有色金属·锡行业深度分析:锡牛渐来

安信证券  

2018年11月17日 15:37  

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2013-2017年缅甸锡精矿产量从2万吨上升到6.8万吨,全球占比由6.7%上升至21%,缅甸锡矿主导了近年来全球锡矿供给的边际变化。2017年以来缅甸锡矿产量出现下降,2018年降幅正在扩大。我们认为缅甸锡矿供应下行拐点或已出现。

中国是全球最大精锡生产国,但中国的锡产品增量潜能有限。一是国内锡矿资源本就稀缺,储采比逐年下降;二是环保监管愈加精细化、全面化、严格化,矿产品和冶炼品均受压制。

各国矿业资本开支需要时间,短期暂难激发矿端增量。一是矿业开发资本支出巨大,开发周期相对较长;二是各国对资本的保护政策仍需时间检验,资本不会快速进入东南亚各国;三是目前全球锡矿品位下降,生产成本上升,因此也需要更高的锡价才能刺激大规模开发。

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