光阴如梭，2018年，中国改革开放迎来了第40个年头。包括资本市场在内的一系列金融业继续扩大开放的举措，是对改革开放40年最好的纪念。随着各项举措相继落地，一个全面开放的中国资本市场已经到来。
回首资本市场正式诞生至今的20余年，历经了怎样的成长过程，又是如何走上开放之路的？
抢购事件催生证监会成立
1990年12月19日，中国股市第一声锣敲响。上交所的建立，象征着中国真正意义上的资本市场在这一天出生了。
1992年，中国资本市场初步建立。在浩浩荡荡的特区建设过程中，沪深股市在摸索中前进，至1999年呈现均衡发展的态势。吴晓波在《激荡三十年》中曾对1992年作出这样的描述：“1992年的春天，给喜好‘大历史阐述’的中国人留下了太深的印象，以至于在后来的很多记忆中，这一年整个儿都是春天。九十年代的中国市场，一边心怀悸动地探索着新事物，一边也不免在探索经验的过程中，跌跌撞撞摔了几个跟头。”
90年代，上交所与深交所建立之初，交易所内挂牌交易的股票非常少，上海有老八股，深圳有老五股。老五股中有个“深原野”——深圳原野实业股份公司，是中国第一家中外股份制集团企业。1990年3月，“深原野”公开招股900万股，面值10元。4月上市后，原野股票被疯炒，到1990年12月，被炒到最高价176.74元，成为“深圳股王”。时任原野公司董事长的彭建东，也顺势成为“财富明星”。
然而两年后的1992年4月，中国人民银行深圳分行发公告，宣布冻结原野的财务信息，规定“其抵押给金融机构的产业和股票不得转卖、转让或转移，而其资金需经有关金融机构批准才能汇出境外”。
利空传来，股民大量抛售原野股票。为保护投资者利益，1992年7月7日，深证所决定原野股票停牌，这是中国首例股票停牌的事件。
紧接着，8月，深圳对外公布将发售500万张共5亿元额度的新股认购抽签表，引来了全国各地的股民涌向深圳进行抢购，很多苦苦排队的投资者却没有买到抽签表。事后查明，许多发行网点都出现了舞弊行为。消息一出，引发了若干股民的游行抗议。
一系列的不良事件让政府看到了股市存在的巨大隐患，两个月后，中国证监会成立，开始为中国证券市场订立法度，这也是中国有史以来第一次创建证券监管机构。
“庄家吕梁”轰动市场，《证券法》出台
90年代末，一场始料未及的金融危机令亚洲股市陷入窘境。如何安置好国有企业下岗职工，为经济注入新的活力，成了当时政府的紧要任务，刺激股市、激活经济被提上日程。
1999年5月19日，国务院发布关于大力发展资本市场的利好消息，随后，沪深股市上演了一路疯长，深市上涨129点，沪市上涨51点，这场疯狂的“牛市”持续了32个交易日，最大日成交额甚至超过了400亿人民币。
然后，这样的“人造牛市”无法持久，狂热消散后，自2000年开始，中国股市进入了长达5年的大熊市。一次又一次由股市引发的混乱，令相关部门痛定思痛，着手制定并实施国家统一的证券法规。1999年7月1日，中国证券市场的第一部大法《中华人民共和国证券法》应运而生。
2001年元旦假期刚结束，证券市场发生了一桩大事件——中科创业股票操纵案，庄家吕梁通过发布虚假信息配合二级市场炒作，成功操纵“中科创业”公司的股价，使广大股民蒙受了沉重的损失。
诸多重大事件的发生推动着相关规则与市场监管的不断完善，也让人们开始意识到，法律法规的制定应该与市场的实际状况以及发展速度相适应。2005年10月27日，新修订后的《证券法》在全国人大常委会上以高票通过，有效打击了“庄股横行”、“基金黑幕”等现象，避免了中小投资者遭受更大的损失。
券商市场经过一番清理整顿后，大鹏证券，以及闽发证券、汉唐证券等21家券商逐渐退出了证券舞台，以“坐庄”为主要盈利模式时代的终结。券商不再是股市主力，基金等新的机构开始登场。
中国加入WTO，资本市场迎来成人礼
2001年，中国经济领域发生了一件意义重大的事件：当年12月，我国正式加入WTO。根据WTO的有关原则，在加入WTO后，我国必须接受《服务贸易总协定》《GATS的金融服务附录》《全球金融服务贸易协议》等规则的管辖与约束，履行金融业对外开放的承诺，这一事件直接加速了中国资本市场对外开放的步伐。
2002年11月，中国证监会、央行联合颁布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，该办法自12月1日起施行。这是我国QFII制度的正式出台，它第一次允许合格境外机构投资者经审批可进入我国A股市场进行投资。
2003年5月23日，瑞士银行拔得头筹，与日本野村证券株式会社获得中国证监会批准，成为首批QFII投资者。2003年7月9日上午10时15分，瑞士银行通过申银万国QFII业务专用席位投下第一笔买单，购买宝钢股份、上港集箱、外运发展和中兴通讯4只股票。上午10时18分，瑞银第一笔A股交易完成。市场期待已久的QFII业务进入了实质性的操作阶段，开启了海外资金进入资本市场的首条通道。
随后，摩根士丹利国际有限公司、花旗环球金融有限公司、高盛公司等共12家外资机构陆续获得QFII资格。
2005年8月，我国将QFII额度提升至100亿美元。截至2006年12月31日，共有51家境外机构获得QFII资格，其中44家获得QFII投资额度共计90.45亿美元。
外资机构跑步入场
如今，经过10多年的发展，我国资本市场双向开放不断取得重大进展，RQFII、沪港通、深港通、债券通陆续推出；交易所国际化、A股纳入MSCI新兴市场指数等等。“走出去”与“引进来”双向促进，资本市场对外开放蓝图日渐清晰。
2016年2月4日，外汇局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，对QFII外汇管理制度进行改革，不再对单家机构设置统一的额度上限，而是根据资产规模的一定比例作为其获取基础额度的依据，且在基础额度内的额度申请采取备案制，超过基础额度的新增额度才需要外汇局审批。同时资金进出更加便利，对QFII投资本金不再设置汇入期限要求，锁定期由一年缩短为三个月。
同年，央行还发布了《关于合格境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》，允许获得证监会核发资格及国家外汇管理局核批投资额度的QFII向中国人民银行申请进入银行间债券市场，拓宽了QFII的投资渠道。
越来越多的外资金融机构加速布局中国市场，以私募基金业为例，自去年以来，外资私募机构大举进军中国市场。截至目前，已有桥水、瑞银资管、施罗德等十多家外资机构先后在基金业协会登记，成为私募证券投资基金管理人。
对此，金融研究院院长、首席经济学家管清友表示，桥水基金等海外私募巨头成为境内私募基金管理人，这是金融业对外开放的一个重要事件，有利于改善业内生态，同时也有利于倒逼国内资本市场改革。
吸引海外金融机构不断加快脚步进入中国市场的关键因素在于，中国金融业对外开放的程度正在不断扩大。
7月8日，证监会公布，中国证监会会同有关部门上报了《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策的请示》，已获国务院原则同意。此举放开了以下两类人员在境内开立A股证券账户：一是在境内工作的外国人;二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。
为此，拟对现行有关规定作专门修改：
一是修改《证券登记结算管理办法》有关规定，在原有规定的中国公民、中国法人、中国合伙企业等投资者范围基础上，增加“符合规定的外国人”作为投资者类别之一，并规定外国人申请开立证券账户的具体办法，由证券登记结算机构制定，报中国证监会批准。
二是修改《上市公司股权激励管理办法》，将可以成为股权激励对象的境内上市公司外籍员工范围，从在境内工作的外籍员工，扩大到所有外籍员工，即在境外工作的境内上市公司外籍员工，也可以成为股权激励对象，并可按此申请开立A股证券账户。
回首过去，包括QFII制度在内的资本账户开放的每一步，都是深思熟虑，小幅渐进。正如易纲行长所说：“如果很多资本账户项目受到限制，那么金融业的开放只是名义上的，而不是现实。只有当我们的资本账户基本可兑换，金融业双向开放时，我们的货币机制和整个金融部门才能实现协调发展。”
改革开放40周年，中国金融业改革开放再出发。
