【A股聚焦】创新叠加国际化 伊利股份有望开启二次增长

《财经》记者 张建锋/文 王东/编辑  

2017年10月25日 12:34  

本文3182字,约5分钟

2017年10月23日,伊利股份(600887.SH)股价涨幅为1.13%,收盘于每股29.5元,市值攀至1793.6亿元,创出去年以来新高。从2016年初至今,公司股价涨幅最高为136%。Wind数据统计显示,2016年初至2017年10月23日,公司二级市场机构资金流入总额高达1273.72亿元。

 

在市场资金热捧的背后,是伊利股份业绩近年来稳步提升。伊利集团副总裁张轶鹏对《财经》记者指出,公司在产品、渠道等产业链的创新,以及在“一带一路”沿线新西兰等国家的战略布局,为公司业绩增长提供了保障。

券商普遍认为,随着产品市场占有率不断提升、乳制品企业盈利最好阶段到来,未来伊利股份净利润增速有望提升。

创新推动业绩

据伊利股份2016年财报显示,当年公司实现营业总收入606.09亿元,较上年同期增长0.41%;实现净利润56.69亿元,较上年同期增长21.8%;公司营业收入和净利润指标稳居行业第一。2017年上半年,公司业绩继续呈现稳健增长态势。

伊利股份主要业务涉及乳及乳制品的加工、制造与销售,旗下拥有液态奶、酸奶、奶粉、冷饮等几大产品系列。

“伊利即品质,是公司的信条。”伊利股份董事长潘刚指出,对于企业来说,不创新,无未来。

近年来,伊利在创新思维指导下,以消费者需求为导向,不断进行产品、渠道等产业链各环节的创新。

据尼尔森零研数据显示,2016年,伊利在整体乳品市场的零售额份额为20.0%,位居市场第一。新产品销售收入占比达到22.7%,“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“甄稀”等重点产品的收入占比达49%。

2017年上半年,公司对安慕希常温酸奶进行了包装和口味的创新升级,随着“金领冠睿护婴幼儿配方奶粉”、“Joy Day 风味发酵乳”、等多个新品的上市,公司新产品销售收入占比约7%,产品创新能力继续驱动公司整体业务持续增长。

同时,通过加快“村淘业务模式”的复制和推广进度,进一步开拓农村市场。截至2016年年末,伊利直控村级网点已达34.2万家,比上年度提升了约2倍。

“在坚持乳业主业的前提下,近几年通过“互联网+”战略,公司在食品安全、消费者洞察以及创造更多业务形态方面进行了各种各样的创新,打通线上和线下平台资源。”张轶鹏对《财经》记者指出,2016年,基于互联网全网消费者的超大量数据,伊利搭建了覆盖250多个数据源、有效数据量级达到全网90%以上的大数据雷达平台,分析消费者存留于互联网线上线下各类场景下的数据。

在今年7月份,伊利还和京东签署全新战略合作协议,助力伊利实现2017年至2020年在京东平台累计销售额超过100亿,年复合增长率达到66%的目标,其中伊利未来重点发力的资源置换品类就是食品和母婴,目前公司已在京东独家发售金领冠等京东专供装,而且公司婴幼儿奶粉金领冠睿护系列即在京东全球首发,培然系列也在京东超市线上首发。

广发证券指出,京东等互联网平台既为伊利提供了大数据的基石,而且京东筹划3年之内建5000家京东线下母婴体验店,也增加了伊利未来新的渠道可能。

加快实施国际化战略

除了创新外,国际化战略的实施也是伊利股份近年来业绩持续增长的另一主要原因。

这几年,中国政府提出了“一带一路”的倡议,“一带一路”沿线有许多乳业发达国家和地区。伊利股份在新西兰建立了全球最大的乳业一体化生产基地,占地38公顷、建筑面积16000 平方米,日处理鲜奶1400 吨、年生产婴儿基料粉47000吨。

今年3月25日,伊利集团在新西兰奥克兰举行伊利大洋洲生产基地二期揭牌仪式。大洋洲生产基地二期是在2014年投产的年产47000吨婴儿配方奶粉项目基础上新的投资举措。项目建设地选址位于新西兰南岛南坎特伯雷洲怀马特市伊利一期项目预留地,主要用于年产16.2吨功能性乳蛋白牛乳深加工项目、年产80000吨UHT奶项目、年产56000吨全脂奶粉生产项目、年产30000吨婴儿奶粉包装项目四个单元的建设。

“目前新西兰生产基地的奶粉产量很大,相较国内工厂不仅具有较大原料成本优势,而且具有更高原奶质量保障。”广发证券指出,伊利通过海外设厂,搭建全球产业链,有望建造坚实的资源基础。

当年,公司还在乳业重地欧洲开设研发中心,背靠欧洲科技食品硅谷瓦赫宁根大学,约可吸纳其周围1.5万余名相关专业的研发人员。同时,公司还与斯嘉达达成战略合作。

值得注意的是,市场对公司收购海外品牌乳企实现外延市场扩张有很大的期待。

伊利海外不断接触品牌乳企,近期公司再次参与了澳洲最大乳企迈高公司的战略发展方案事项。对于上述事项,伊利股份今年9月份表示,公司参与了澳大利亚迈高的战略发展方案事项,MG公司拟通过这种方式征集战略发展方案。公司经评估后,提交了谨慎的非约束性战略发展方案建议书,该事项后续存在若干不确定因素。

在广发证券看来,随着国内乳品市场的日渐成熟和公司自身实力的不断累积,近年来伊利一直在谋求国际化战略布局,前期以生产、研发以及合作为主,旨在获得原料和技术资源,现已深入寻求广阔市场,有望以整体并购获得品牌及其配套工程为主,伊利此次计划若能成功,有望深入布局国际化战略,实现从资源到市场的外延增长。

进入新3年大周期

随着中小企业退出市场带来的集中度提升,伊利产品市场占有率提升明显,同时乳制品企业盈利最好阶段--原奶价格温和上涨时期已经到来,券商普遍认为公司未来将开启二次增长。

东吴证券认为,中小企业退出至少腾挪行业空间5-10%百分点约300亿,龙头份额显著提升,随着伊利蒙牛整体收入快速提升,行业竞争格局出现改善局面,伊利以深度分销为主的现代渠道管理体系更利于抢占增量市场,市占率加速提升。

东吴证券通过伊利、蒙牛液奶收入/液奶行业销售规模估计市占率,目前伊利整体市占率30%以上稳居第一,2017年第一季度提升了3个百分点,而蒙牛提升不足1个百分点,两者的差距在逐渐拉开。从细分市场看,伊利常温奶市占率30%以上,稳居第一。低温奶伊利市占率稳步提升,2017年注册制出来后行业复苏,三线城市空间大+伊利21 个配方+品牌渠道优势,未来市占率稳步提升。

此外,美国和新西兰的奶价均在2016年触底后实现持续回升,全球奶价逐渐步入上行周期。wind数据显示,今年9月份美国牛奶价格17.80 美元/英担,较2016年低点的14.77 美元/英担大幅增长,新西兰的奶价今年也持续回升,截至8月奶价指数1299 点,较2015年低点的1092点出现大幅上涨,国外主要原奶产区奶价3-4年一周期。

券商普遍认为,美国和新西兰作为全球乳制品主要出口国,奶价已经触底回升,带动全球奶价逐渐步入上行周期,预计奶价上行有望持续2年左右。

在广发证券看来,通过买赠减少、提高产品价格、持续提升产品结构等措施,伊利股份有望可以消化原奶价格上涨造成的负面影响,而且公司毛利率与奶价走势在历史上呈现正相关趋势。

如2013 年奶价大幅上行20%左右,乳制品行业整体提价10-15%,伊利2013年提价后,2014年毛利率大幅上涨3个多百分点。

此外,由于市场竞争加剧,2014-2016年大部分龙头公司销售费用率上涨3-6个百分点,2016年伊利股份期间费用率上涨至29.17%,而在伊利2017年中报期间费用率26.92%,较去年同期下降2个百分点左右。

广发证券认为,未来行业竞争趋缓,期间费用率有望大幅下降,公司2018-2019年净利润有望加速增长。

《财经》记者 张建锋/文 王东/编辑