摘要：全球科技股于近期出现了集体下挫，其导火索是美国税改，但更重要的原因是今年以来涨幅过大，风吹草动就会引起投资人减仓获利。
“科技股从年初至今，涨幅已经非常高，一些投资人会在年底前这段时间里，利用任何理由先减仓以获取利润，这样的减持行为与科技公司的基本面没有多少关系。”野村证券（Nomura）中国互联网研究主管史家龙认为。
全球科技股在2017年11月29日出现集体跳水，这是自2017年9月25日以来的又一次大幅回调，FAAMG（Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google）都有不同程度的下跌，BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯、京东）也均下挫。其中，Facebook下挫4%、Apple下挫2.07%、Amazon下挫2.71%、Microsoft下挫1.81%、Alphabet（Google母公司）下挫2.44%。中概股方面，百度下挫3.5%、阿里巴巴下挫3.63%、腾讯下挫3.3%（港交所按30日计）、京东下挫1.92%。
在下跌当日，美国参议院预算委员会最终同意对共和党人提出的税改议案进行全体讨论，这意味着共和党提出的税收法案在参议院通过了第一道重大考验。
美国国会众议院税改委员会纲要文件显示，税改方案将企业税从35%下调至20%，维持对富裕阶层39.6%的最高个税税率不变。美国总统特朗普对税改方案表示支持，并称这将是美国史上最大规模的减税。
之所以税改会导致科技股普遍下跌，是因为科技类公司一直享有18.5%的企业税率，这低于本次税改的目标水平。在企业普遍减税的情况下，科技企业享有的“缴税红利”将大幅削弱。因此，投资者开始涌向能够享受到税改利好的产业，如金融、通信、工业等领域。
一位要求匿名的私募基金基金经理称，抛售的原因很简单，只是资金流出了此前屡创新高的科技股，流向了其他税改利好的股票。
“美股科技股下跌的导火索是美国税改，但核心原因还是因为已经涨的太多了，任何风吹草动都刺激了下跌的幅度和力度。”常驻香港的云锋金融研究及策略部副总裁林子俊对《财经》记者表示。
今年以来，投资者对科技股的高涨热情，正达到17年前“科技股泡沫”破裂时的最高水平。标普科技股指数（S&P500 ES INFO TECHNOLOGY），于8月达到979.93点的收盘新高，超过2000年3月27日创下的908.27点历史记录。
美银美林于2017年7月进行了环球基金经理调查，结果显示68%的基金经理认为科技股现在估值太高，12%直接指出存在泡沫迹象，部分基金经理正在逐步减持，平均持仓约减少9%。
即便目前科技股基本面良好，较高的估值依然值得警惕。在美国金融史中，曾经出现过即使上市公司本身业绩增长稳定，但被投资者过度追捧，最终当系统性风险发生时惨淡收场。上世纪70年代，美国投资者追捧优质成长股，这类股票被称为Nifty Fifty（漂亮50），包括可口可乐、麦当劳、IBM、P&G、GE等当年的“优质科技股”。
这些股票由于公司业绩良好，初期多数走出了估值和业绩的“戴维斯双升”。以可口可乐为例，股价在1970年到1972年间上涨了75%，大幅超过标普500。同时可口可乐的净利润从1970年的1.5亿美元增长到1972年的近2亿美元，EPS增长30%，在此期间其估值也上升了34%。
但随着股价持续上涨，其估值越来越“烫手”。随着1973年第一次石油危机爆发，引发了全球范围的通货膨胀和经济增长放缓，美联储为了应对通胀，多次上调基准利率。这对支撑股价上涨的因素逐渐变得不利，股市整体估值开始下移。高估值的“Nifty Fifty”首当其冲，在此后一年中，“Nifty Fifty”平均下跌了46%。长江证券将1972年“Nifty Fifty”个股的市盈率和后续收益率之间做了回归分析，发现收益率与市盈率之间存在反向关系。
互联网独立评论人尹生认为，布局2018年科技股需要考虑三个因素，一是移动互联网用户红利的减弱，需要转向那些拥有技术优势、生态仍然处于扩张期和较强用户运营能力的公司；二是加息引发的估值水平调整；三是基础设施变化引发的行业版图重构，一些过去占主导地位的公司可能进一步掉队。
《财经》记者 刘一鸣/文 宋玮/编辑
