作为2018年全球股市中表现垫底的市场，2019年A股迎来深“V”反弹，上证指数在1月4日触及低点2440.91之后，短短一个多月上涨超过300点。春节过后，A股春意盎然。
市场多数观点认为，流动性宽松，中美贸易冲突缓和，外资持续流入，A股正在进入超跌反弹的修复阶段。
有激进的观点认为，眼下正处在牛市的起点，但也有投资人士表示，目前已接近反弹高点。
东方证券首席经济学家邵宇认为，现在谈牛市还太早，货币政策已经把能做的不能做的都做了，未来还要看财政政策和产业政策能否发力，企业的盈利能否得到改善，这才是股市持续向好的根基所在。
图/视觉中国
谈牛市还太早
开年之后，A股延续春节前的势头继续上涨。截至2月20日，2019年股指开门红。上证综指累计涨幅10.72%，深证成指涨幅高达17.04%，创业板指涨幅12.62%。
天风证券首席策略分析师刘晨鸣对《财经》记者表示：“天量社融缓解了市场对于经济和业绩过于悲观的预期，市场继续处于风险偏好提升和估值修复的窗口期，与1月外资流入主导白马风格的阶段不同，2月开始国内增量资金入场，更偏好超跌的成长风格。关于长期趋势则关注M1，M1增速起来就意味着企业开始赚钱或者融资开始增加。”
中信建投首席策略分析师张玉龙在2月18日的报告《牛市的起点》中表示，一方面，社融规模增加可以看作是宽信用的起点，随着后续社融结构改善、盈利改善，将在三季度看到经济复苏；另一方面，中美贸易冲突在逐渐缓和，和2018年冲突不断升级不同，2019年会不断弥补分歧走向共和。
对于2月18日A股大涨后连续两天的调整，张玉龙也观点鲜明：“千金难买牛回头，此前已预期到换手中的波动，在回调过程中建议投资者全面提升仓位。”
“目前A股的表现可以说是超跌反弹的一个修复，去年年底确实是超跌了，随着各方面的好转，无论是经济政策、货币政策、中美贸易等，大家的心理预期都在往好的方向发展，风险偏好有所提升，再加上外资的进入，修复是非常合理的。”一位大型公募基金经理对《财经》表示。
“此轮反弹已接近走完。”一位大型私募投资总监对《财经》记者表示。
在邵宇看来，股市好转主要有两个原因，一方面央行增加了在金融市场的货币投放，M2已经触底回升，伴随着美联储暂停加息，全球股市都出现了反弹，流动性是风险资产重要的推手；另一方面，中美贸易冲突缓和，官方表态比较温和，可能会在今年得到妥善解决，因此贸易冲突带来的不确定性正在消散。
关于市场未来走势，邵宇表示：“现在提牛市还太早，除了流动性还需要观察基本面的变化，货币政策已经把能做的不能做的都做了，未来还要看财政政策和产业政策能否发力，企业盈利能否得到改善，这才是未来股市持续向好的根基所在。”
外资是最大赢家？
在这一轮A股大涨中，当一些基金经理正在忙着补仓的时候，另一些基金经理可能在坐着数钱。富达国际A股基金经理周文群就是其中一个。
一个月以前，周文群对《财经》记者表示：“我崇尚的是一种自下而上的选股，宏观择时的操作比较少，偏好高质量的公司，基本是满仓。虽然择时建仓可能会降低成本，但是也容易在拐点来临的时候错过大涨。”周文群正好抓住了这个拐点。
像富达国际这样的外资大量流入被看作是推动A股上市的一个因素。2月19日通过沪港通北上的资金共计18.9亿元。今年以来，北上资金共计流入已超千亿元。
如果没有意外，按照计划2019年A股在MSCI新兴市场指数的纳入因子将从5%扩大到20%。同时6月份开始富时罗素指数将确定将A股纳入其指数。标普道琼斯指数也宣布将A股纳入其相关的六个指数。这些动作都会带来稳定的外资流入A股。
周文群表示，整体的A股的估值从历史上看基本上接近了过去2014-2015年的低点。对比来看，全球平均的市盈率在13倍左右，中国是在9.8倍，盈利增速是两位数，横向比的话A股的吸引力也比较大。鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理张羽翔也表示，从估值角度来看，创业板指估值处于极低值区间，具有极强的投资价值。
不过外资，在进入中国股市的时候，也有一定的特征，比如外资基本都集中在指数成分股、大白马股，持仓和交易都非常集中。
一位外资机构专门跟踪中国股票的研究人员对《财经》记者表示，2018年有一只股票在总结的时候发现，外资占到全年交易的18%。深交所也发布公告称2只股票的外资持股量已经达到上限30%。按照目前的规定，外资在单个股票中的持股量不能超过30%。
摩根士丹利预测2019年外资流入A股大约在700亿元~1250亿元。但摩根士丹利首席策略师王滢对《财经》记者表示：“2019年虽然是创纪录的一年，但是从体量来看，仅相当于整个市值的1%～2%，相当于日成交量的1-2天的样子，所以仅依靠外资是不具备让A股大涨的力量。”
王滢特别提到两个数据的变化，一个是非金融企业贷款，一个是净企业债发行。1月份数据显示，非金融机构看到超过40%的增长，企业债300%的增长。王滢说：“在2018年企业整体流动性差的情况下，企业的信用稀缺特别明显，这两个数据显示出企业的信用和流动性都出现了改善，这也是我们持续看好A股市场的原因之一。”
对于A股2019年走势，瑞银证券首席策略分析师高挺将2019年底沪深300指数目标设立在3800点，王滢的预测为3650点。截至2月20日，沪深300指数为3451.93点。
