去杠杆后现反弹 明星基金解答六大热点

无界新闻 祁和忠/文     

2015年09月17日 20:55  

本文1735字,约2分钟

股市前期一再暴跌,让大多数投资者深套其中。近两日沪深两市盘中反弹后,17日尾盘又出现跳水。A股为何暴涨暴跌?反弹未来能否延续?

股市前期一再暴跌,让大多数投资者深套其中。近两日沪深两市盘中反弹后,17日尾盘又出现跳水。A股为何暴涨暴跌?反弹未来能否延续?面对投资者的诸多疑问,上投摩根基金首席宏观策略分析师吴文哲就当前六大热点阐述了他的分析与判断。

一、A股为何暴涨暴跌?反弹未来能否延续?

吴文哲:上半年的牛市实际上是不断地加杠杆起来的,现在去杠杆也是这次牛市结束的原因。近期,市场反弹也与去杠杆不会一刀切的传闻有关。

当下最主要的还是去杠杆的问题,问题往深说一点:当初是谁给市场加的杠杆?当人们看着股市涨的时候就会想进来,银行会间接成为加杠杆的来源。所以去杠杆是一个比较有难度的工作。在市场比较低迷的背景下,与去杠杆相关的消息会引起股市剧烈波动。

悲观的事情有两个:一是如果股市继续这么下跌,股权质押如果被打断就伤了银行的资产负债表;二是很多权益类的资产都做成了固定收益类,其中使用了杠杆。一旦定增股解禁,必须马上卖掉,因此,哪些理财产品涉及定增和解禁,需要关注。

乐观的事情也有两个:一是国家主席习近平访美能够把很多事情都确定下来,能够打消市场对于人民币贬值等负面因素的担忧,有助于缓解各类资产的估值压力。二是市场去杠杆完成后,有望出现像2009年那样的反弹,那么也能帮助投资者挽回一些从6月份以来的损失。

二、8月11日新汇改之后,市场出现人民币贬值预期,随后央行入市干预,稳定住汇率。人民币汇率的问题对A股造成了哪些影响?

吴文哲:刚开始贬值时,人们觉得央行做了正确的事情。但是随着时间推移发现市场还是因为这个事情产生了波动。由于各类的资产价格都处于一个相对比较高的位置,实际上人民币面临的不是一个短期的贬值压力,而是偏中期的贬值压力。

央行也可能就是做了一次试验,想看看释放了短期贬值信号之后,会对市场造成什么效应。这个信号实际上是很重大的,金融市场都有联动效应,这种短期的 贬值压力通过一系列反应让人们产生了人民币贬值的中长期预期,具有把之前海内外人民币的买方都变成卖方的可能性。如果这次试验失败了的话,央行会花一个比 较高昂的代价把人民币汇率恢复回去,因为现在已经对资产价值造成了影响,如果继续下去,会对房地产市场造成影响,进而对实体经济产生巨大伤害。未来,央行 会在中长期持续释放人民币汇率稳定的信号,因此,人民币贬值是没有太大空间的。

在贬值信号释放后,人们会预期股指会下跌相同的幅度,但人民币汇率的调整涉及到进出口和很多政治问题,所以不会一步调整到位。

国家主席习近平下周访美的时候预计会和美国签订一个协议,明确人民币的汇率怎么走等问题。但是实际上无论中美,该调整的指标都差不多调完了,固定汇率基本上是一个尘埃落定的事情,主要是人们心理上的一个问题。

三、如何看待互联网金融的发展前景?互联网金融方面的创新,将来是由传统的金融企业主导,还是由互联网企业主导?

吴文哲:互联网金融实际上是颠覆性的,说互联网金融没有前景不太合理。互联网金融创新不大可能由现在的传统金融巨头去完成,因为它们不可能颠覆自 己,颠覆现在的格局。创新涉及到新的社会利益分成,只有新的互联网企业才会去颠覆传统的金融行业,并发展新的东西。由大银行去完成互联网金融的创新不太现 实。

四、如何看待国企改革?

吴文哲:国企改革是一个重要投资方向,属于主题投资的范畴,但是不宜现在扎堆,等到去杠杆完成后,做好准备再去投资也不迟。

五、近年来新能源汽车行业增长较快,这种快速增长在未来三年能否持续?另外,按照上投摩根的分析,哪些板块还有这种高速成长的机会?

吴文哲:新能源汽车的增长速度确实很快,另外,环保行业也是这样。不过,像这种市场普遍比较认可的行业,机构容易扎堆,容易发生“踩踏”。投资者如 果在去杠杆完成的第一时间去买入这种股票,那就能抓住巨大的成长机会。机构也是随时随地的盯着新能源汽车行业。另外,虽然很多机构不看好互联网行业了,但 是我们还是很看好。

六、去杠杆完成之后的反弹,其市场风格特征可能将是怎样的?

吴文哲:我们看好新兴产业和成长股。以互联网行业为例,互联网股票是之前场外加杠杆的主体,近期去杠杆主要就是这一部分,所以它们经历了暴跌。但是,股价泡沫灭不代表互联网上市公司本身失去了成长价值,这也是考验我们投研实力的时候。

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