昨天，多家媒体爆出华润2月初就在谈判收购宝能手里的万科股票，这令华润在3月17日万科临时股东大会结束后对万科管理层意外呛声有了合理解释。
显然，华润不愿意失去万科（000002.SZ）第一大股东的地位，也不愿意继续像过去16年那样做一个沉默的大股东。
万科4月9日最新公告显示，“出于对表决权集中管理的需要”，深圳市钜盛华股份有限公司（下称钜盛华）将其直接、间接持有的合计14.73亿股票的表决权转让给了前海人寿保险股份有限公司（下称前海人寿）。钜盛华和前海人寿的实际控制人同为姚振华，他对表决权做如此腾挪，显然是在计划下一步的行动。
接下来的问题似乎只有一个：从姚振华手里收购宝能持有的万科股票，华润的钱够吗？
到底花了多少钱在二级市场上收购万科股票，宝能从未给过答案。公开信息表明，宝能系持有万科24.29%股份的股票，持股成本约在14.7元~16.95元之间，有可能更低，照此计算，宝能系收购万科股票的成本在400亿元左右。
如果华润想要收购宝能的万科股票，价格肯定要高于宝能的持股成本，假设按照溢价5%计算，整体收购所需资金至少达到420亿元。
在美国《财富》杂志发布的2015年世界500大榜单中，华润集团以2014年总资产1.25万亿元，经营利润652亿元位列第115，但其现金储备似乎并不是十分理想。
华润集团旗下直接持有的上市公司为五家，间接持有的上市公司为三家。
这些上市公司手中的现金储备为：
按照中国人民银行最新外汇牌价计算，华润集团直接当大股东的上市公司，总现金额换算成人民币为586.39亿元。间接持有的三家A股上市上市公司华润三九、华润双鹤、东阿阿胶，总期末现金余额为32.76亿元人民币。
但这总共619.16亿元人民币的现金，华润集团不可能全部用于购买万科股票，所以若想整体收购宝能系手上的万科股票，不免囊中羞涩。
虽然华润旗下上市和非上市的业务板块众多，但现金多在华润置业手里。以商业地产为主的华润置业，其业务特征是现金使用量大、周期长、回报慢。
华润在2000年受王石之邀成为万科第一大股东，此后一直希望自己的地产业务能与万科协调合作。只是万科专注住宅，对华润置地的商业地产业务不大感冒。
华润置地并没有因此而放弃，2015年华润置地归属普通股东的净利润已达146.03亿元人民币（175.27亿元港币），接近了万科180.08亿元人民币的净利润。此时，华润很难放弃万科第一大股东的地位，只是苦于缺乏现金支持。
不过天无绝人之路，华润置地2015年财报显示，其土地储备为4126万平方米，其中85%位于一、二线城市，而且母公司建筑面积32万平米的深圳湾项目预计2016年可注入华润置地，此资产包的毛利率高于40%，将大大提高华润置地的盈利能力。财报还显示，华润置地的净负债率已经降至23%，融资成本为4.63%，总负债金额为761.5亿元。
可以看出，华润置地虽然现金少，但优质资产多，完全可以提高负债率，以募资方式来收购宝能系的万科股票。而且，宝能系持有的万科股权比重只比华润高5个百分点，如果华润只想做第一大股东的话，只需要高价购入宝能系持有的一部分万科股票即可。
但螳螂捕蝉黄雀在后，华润能否成功夺回第一大股东位置，端的是变量多多。
其中一个变量显然是安邦。万科对安邦也很重要。安邦正在进行全球资产配置，拥有众多优质资产的万科对它意义重大。
早在“万宝之争”激化之前，安邦就动用46.48亿元增持万科股票。同一时间，它还斥资77.84亿港币增持远洋地产（3377.HK），截止到2015年12月9日，安邦持有远洋地产股票22.52亿股，比例高达29.98%，与第一大股东中国人寿（601626.SH）相比，只差180万股。
3月10日，安邦牵头各家财团以接近130亿美元的全现金报价竞购喜达屋，虽未成功，但足可窥见其募资能力之强。
华润置地虽然看起来实力雄厚，但是募集资金需要时间，而万科这块资本市场上的肥肉，很可能除了安邦外还有更多财团在窥视。
不过以安邦系一贯的投资风格看，多数是财务投资者，当第二大股东，所以从减少变量锁定交易的角度看，华润联手安邦增持万科股票将会是个不错选择。
当然，以华润置地手头的优质资产包数量，出售一部分给千亿现金在手却苦于没有好资产收购的中国海外发展（0688.HK），从而换取大量现金，也会是个不错的选择。
