“为什么说是深刻的变革？主要让大家知道权和责是对称的，这里面首先要处罚上市公司，他是虚假信息披露的源头，其次是中介，包括投资银行，都要处罚，注册制对投资理念，对风险的识别，对什么样的企业有成长性，是一个革命，什么样的企业有投资价值完全不同，别看它亏损。”3月29日，中国人民大学副校长吴晓求在博鳌亚洲论坛2019年年会分论坛“证券市场：风雨后的彩虹”上如此表示 。
吴晓求从三个角度理解证券市场变化：第一是注册制意味着我们高度的市场化。尤其是定价的市场化，交易的市场化，一级市场二级市场完全打通了，一定是常态，没有连续的涨停版，这是第二个变化，第三个变化是监管的主体发生变化，主要是信息披露，要确保信息披露充分真实完整。第二点对于违规违法的处罚非常大。提高处罚成本，包括虚假信息披露，欺诈上市，内幕交易，包括操作市场一系列的法律要修改。第三点是退市快。监管部门要高度认识它的重要性，千万不要匆匆忙忙，特别是违规违法成本要提高，这个时候谁要欺诈上市终身不能翻身。
中国人民大学副校长吴晓求
吴晓求：波明自己心里清楚，比我更清楚，我先说三个意思，首先说一下这个题目，风雨后的彩虹还挺有意思的，这个题目挺好的，上面各位都不同意这个题目，我倒觉得这个题目很好，是指2019年的证券市场，它不是未来，明年还会开博鳌论坛，明年它是另外一个题目，风雨也是指2015年的那场危机，是指2018年的那场惊心动魄的市场变化，所以后来市场发生了很多的变化，基于这种看法，从今天开始到明年的博鳌论坛期间彩虹怎么样，想说的是这个意思，就这一年来说真的是雨后彩虹，因为中国证券市场在这一年会出现多大的风险，至少不会比2018年的风险大，最严重的风险已经过去，我是说这一年，不是未来，我还是挺赞赏这个题目的，很好，它给人们一个信心，给人们一个想象。
第二，说一下注册制的意义，注册制一定要跟科创板联系一起，科创板如果没有注册制科创板就没有意义，科创板之所以有意义是因为跟注册制联系一起，注册制对中国资本市场意味着深刻的变革，也意味着一场观念深度的调整，中国的资本市场发展近30年，一直都在摸索，最重要的问题是不理解资本市场是干什么的，我们长期以来都以为是把资本市场理解成金融机构融资市场化的延伸，也就是说本身我的钱往资本机构融资的，现在向市场融资，资本市场主要不是一种融资，是一种财富管理的机制，我们过去太注重融资了，所以它的规则政策就对融资者提供大量的便利，没有把投资者利益保护放在首位，虽然口号喊的很响，但是从各种法律制度，法律的制定，投资者利益的保护，各种的规则，实际上都有利于融资者，投资者的利益保护没有到位的，比如说违规违法的成本很低，怎么说保护投资者的利益，都是在维护融资者的利益。注册制要把这个观念改过来，因为所有的资产有没有价值？能不能上市由市场说了算，注册制科创板意义非常大，我们理解过于简单，审批核准的主体挪到交易所的专门委员会，这只是形式的变化，这个变化很重要，实现资本市场长期以来要实现的东西，就是监审分离，这个意义很大。注册制意味着我们高度的市场化，尤其是定价的市场化，交易的市场化，一级市场二级市场完全打通了，一定是常态，没有连续的涨停版，这是第二个变化。
第三个变化是监管的主体发生变化，主要是信息披露，要确保信息披露充分真实完整。
第四个法律框架不一样了，对于违规违法的处罚非常大，提高处罚成本，包括虚假信息披露，欺诈上市，内幕交易，包括操作市场一系列的法律要修改，现在法律没有修改，如果没有很严重的约束，这个注册很麻烦。
第五个变化是退市速度很快，如果我们没有做好未来还是会走弯路，在历史上我们有一次重大的改革叫股权分制的改革，这次革命成功中国资本市场有走向成功，我们长期在黑暗中摸索，摸不出来方向，这次只能成功，如果失败麻烦大了，监管部门要高度认识它的重要性，千万不要匆匆忙忙，特别是违规违法成本要提高，这个时候谁要欺诈上市终身不能翻身。
现在有一种舆论认识中国很难发展起来资本市场，我们昨天在闭门峰会里面相对占主导的意见，因为文化的约束，还有法律的约束，还有语言的约束，因为中国是中文不是英文，怀疑中国能不能有效的发展，我对这种看法完全不同意的，为什么呢？人均GDP以后人们多余的收入是用于投资，流动性很好的金融资产要求我们发展资本市场，满足人们对于资产的需求，如果你不满足人们就买很多房子，中国的文化约束了市场的发展，中国的法律是大陆法系，也会约束，所有的法都要满足需求，都要推动改革，法不是约束的法，是推动经济发展的法，我给他们讲别看法，以后中国的法可能是混合的，文化的东西随着时代的推进，随着改革开放的推进文化都会变，中国不能没有发达的资本文化市场，如果怀疑的话只能往后退，这三点非常重要。谢谢。
的确是这个道理，为什么说是深刻的变革？主要让大家知道权和责是对称的，这里面首先要处罚上市公司，他是虚假信息披露的源头，其次是中介，包括投资银行，都要处罚，注册制对投资理念，对风险的识别，对什么样的企业有成长性，是一个革命，什么样的企业有投资价值完全不同，别看它亏损，可能有投资价值，注册制不看你的过去，也不看你的今天，是看你的未来，过去辉煌以为能够成为上市公司，今天辉煌也以为能够成为上市公司，注册制过去跟我没有关系，今天跟我有点关系，注册制对于我们的市场能力是一个挑战。
企业值多少钱交给市场，这是非常重要的，第二个变化是上市标准没有硬性的财务要求，亏损是可以上市的，这是对过去核准制的重大突破，原来都要求创业板3000万，主板5000万，它没有硬性要求，必须要充分披露信息，既然是亏损的市场看着办，只要有资本市场监管不能软化的，不是说注册制不监管了，注册制要更加监管，只不过监管重点发生变化，原来的监管在进门的时候有门卫，现在把门卫撤了，现在监管的重点放在过程当中以及后台，他的前台不监管了，或者监管很弱，进来以后违纪违规要找你算账，这个企业亏损没有关系，只要告诉大家亏损就OK了，千万不要以为注册制不监管，注册制监管的更严，处罚的更厉害。
