北汽蓝谷谋上市融资解渴 转型升级之路前途未卜

《财经》新媒体 郭儒逸/文 舒志娟/编辑     

2018年09月29日 10:45  

在补贴大幅退坡、融资越来越困难的背景下,北汽新能源面临着巨大的资金压力。早日从资本市场获得资金支持,成为北汽新能源补充弹药的重要任务。9月27日,重组更名后的北汽蓝谷(600733.SH)复牌上市。不过,面对市场行情的低迷和上市公司发债环境的趋紧,能否缓解资金焦虑,仍需进一步观察。

值得注意的是,完成更名上市的北汽新能源面临的状况不容乐观。尽管市场广阔,但新能源汽车竞技场上危机四伏,战局多变。再叠加新能源汽车中高端化的趋势,依赖中低端车型的北汽新能源能否迅速转型升级,提升品牌效应和竞争能力,成为上市之后的又一个严峻考验。

分析人士认为,处于产品结构调整中的北汽新能源不仅正面临主力车型迭代、盈利能力不明确的挑战,而且外部竞争者环伺,北汽新能源的市场份额也遭到严重蚕食。内外夹击之下,希望借助资本市场扩张的北汽新能源,还有很多功课要做。

资金焦虑 亟待上市融资解渴 

此次北汽蓝谷重组上市的时机似乎并不友好。A股市场目前整体行情低迷,大盘指数持续在2800点附近徘徊,9月12日三大股指更是创下阶段新低,无疑北汽蓝谷将承受较大的出货和补跌压力。

作为中国新能源汽车的第一股,北汽蓝谷开局不利,复牌上市首日触发两次临停单日股价暴跌36.88%。在经历了首个交易日的股价异动之后,北汽蓝谷于小长假休市前的最后一天(9月28日),以开盘涨停的方式止住了继续下滑的颓势,收盘报10.45元。

北汽方面在回应上市首日股价大跌时称,由于原前锋股东追求获利退出等因素,导致股价出现异常波动。不过其随即也表示,不应将此过度解读为市场对北汽蓝谷甚至新能源前景的否定和质疑。

其实北汽新能源的上市计划由来已久。自2014年从北汽股份剥离之后,北汽新能源就开始为独立上市做准备。2016年和2017年,北汽新能源先后完成A和B轮融资,混改后的股东数量增加至36家。2017年12月27日,上市公司S*ST前锋发布的一纸公告,将其与北汽新能源的重组计划曝光。

直至今年9月27日,北汽新能源完成注入上市公司,S*ST前锋的主营业务也从房地产转变为纯电动新能源乘用车领域,并更名为北汽蓝谷。北汽集团作为控股股东,持有上市公司41.26%的股份。

一位任职于某新能源领域投资公司的人士对《财经》新媒体记者表示,北汽新能源虽然进入较早,且是第一个获得新能源汽车生产资质,但几年发展下来,北汽新能源的品牌形象和竞争力并不处在理想位置。由于受到地方政策支持,北汽新能源的市场也主要集中在北京地区。此外,与比亚迪和吉利等传统车企相比,北汽新能源的技术储备不具备优势。而与一众造车新势力比较,北汽新能源在营销等方面也存在短板。

在这种局面下,寻求早日从资本市场获得资金支持,就成为北汽新能源补充弹药的主要考虑。这也可能是面临退休的北汽集团董事长徐和谊的布局。

徐和谊曾不止一次地公开表示过对资本的看重。按照北汽集团的规划,未来北汽将全面新能源化,2020年将在北京市停止销售自主品牌传统燃油乘用车,到2025年将推广至全国。而要达成这一目标,从“烧钱”的新能源领域突出重围,北汽新能源亟需外部输血以提高胜算。

《财经》新媒体记者梳理发现,2015年-2017年,北汽新能源的净利润分别为-1.8亿元、1.08亿元和0.58亿元。而同期计入损益的政府补助分别为0.58亿元、1.48亿元和0.24亿元(2017年前10月)。显然,来自政府的补贴对北汽新能源的业绩起到关键作用。

另外,据北汽蓝谷9月7日发布的审计报告,截至2018年6月30日,北汽蓝谷短期借款为19.85亿元,相比去年底的0.35亿元,上涨幅度达到5571.4%。而今年上半年,北汽蓝谷的净利润为0.93亿元,全年利润预测也仅为1.43亿元,压在北汽蓝谷头顶的偿债压力可见一斑。

分析人士指出,由于目前新能源汽车的销售模式,应收账款和补贴款的回款速度较慢,也对车企带来明显的资金占用压力。财务数据显示,截至今年6月30日,北汽蓝谷应收账款合计为87.99亿元,其中新能源汽车补贴组合71.22亿元,占比达到80.94%。在去年底,这一指标也超过60%。

“新能源汽车部分销售收入是以政府补贴的形式取得,但是补贴回款的周期通常比较长,这种特有的模式会导致企业应收账款和应收补贴款增多,进而影响到车企的资金状况。这也是行业性的普遍问题。”一位不愿具名的券商汽车行业分析师此前向《财经》新媒体记者解释。

纵观目前的新能源汽车领域玩家,对资金的高度依赖并不鲜见。即便是拥有豪华投资人背景的蔚来汽车,也在巨亏情况下于8月份赴美IPO,并募资18亿美元。而在A股市场上的整车企业中,以比亚迪为例,据《财经》新媒体记者统计,今年截至8月底,比亚迪已累计发行公司债券达125亿元,用于补充营运资金和流动资金。

如今北汽新能源重组上市,面对市场行情的低迷和上市公司发债环境的趋紧,能够在多大程度上缓解资金焦虑,值得进一步观察。

畅销车型熄火 新品前景不明有待市场检验

在具体经营层面,完成更名上市的北汽蓝谷面临的状况也不容乐观。

目前,北汽新能源旗下产品包括EC、EU、ES、EV、EX、EH六个系列。《财经》新媒体记者从北京地区的一家经销商处获悉,当前在售的主要是EU(紧凑型轿车)、EX(小型SUV)和EC(微型轿车)升级版车型。

上述车型中,较低端的A00级EC系列一度是主力畅销车型。在去年北汽新能源汽车10.3万辆总销量中,EC系列销量为7.8万辆,占比达到75.7%。据乘用车市场信息联席会统计(以下简称“乘联会”),今年前8个月,北汽新能源销量为7.6万辆,其中EC系列销量为4.34万辆,占比接近60%。

尤其是EC180这款车型,去年补贴后售价仅为4.98万元,成为业内外调侃的“占号神器。”

不过,根据今年6月12日起新实施的补贴政策,续航150公里以下的新能源汽车将取消补贴,续航150-300公里车型补贴分别下调约20%-50%不等。而北汽新能源EC180,以及随后推出的EC200两款车型,续驶里程仅在150-200公里。这意味着,补贴新政实施后,上述两款车型所获补贴已大幅下调。

上述经销商人士告诉记者,目前EC180已经停产。为弥补这一市场缺失,EC系列新推出升级款EC3,补贴后售价为6.58万,综合工况续航达到261公里。但当记者向另外一家北汽新能源4S店咨询时,一名销售人员并不建议购买EC3这款车型,“车身太小了,性价比不高,还不如考虑EX系列。”

记者注意到,今年以来,A00级纯电动乘用车销量占比一直下滑,而A0级则持续上涨。根据乘联会公布的8月份新能源乘用车销量数据,排名前10位的车型中,仅有奇瑞eQ和华泰 EV160为A00级,其余均为A0级以上车型。而在销量上,8月份北汽新能源EC系列为3028辆,已排在十名开外。

天风证券分析认为,今年新能源车中高端化趋势已十分明显,预计全年A00级占比从去年的54%回落至30%-35%。从这个角度看,在这一趋势下,以往A00级车的热销场面,或将一去不返。

而为达到不断提高的政策补贴门槛,北汽新能源一方面推出新的车型,如EU5和EX360等,其续航里程分别达到416公里和300公里以上;另一方面,还计划在2020年推出定位中高端的ARCFOX系列产品。但从目前情况看,由于新车型推出时间不久,用户认可程度尚未可知。而被寄予厚望的ARCFOX产品能否扭转北汽新能源的中低端形象,也有待市场检验。

北汽新能源的压力还来自于外部。8月份,比亚迪和上汽乘用车分别以2.09万辆和1.13万辆的销量,超过北汽新能源。在身后,还面对着吉利汽车的步步紧逼,差距逐步缩小。而北汽的A0级EU系列车型,销量也排在十名之后。

处在产品结构调整紧要关头的北汽新能源,将如何应对以不至于被市场甩落,以及上市之后是否有下一步动作,记者就此向北汽新能源总经理郑刚询问,但截至发稿,未获得回复。

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