MSCI年内首次扩容,能否成为A股行情催化剂?

《财经》记者 郭楠 吴海珊/文   陆玲/编辑

2019年05月14日 19:24  

本文2981字,约4分钟

在A股风险规避情绪再度抬升的时候进行建仓,是相对理想的时点。

A股震荡之际迎来了MSCI的首次扩容。

北京时间5月14日凌晨5时,MSCI宣布将新兴市场指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%。与此同时,将26只中国A股纳入MSCI中国指数,其中首次纳入了18只创业板股票。纳入之后,中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中所占比重分别达到5.25%和1.76%。这一决定将于5月28日收盘后,正式生效。

根据MSCI公布的计划,市场普遍预测,2019年三次扩容将为A股带来超过4000亿元增量资金。

“MSCI如期扩容,表明中国资本市场对外扩大开放的步伐并未停止。MSCI扩容,除了为A股带来增量资金以外,也会对A股的投资文化造成潜移默化的影响。” 银华MSCI中国A股ETF基金经理周大鹏对《财经》记者表示。

不过,就在同一天,数据显示,北上资金净流出超过100亿元。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示,这主要是短期内受到中美贸易谈判影响带来的避险情绪上升。同时他也表示,如果中美贸易谈判一直悬而未决,未来可能会成为MSCI考虑纳入中国A股步伐的一个考虑因素。

国内公募基金也在近两年加速布局MSCI指数基金,从规模上来看,仍需等待时间的检验。

超4000亿资金三步入场

根据MSCI公告,MSCI今年将在5月、8月、11月分三步将A股的纳入比例从5%提高到20%。

根据此前公布的第一步纳入计划,MSCI会把指数中的现有中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%,同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。

详细来看,MSCI中国A股大盘指数将纳入26只A股股票,总量升至264只;MSCI中国A股中盘指数新增29只股票,剔除5只股票,最终包含173只成分股;MSCI中国A股在岸指数新增109只股票,剔除3只;MSCI中国A股在岸小盘股指数将增加503只成分股,剔出49只,大部分新增个股来自符合条件的中国创业板指数;MSCI中国全股票指数将新增66只个股并剔除10只。

此次纳入之后,MSCI将在2018年8月和11月分别扩大A股纳入因子至15%和20%。多家机构预计,2019年将为A股带来超过4000亿元增量资金。

东兴证券预计,5月、8月及11月MSCI扩容将分别为A股带来177.7亿美元、171.73亿美元、288.32亿美元的增量资金,合计人民币4279亿元。招商证券预计,纳A扩容的三步走将分别带来增量资金约191亿美元、179亿美元和309亿美元,2019年内累计带来增量外资约4550亿人民币,其中被动资金约910亿元,主动资金3640亿元。

2019年年初,证监会副主席方星海预测,今年外资流入A股的资金量有望达到6000亿元。

招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰表示,A股纳入因子增加至10%,跟踪指数将受益外资持续流入。被动资金一般在生效日附近的几个交易日执行。预计A股纳入因子增加至10%将有约200亿美元的资金(包括主动和被动指数)进入A股市场,其中被动资金约40亿美元的资金将在5月底左右进入A股市场。

但是5月14日截止收盘,北上资金净流出105.8亿元,其中沪股通单边净流出69.99亿元。章俊表示,这主要是受到中美贸易谈判的影响。

实际上在2019年,北上资金净流入加大。港交所第一季度业绩报显示,北向交易2019年第一季度平均每日成交金额创季度新高,较2018年第四季度高出67%。2月份及3月份创下多个单日纪录新高,3月4日成交金额创下单日纪录新高,高达人民币750亿元。

从单日成交额来看,沪股通平均每日成交额207亿元,相比于2018年第一季度的109亿元几乎翻番。深股通平均每日成交额178亿元,2018年第一季度为81亿元。

国盛证券首席策略分析师张启尧则认为,MSCI纳入时点与外资入场节奏并不密切吻合。一方面,影响外资短期流入或撤离的因素有很多,并且外资的构成十分复杂,包括主权基金、对冲基金、共同基金甚至部分绕道香港的“假外资”等,MSCI不能完全左右其的入场节奏;另一方面,MSCI指数跟踪资金的结构也决定了其入场节奏不会完全与MSCI纳入时点吻合。

此外,张启尧还表示,MSCI、富时等国际指数的纳入,是过去2-3年外资流入A股市场的重要推手,很多投资者试图通过测算MSCI、富时等指数的纳入规模以预测外资的流入体量,但实际上这种估测准确性较差。

华安基金指数与量化投资事业部高级总监许之彦对《财经》记者表示:“根据过去的经验,买入的时点可能提前也可能延后,规模可能略有差异,但大体上会保持一致。随着外资不断进入A股,也会给资本市场带来有利的影响,例如之前已经明显改善的停牌问题。”

MSCI基金有待时间检验

外资汹涌而来,国内的MSCI主题基金也纷纷成立。

根据天天基金网,目前国内MSCI主题基金共有47只,大多数成立于2018年之后,其中华安中国A股指数增强、银华MSCI中国A股ETF、招商MSCI中国A股国际通规模较大,均超过20亿元。

“我们继续看好指数成分股的长期投资价值。”白海峰表示。

白海峰认为,A股纳入系数从5%提高至10%,238只现有成份股增加至264只,将涵盖A股市场众多优质的大中盘蓝筹股,主要集中在A股主板和创业板的金融、地产、消费和科技四大板块,上述四大板块中长期投资价值显现。

章俊对《财经》记者表示:“虽然传统上外资倾向于持有权重股、大白马股,但是如今成长性股票也成为外资的选择。”这是因为一些权重股已经达到中国监管方允许外资持股的30%的上限,比如一季度大族激光已经因此被停止交易了一次;同时外资对A股的研究越来越深入,成长性的公司更加受到外资青睐。

白海峰认为,预计MSCI将A股纳入因子提升至20%,将为A股带来约1000亿美元的增量资金,随着“互联互通”的快速发展,及A股纳入MSCI指数体系,未来外资包括中大型机构投资者或将直接瞄准纳入标的进行投资。

当前,影响全球市场的最大变量无疑是中美互加关税。作为国内最大的MSCI相关ETF基金经理,周大鹏表示,在A股风险规避情绪再度抬升的时候进行建仓,是相对理想的时点,相对于创业板、中证500等板块,MSCI中国A股指数的PB-ROE具有吸引力,符合外资机构的投资理念,是较好的配置对象。

理想很丰满,现实很骨干。观察过去一年MSCI主题基金的规模变化,与国内迅猛发展的指数基金相比,增速明显落后,多数基金出现赎回。

一位大型公募基金指数投资总监对《财经》记者表示,A股纳入MSCI也才一年时间,过去的指数基金也经过了长时间的培育才逐渐发展起来。

许之彦也表示,时间的维度还不够,还需要经过投资者的检验,同时也需要很多外部条件,例如指数基金最核心的流动性问题,还有专业化的推广、市场环境等。

国内指数产品竞争加剧,作为基金公司在指数产品上布局的重要一环,也有MSCI产品主动下调基金费率。4月20日,易方达将旗下MSCI中国A股ETF的管理费年费率由0.5%调低至0.15%,托管费年费率由0.1%调低至0.05%。

上述大型公募基金人士表示,调低费率的产品规模并不大,可以带来一定的广告效应。

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