为3.6%，股息收益率3%以上的公司占比超过59%。由于我国A股的分红较弱，而香港投资者的风格又难以改变，所以国内分红率较高的A股公司就有可能受到香港投资者的欢迎，例如上汽集团、大秦铁路等。
港股中的国际背景股
在中国经济增速放缓的背景下，买国际背景股将成为分散经济风险的一个途径。随着沪港通推进力度的增加及中国资本市场的进一步开放，投资者可以在更大的范围内选择优质公司进行配置。这主要包括两个方面，一是在香港上市的优质大陆公司或以内地为主要经营区域的优质公司，如腾讯、港交所、新鸿基、中国移动、恒安国际、合生元等；二是在香港上市的全球化或以亚太区域为主要经营地的优质公司，如渣打、汇丰、保诚、太古、和黄等。
本文节选自《宜信财富专题报告：沪港通的投资机会》
