“我们个人投资者在股市上频繁交易，每年七成亏损。何必过于频繁的交易？个人进行资产配置，特别是养老资产配置，应该是主动的被动。”，7月8日，在以“探寻开放与监管新范式”为主题的第四届中国财富论坛上，大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋如此表示。
姚余栋认为，在当前市场波动情况下，首先对中国经济有信心，第二要相信自己，不要太主动，要有一个策略，也要看到指数基金在中国的成长趋势。大成基金结合MSCI指数，打造的中国“漂亮100”指数是被动投资的最优标的。
以下为发言实录：
刚刚杨会长、华首席，实际给大家讲了一个财富管理的状态，而且是一个政策的精彩解读。我跟大家汇报一下，具体投什么。标的是什么很重要，我向大家隆重推荐“中国漂亮100”，很简单，昨天我跟大家汇报了众筹，今天我跟大家汇报“漂亮100”。
中国很快进入超老龄社会了，个人的配置需求也在增加，将来通过智能投顾或者自己来配都会很多，养老第三支柱在保险上已经试点了，所以会是长钱，所以会“不尽长钱滚滚来”。
那么配什么？我一直说投资要学靖哥哥，不要学杨康。为什么？在《射雕英雄传》中，杨康到处去找《九阴真经》还被毒死了，靖哥哥没有到处找，最后学会了。有时候是不是要主动，真不知道β是怎么出现的，β的出现有不确定性，所以你特别主动，往往赶不上β的趋势，太聪明不行。但是你不聪明也不行，所以这里有一个折中，就是主动、被动，智能的策略比较好。就像郭靖，投资要学靖哥哥，不要学杨康。
我们个人投资者在股市上频繁交易，每年七成亏损。你说早知今日何必当初呢？你何必那么过于频繁的交易？所以一个策略就是Smartβ，因为人性无法止损，你挑到比较好的股票，比如说做了大量的个人研究，非常投入，有感情因素在里面。等股票不行了，你卖不掉，你卖掉是违反人性的，大部分人做不到。所以这是我想跟大家汇报的，就是个人配置策略，要有主动的被动，就是咱做厚道一点，学学郭靖。
第二，要考虑的因素就是成本。成本还要低一点，长期配置比如养老，配二十年、三十年的话，这个成本也很重要啊。别最后收益还不如成本，所以这两项加起来，一个是成本的考量，一个是指数的、被动投资的投资策略，这正在逐渐成为一个趋势。为什么这样说呢？比如说美国，以前只占3%，现在只占5%，我们国内指数顶多10%左右，远远没有到30%，1/3的天下。第二，美国基金业市场费率比较低，目前我们ETF在千分之七，他们二三，比我们低一些。第三，业绩上金融市场肯定是有人挣钱、有人亏钱的，往往是散户拼不过机构。所以资产新规出来以后，很多银行设立子公司，机构投资者多了以后，到哪儿寻求α，少了，更多寻找β，个人投资者一定要小心，这里面机构还是很厉害的，一般情况下打不过机构。所以这种情况下，往往被动就好了。我们的演化趋势是机构投资者逐渐多起来，同时费率应该适当降低，从国外的经验来看，指数是比较好的，也是很重要的一个，占三分之一天下，将来在国内的投资中。
第三，你说指数行，将来指数有未来，投什么指数很重要。是不是沪深300，还是光是A股的？这个也很重要，所以我们反复研究以后，大成基金也做了长期的研究，感觉还是“漂亮100”靠谱。为什么？我们看看历史，美国有“漂亮50”，是1973年推出的，穿越了牛熊，到今天还有投资价值。所以有没有一个有标的，还有α，还穿越牛熊的。我们国内有机构也提出A50，实际A50也得到很多青睐，过去也是不错的，表现也是相当好的。但是50支股票是不是能够反映我们的经济？现在科目越来越多了，整个行业变化肯定比上世纪70年代美国多多了。我们这个新生行业很多，所以我们感觉50不够，得100，200太多，50太少，100合适。所以在中国“漂亮100”，社科院搞了一个中国“漂亮100”，近期表现也不错，也列了一些纳入的名单。
我们做了什么工作呢？大成基金也不光为我们这个公司，也为整个国内投资者做了标的，就是跟MSCI联合开发了一个指数。MSCI国内叫明晟指数。明晟指数对我们也是重要参考，对国内也是重要参考。通过两种指标的综合使用，选出了“漂亮100”。我们看到从2004年到2008年，四年时间大概是8.3%的年化收益率，信息比率是1%，完全可以打败现在的沪深300。沪深300在同时段的收益率是6.2%，中证100是5.7%，所以很惊人，我们也很惊讶看到中国“漂亮100”确实能够穿越牛熊，还是有一定的α的。无论是机构投资者还是普通老百姓，可以考虑长期拥有。
所以我们最终想跟大家说一下，个人进行资产配置，特别是养老资产配置，应该是主动地被动，Smart β。第二，因为你投资周期长，退休之后才能拿到这个钱。考虑这两个因素，国内的被动指数开始兴起了，这也是一个趋势。被动不是完全被动，是做调整的，不是说放那儿完全不动的。它更多响应未来特别大的养老需求，在这种情况下，指数就很重要了，首先指数是一个浪潮，指数还有行业指数，宽基指数，比如说上证中指，沪深300，A50。最好的就是Smart β，符合人性的策略，由此我推荐的是中国“漂亮100”，我们中国经济走向高质量的发展，无论外界有什么扰动，我们都能够保持合理的增长区间，6.5没有问题。确实有公司价值又好，还比较便宜，从中间可以挑出来的，所以我们结合了 MSCI指数，打造了这样一个“漂亮100”，同时社科院也有一个“漂亮100”也不错。
所以当前市场波动情况下，怎么办？首先对中国经济有信心，第二要相信自己，不要太主动，要有一个策略，同时要考虑到成本，也要看到指数基金在中国的成长趋势，宽基未必那么好，行业部分猜测到，关键是Smartβ，选中国“漂亮100”就是对中国经济的信心！
