5月31日，人民币汇率继续走强。离岸人民币兑美元汇率一度升破6.76，一日之内突破七道关口，日内已涨0.86%或600点，创去年11月初以来最高。在离岸人民币带动下，在岸人民币兑美元汇率官方收盘价强势收升400点，报6.8210。
与此同时，离岸人民币市场流动性再度骤然收紧，隔夜人民币HIBOR暴涨1572个基点至21.0793%，创1月6日以来新高。市场人士认为，与今年1月初离岸人民币汇率大涨的情形类似，流动性趋紧导致做空人民币的成本大增，最终导致人民币走强。
交银国际首席经济学家洪灏对《财经》记者表示，离岸人民币市场的流动性在年初干预之后已经迅速枯竭，这样的市场很容易放大汇率波动。
根据香港金管局的数据，4月末香港离岸人民币存款规模已下降至5280亿元。与2016年4月的数字7229.8亿元相比，离岸人民币市场流动性缩水明显。
有市场人士表示，近期市场传言很多，有人认为央行有意在美联储6月议息会议前“清洗美元多头”，也有人猜测最近这波升值是为了补涨之前美元指数下行的部分。
本月人民币兑美元已累计升值约1.1%，创14个月来最大单月涨幅。
新加坡华侨银行分析师谢栋铭认为，市场预期确实发生了一定变化。“这可能与中间价定价机制调整有关”，他对《财经》记者说。
此前在5月26日，中国外汇交易中心发布答记者问表示，近日外汇市场自律机制汇率工作组考虑在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。新公式下，人民币对美元汇率中间价将变为“前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的形成机制。
而对于人民币汇率中间价形成机制改革，分析人士普遍认为，这会造成汇率弹性下降，也表明央行维稳汇率的意图增强。
中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明指出，这次中间价形成机制调整的背景是，2017年初至今美元指数表现疲弱，而人民币兑美元汇率升值有限，导致人民币对一篮子汇率显著贬值。在这一背景下加入逆周期因子，央行是在试图加快人民币兑美元汇率升值的幅度，稳定人民币对一篮子货币汇率。
他认为，央行此举既与中国经济基本面向好有关，也与中美之间进入了敏感的“百日谈判期”有关。由于中美正处于首次习特会后的“百日谈判期”，此前“贸易改善+货币贬值”的情形可能引发特朗普政府的不满，从而招致来自美国的新的汇率指责与贸易保护行为。由于此前人民币兑美元升值有限是人民币对一篮子货币贬值的主要原因，因此央行必须加快人民币兑美元的升值幅度。
但是张明认为，在“前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的中间价形成机制下，由于外汇市场供求格局没有根本出清，导致该机制内嵌了人民币贬值预期。加入逆周期因子的做法只能缓解人民币贬值预期，但是在实质上降低了外汇市场供求自身对汇率的影响，这与汇率改革的市场化方向南辕北辙，而且也使得市场参与者预期汇率变动变得更加困难，从而降低了汇率形成机制的透明度。
（《财经》记者 韩笑/文 袁满/编辑）
