MSCI大扩容:超4000亿资金入场A股,公募保险外资将三足鼎立

《财经》记者 吴海珊 郭楠/文   陆玲/编辑

2019年03月01日 18:49  

本文3315字,阅读需9分钟

短期来说,外资的动向可能出现波动;但是中长期来看,外资增配A股的长期趋势不可逆。2019年将是外资流入创纪录的一年,外资在持股规模上将与保险、公募基金管理人持平,在A股形成三足鼎立之势,带来A股市场风格、估值体系的重塑。

北京时间3月1日凌晨,明晟(MSCI)宣布增加中国A股在指数中的权重,通过三步把A股的纳入因子从目前的5%增加至20%,同时,创业板、中盘A股也进入纳入范围。

市场普遍预测,这一举动将给A股带来超过4000亿元的资金,也有外资机构乐观估计,2019年将是外资流入创纪录的一年,流入资金大概会达到700~1500亿美元。

随着外资持续流入,外资持股将提高中国企业的公司治理水平,也将影响A股的操作风格,使得A股跟国际市场更加接轨。

2019年A股明显回暖,三大股指涨幅均超过20%。3月第一个交易日,沪指再度冲刺3000点,截至收盘,上证综指上涨1.8%收于2994.01点,创业板指上涨2.1%。

纳入节奏超预期

2018年6月,MSCI证实将A股纳入其新兴市场指数。此次MSCI增加A股权重至20%,纳入节奏由原来的两次改为分三步走,且中盘A股提前进入纳入范围。

第一步,作为2019年5月的半年度指数审议的一部分,MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%,同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。

第二步,作为2019年8月的季度指数审议的一部分,MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。

第三步,作为2019年11月的半年度指数审议的一部分,MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%,同时将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

当这三步都完成之后,MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股,其中包括27只创业板股票。A股占MSCI新兴市场指数的权重将从目前的0.7%增长至3.3%。

之前,市场普遍预测的是,扩容后,A股在MSCI新兴市场指数的权重在2.8%-2.9%左右。

摩根士丹利中国市场策略师王滢对《财经》记者表示:“即便是2.8%,也意味着A股的权重会大过很多个目前单独存在的市场,比如墨西哥、马利西亚、泰国、印度尼西亚等,他们的权重都小于2.8%。”

MSCI指出,如果中国进一步开放和发展市场,例如允许在境内外交易所推出股指期货和其他衍生品,A股的权重可能还会进一步提升。

摩根士丹利数据显示外资拥有A股的全部市值大概只有2.6%,而在韩国和台湾,外资占比重超过30%甚至接近50%。

安本标准投资管理中国股票投资主管姚鸿耀表示,未来五年内,A股在MSCI新兴市场指数的占比将会达到20%。

王滢对《财经》记者表示:“外资流入是一个长期的过程,现在处在非常长期配置过程的开始阶段,未来5到8年内A股在MSCI的纳入因子会提升到100%的位置。”

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对《财经》记者表示:“MSCI增加A股的权重,一方面是MSCI的意愿,另一方面是投资者的意愿,2018年外资加快流入A股,海外对A股的兴趣增大,也是MSCI做决定的重要原因。”

姚鸿耀表示,MSCI决定增加A股的权重是一个重大的决定,毕竟A股这个市场包括大概3500只股票,市值大概在8.5万亿美元,很多国际投资者都将把中国在岸股票市场看作是投资篮子的一个部分。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示,近期外资流入保持强劲,年初至今北上净流入已达创纪录的1,210亿元(对比2018年全年为2,940亿元,2017年为1,990亿元,2016年为600亿元)。境外投资者的A股持股整体规模已超险资。未来随着A股在MSCI指数中权重的增加,其规模可能很快就能匹敌国内公募基金。

超4000亿元增量资金

MSCI扩容A股节奏超预期,外资流入节奏也将加快。

摩根士丹利预测,扩容带来的被动型资金将有150亿美元进入大盘股,30亿美元进入创业板和中小板,此外,2019年外资流入将是创纪录的一年,流入资金大概会达到700~1500亿美元。高挺认为,今年A股将会有670亿美元的资金净流入。

1月12日,中国证监会副主席方星海在第二十三届中国资本市场论坛上多次提及外资大举买入A股,并预计2019年外资流入股市会进一步增加,规模有望达到6000亿元。

姚鸿耀表示,考虑到2019年A股公司的盈利大概能达到15%,毕竟很难发现达到两位数增长的市场。我们相信国际投资者有令人信服的理由看好这个市场,尤其是从长远的角度来看。

目前,外资在中国A股的投入主要集中在指数标的股以及少数大白马股,消费品行业是外资最集中的行业之一。

高挺表示,海外投资者明显一直偏好食品饮料和耐用消费品板块,个股方面,北上资金流向显示境外投资者青睐市值大、流动性强的个股,观察北上资金净流入量最大的50只股票,ROE高、股息收益率高且市盈率低是其共同特点。

王滢表示:“我们预测今年流入A股的资金,大部分将是主动型资金。目前国外投资人进入A股仍然在非常初期的阶段,因此对行业偏好还是会持续。”

章俊则认为,外资对于传统大白马持有的比例已经比较高了,除了被动性之外,主动性资金进来可以选择以前关注度不是很高的股票。

MSCI的数据显示,未来通信服务、金融和非必需消费将成为MSCI中权重最高的三个板块,目前北上资金持仓主要集中在食品饮料、家用电器、银行给和医药生物等板块。

星石投资认为,短期来说,外资的动向可能出现波动;但是中长期来看,外资增配A股的长期趋势不可逆。就短期而言,首次纳入对市场的提振作用最为明显,但随着指数扩容产生的预期逐渐被市场消化,后续扩容对市场的提振作用可能边际递减,例如去年6月和9月A股市场首次纳入MSCI以及第一次扩容之后的市场表现,也验证了这一观点。

华安基金指数与量化投资部苏卿云管理着一只MSCI主题ETF,他对《财经》记者表示,此次纳入将是一个长期的过程,市场已经有充足的预期,过去北上资金加速流入也是有力证明,另外将27只创业股票板纳入,对创业板是一个利好,但并非年初以来创业板大幅上涨的主要原因。

A股的三足鼎立

“MSCI的决定不会马上对我们的选股操作有实质性影响,不影响对一个好公司的判断,也不需要调整投资组合。MSCI的举动并不影响我们对A股市场的长期看法。” 姚鸿耀表示。

姚鸿耀对A股的判断,也是中国监管当局一直致力于改善的问题。方星海多次指出,中国股市的一个不足是机构投资者太少,所以要大力发展机构投资者,大力引进境外的机构投资者参与。

MSCI在声明中提到,“中国监管机构对继续改善市场准入条件的坚定承诺是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。此承诺的例证之一是最近几个月来A股停牌数量已显著减少”。MSCI还表示,国际机构投资者认为,未来中国A股在MSCI指数权重增加超过基于20%的纳入因子,前提是成功解决一系列剩余的市场准入问题。

MSCI公布的结果显示,外国投资者非常关注中国A股风险管理工具的问题,包括股指期货和其他衍生品,还有结算周期、互联互通交易假期和综合账户机制。

高挺认为,从韩国和台湾地区的经验来看,A股可能还需数年才能实现“完全纳入”,但我们预计随着时间推移,A股将从“散户市”变为“机构市”。

据统计,2018年末包括陆股通及QFII项下资金在A股市场的总持仓已经超过1万亿元,纳入权重提高到20%后,2019年末外资的总持仓将超过1.5万亿,这意味着外资在持股规模上将与保险、公募基金管理人持平,在A股形成三足鼎立之势。

重阳投资表示,外资流入将深刻改变A股市场投资者结构,如果国内机构投资者的管理规模没有系统性的上升,那么伴随A股纳入MSCI权重未来进一步上调,外资机构将在2-3年内成为A股市场最大的单一类型机构投资者,这将带来A股市场风格、估值体系的重塑。

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最新评论
  • 财经网友
    3个月前
    A股外资玩不了
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