“整个银行业面临的是向大零售转移的宏观趋势，怎么向大零售转型？一定要支持小微企业，就是要智慧的、精准的扶植小微，把银监会的政策充分的落实到位。其中一个具体办法，就是建议整个银行业把100万以下的对公强制性的划入零售，同时不良资产讨论可能是恰逢其时的。”11月30日，中国人民银行金融研究所前所长、大成基金管理有限公司副总经理兼首席经济学家姚余栋在“《财经》年会2018：预测与战略”上如此表示。
中国人民银行金融研究所前所长、大成基金管理有限公司副总经理兼首席经济学家姚余栋
姚余栋初步预计，2018年中国经济增速实际在7%左右，名义GDP也会在9%左右。到2020年，中国的GDP指数都会在3%左右，这意味着中国经济将从今天的80万亿元，到2020年，即将突破100万亿元，达到14万亿美元的高度。14万亿美元意味着什么？意味着我们超过整个欧盟，意味着我们有可能在2029年之前超越美国经济，成为世界排名第一的经济体，也意味着我们整个人均GDP即将突破1万美元大关。
谈及杠杆率，姚余栋表示，整个政府部门的杠杆率是可控制的，金融部门的杠杆率是可控制的，企业部门是降杠杆，如果要保证整个金融的杠杆率平稳，一定要有人加杠杆，谁加呢？就是居民部门。目前居民部门杠杆率大约占GDP（名义的）的40%，预计到2020年时，居民部门加杠杆可能要达到70%。有人说，居民部门不该加杠杆，但要保证经济平稳，总要有人加杠杆。
中国银行业的风险已整体下降，而且越变越好。一行三会贯彻党中央、国务院的政策很得力，坏账率在下降。但是有一个问题，就是总量还在上升，上升在哪里呢？主要是小微，小微企业将来非常艰难。姚余栋建议，一定要帮助小微企业，中小微企业贡献了80%的就业，贡献了60%的税收，这时候它们是尤为艰难的时刻，因为企业部门在去杠杆。
怎么支持小微企业？姚余栋建议把100万以下的贷款强制性从对公划成零售，100万—500万的自由选择，500万以上的对公，腾笼换鸟。这里有一个问题，一定要把企业和企业家个人的信用绑定在一起，而且我们的征信环境在逐渐改善，100—500万的是不是可以考虑转零售，而且要强制。
以下为姚余栋发言实录：
姚余栋：谢谢各位领导、各位嘉宾，真的非常荣幸能够在《财经》年会第三天不良资产的峰会上给大家做一个汇报交流。
首先，就中国宏观经济做一点初步预测。对中国宏观经济的判断，从来没有像今天这样撕裂，揪心，导致国债、期货经常振荡。昨天我去沈阳出差，订票订错了，人家告诉我，还差20分钟，可以再买一张票，竟然北京到沈阳的高铁没有一张。所以，赶往机场。到了机场以后，发现排队是十年以来前所未有的长，差点没赶上。这个微观的例子，是不是让我们感觉到，投资在微弱的下降，是不是消费比较强劲？难道我们观测有失误吗？我想，可能是有偏差的。在于我们长期以来对投资有比较好的数据统计，而对于消费缺乏充分、及时的掌握。我们GDP的核算往往是生产法，支出法是到第二年才出来的。支出法中重要的一点是有消费的，真正知道今天的消费需要等一年之后。随之支出法的投资很快就出来，但消费没有出来，相当于我们观测了一个经济体的冰山上的1/3的投资，2/3搞不清楚，测速是很重要的，容易出现测速失误。法航T44航班，2010年从巴西飞往巴黎，在大西洋上出现问题，后来发现测速仪被冻坏了，飞机在减速，但测速仪显示还是高速的，在坠海一刹那，黑匣子显示怎么会坠海。测速是很重要的，测速关键在于对GDP的测量，统计学经过两百多年的发展，最主要的成就是GDP，其他的指标不是那么重要。但是，最大的问题又是GDP。我们习惯测速的时候，测速了投资，只占了1/3，还有2/3的消费需要等一年之后，通入收入法才能测准。这时候就会出现什么结果？投资和消费同一方向的时候，观测消费是不出问题的，如果投资下降，消费上升，这时候我们只观测投资，就可能出了严重的偏差。观测到了固定资产投资略有下降，结果利率在上升，金融债利率前段时间上涨比较快，这不是相反的吗。所以，宏观从来没有这么撕裂，我想说，我们对供给侧改革缺乏理解。作为一个经济学工作者，我认为供给侧结构性改革是一个伟大的实践，是引领中国再次震撼世界，我们对它的意义还缺乏了解，对它产生的机制还没有充分认识到。没有供给侧结构改革，哪有中国的今天，我们的PPI都入水将近4年多了，2015年10月份提出了供给侧结构性改革，12月份在中央经济工作会议上明确了供给侧结构性改革，PPI才出现了这么大的逆转，所以，供给侧结构性改革使中国经济再次腾飞。
我们初步预计，2018年中国经济实际在7%的增速。大家看消费，不能光看实际GDP，还要看名义GDP，名义GDP非常重要。我们预测，名义GDP也会至少在9%左右。所以，到2020年中国的GDP指数都会在3%左右，意味着中国经济从今天的80万亿人民，到2020年，即将突破100万亿，达到14万亿美元的高度。14万亿美元什么意思呢？意味着我们超过整个欧盟，意味着我们有可能在2029年之前超越美国经济，成为世界排名第一的经济体，也意味着我们整个人均GDP即将突破1万美元大关，这就是一个把14亿人口的大国推入一个高收入的国家，这样的经济成就足以震撼世界。
同时有中央全国金融工作会议，这样一个高瞻远瞩，勇于面对问题，有人民银行、一行三会，多部委联合的专业的操作和执行，预计M2的增速会在10%左右，比今年略好一点。我们经过一个很迅速的上升以后，经济基本趋缓了，这也是很了不起的。说明了整体杠杆率获得了一个比较有效的控制，同时经济还相当强劲。经济是属于扩张周期，金融属于收缩周期，按照大成四季来说就是春季。如果整个经济的杠杆率，在2020年之前相对平稳的发展，会怎么样呢？企业部门是要去杠杆的，我们国家的企业部门杠杆率是全球最高之一，在逐渐去杠杆，已经在发生了，利润上升了。居民部门在加杠杆。政府部门是控制杠杆的，中央政府是非常节省的，地方政府发债过分是要追责的，所以，整个政府部门的杠杆率是控制的，金融部门的杠杆率是控制的，企业部门是降杠杆的，要保证整个金融的杠杆率是平的一定有人加，谁加呢？就是居民部门。居民部门现在大约是40%的GDP（名义的）。在15年前是5%，预计在2020年的时候，居民部门加杠杆可能要达到70%。有人说，居民部门不该加杠杆，要保证经济平稳总要有人加杠杆。很难做到M2的GDP居然下降，这是很艰难的，需要长期艰苦努力，需要金融结构的调整，需要直接融资的发展。其次，居民部门加杠杆，不能乱加。要有质量、有序、可控的加杠杆过程。
如果经济是这样一个过程，企业部门的总体坏账率得到了有效控制，有整个金融风险的控制，坏账率接近2%的时候已经开始平滑下降了，所以，中国银行业的风险已经整体下降，而且越变越好。因为经济好，一行三会贯彻党中央、国务院的政策很得力，银监会把握的比较紧，坏账率在下降。但是有一个问题，就是总量还在上升，上升在哪里呢？主要是小微，小微企业将来非常艰难。我们的宏观经济可能前所未有的好，但是小微企业融资可能前所未有的难。小微的坏账可能还会继续上升，全社会都在关注这个事情。今天我提出一个建议，就是一定要帮助小微企业，中小微企业贡献了80%的就业，贡献了60%的税收，这时候他们是尤为艰难的，因为企业部门在去杠杆。虽然我们需要世界型的企业，但我们也同样需要小微企业，怎么处理小微企业即将发生或已经发生的坏账呢？我今天给大家报告一个我们初步研究成果，就是向大零售转型。如果国债收益率在4%，金融债就在5%，AAA的到5.5%，A的到7%，小微企业能评成一个B的就不错了，所以它的整体风险溢价在10%以上。这就有个悖论，如果支持，风险一下难以覆盖，不支持，良心上过不去。怎么支持？支持小微企业也要精准一些。11月7日专门国务院召开了小微企业金融服务电话会议，
国际金融，总体来说，把小微当零售做。“两个不低于”与“三个不低于”是监管部门的要求，小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速。我们确实需要支持小微，再困难也不能把小微给扔了。怎么支持？2014年银行业的不良贷款总体有上升，但基本已经控制住了。小微企业的不良率相对更高，包括制造业的小微和批发零售的小微坏账应该在5%以上，而银行的拨备是1.8%。如果特别多的支持小微怎么完成拨备呢？这就是个悖论了。银监会在2011年的59号文提出，对于运用内部评级计算资本充足率的商业银行，允许其将单户500万以下的小企业贷款视同零售贷款处理。这很重要。
把100万以下的强制性从对公划成零售，100万—500万的自由选择，500万以上的是对公，要腾笼换鸟，这里有一个问题，一定要把企业和企业家个人的信用绑定在一起，而且我们的征信环境在逐渐改善，100—500万的是不是可以考虑转零售，而且要强制，否则有的银行转了，有的银行不转，大家都转。减少产生坏账的小微对公的基数以后，可以给整个银行减压，个人贷款和个人住房贷款，零售业务不良率是低的。所以，向大零售转型，就是一个及时处理不良资产的很重要的方向，就会得到一个资本市场的追捧。转零售不良率低，所以就会越做越好。
小微企业本身的特点就是短、急、频，100万以下的小微企业贷款视为零售，将可以大大改善小微企业融资难的问题。对公整个流程下来要一个月吧，零售就很容易了，机器就可以处理，3分钟。所以，中小银行在满足监管的情况下，抓住向大零售转型的机会，又能够支持小微企业发展。向大零售转型，零售占比应该提高，或者实际上就是比较高的。国际上大约是40%，我们的城镇商业银行大约10%，招商银行50%，招商银行已经超过富国银行了。所以，向零售转型是中国宏观经济的需要，是居民加杠杆一个过程。现在面临着向大零售转型的最后一个机会，有可能会达到100万亿规模，中小银行面临的新增的零售可能在30万亿。
小微有很多模式，我觉得不一定有特别好的模式，做小微真的要扎扎实实的，投入很多的人力物力，长年累月的定位这个，才能做好。如果没有工匠精神是很难做好的。所以，100万以下划零售，100—500万试一试，划不了做对公，尽量划零售。
这就是我向大家汇报的，中国经济的动能来源于我们伟大的供给侧结构性改革，中国经济在这种驱动力下，在强劲的消费增长下，即将再次震撼世界。在这个过程中，宏观经济还是有风险的，但是，我觉得把控是很到位的，人民银行精准的操作。我们的整个杠杆率，首先不高，到260%也不高，但已经得到了有效的控制。在这个过程中，企业部门去杠杆，政府部门控杠杆，金融部门控杠杆，居民部门加杠杆。所以，整个银行业面临的是向大零售转移的宏观趋势，怎么向大零售转型？一定要支持小微企业，就是要智慧的、精准的扶植小微，把银监会的政策充分的落实到位。其中一个具体办法，就是建议整个银行业把100万以下的对公强制性的划入零售，同时不良资产讨论可能是恰逢其时的，因为曾经想过，原来的不良资产都不一定是不良资产。我曾经问过这些著名的公司，当年要少卖一点不良资产就好了。在中国经济再次震撼世界的前提下，相信我们的不良会得到很好的处理，也会有比较好的加强。
谢谢大家！
