针对2018年财报中净利、营收脱轨及负债高企等问题，5月29日，金科股份（000656.SZ）发布《金科股份:关于深圳证券交易所年报问询函回复的公告》称，净利润远超于营业收入系去年结转收入对应的毛利率增加所致，同时，在5.37亿元利息收入中，联营、合营企业收取利息就达 3.28 亿元，从而导致财务费用下降、净利润增加。
值得注意的是，在此份问询函中，金科股份并未详细披露向联营、合营企业提供股东借款的具体资金来源和成本，也未指出频繁向项目公司提供资金资助可能带来的风险。同时，由于房地产企业的利润结转具有滞后性，在市场调控加强的情况下，金科股份高毛利率的现状能否持续仍然值得关注。
高毛利率系结转项目收入增加
金科股份2018年年报显示，报告期内实现营业收入412.33亿元，同比增长18.63%，实现归属于母公司净利润 38.85 亿元，同比增长93.85%。由于净利、营收增幅脱轨，引发深交所及业界关注。
对此，5月29日，金科股份在深交所的回复中阐述称，2018年度净利润增幅远超营业收入的原因主要系公司2018年结转收入对应的毛利率提高所致。
公告显示，金科股份2017年房地产结转收入的68%、2018年房地产结转收入的78%来源于重庆、成都、无锡、苏州、合肥、长沙6个城市，其中，合肥、无锡这两个地区的2018年结转均价的增幅达到47.22%和17.86%。
金科股份也同时说明，2018 年公司营业收入对应的房地产项目主要系 2016 年至 2017 年实现预售的房地产项目，2016 年至 2017 年度主要受上述区域整体市场上扬影响，公司实现的预售收入整体较以前年度量价齐升，同时对应的土地成本相对较低以及公司成本管控水平的提升，导致公司本期房地产业务毛利率上涨。
不容忽视的是，由于房地产行业收入结转具有滞后性，金科股份2017、2018年的结转均价反应的是2016、2017年这两年的市场情况。在前两年房价上涨的情况下，结转均价增幅提高具有市场合理性，但是随着2017、2018年市场调控的趋严和一、二线城市“限价”政策的推出，高速增长的结转均价增幅或不具有可持续性。
对此，熟悉长三角市场的上海中原地产资深分析师卢文曦表示：“合肥、无锡的市场这两年都比较火爆，房企的利润也水涨船高，这是前两年低价便宜，房价上升的缘故，预计这种态势还将持续，但是随着政策的收紧，地价的上涨，利润的空间也会有所压缩。”
百亿“援助”联营、合营企业致利息收入激增
金科股份2018年的财报显示，财务费用从4.72亿元大幅下降至0.5亿元。同时，利息费用与2017年保持持平，分别是5.59亿元和5.43亿元，但是，利息收入却激增至5.37亿元，相比于2017年的1.23亿元有大幅增长。其中仅联营、合营企业股东借款利息就高达 3.28 亿元。
对此，金科股份在对深交所的回复中阐述称：“2017 年四季度，公司陆续开始向联营、合营企业提供股东借款，并确认利息收入 0.09 亿元。2018 年公司向联营、合营企业提供股东借款的发生额为 151.48 亿元，期末余额为 62.68 亿元。按照合作协议约定，2018 年公司收取联营、合营企业股东借款利息 3.28 亿元。按照企业会计准则的规定，公司将收取的上述利息确认为当期利息收入。”
值得注意的是，对于为联营、合营企业提供的贷款的数额和收取的利息，金科股份以 “因自筹资金构成多样，无法区分公司提供股东借款的具体资金来源及资金成本”为回复并未做出进一步说明。
与此同时，对联营、合营企业的资金“输血“还体现在“其他应收款“的大幅增加上，公告显示，2018 年年末其他应收款余额为 130.23 亿元，其中联营、合营企业往来款余额为 71.10 亿元。截至 2018 年 12 月 31 日，金科股份最近两年累计经股东大会审批通过的财务资助授权金额为 309.66 亿，对外提供财务资助余额为 65.34 亿元。其中对房地产项目公司提供股东借款授权金额为 285.08 亿，借款余额为 62.68 亿元。
巧合的是，谈及已实施财务资助及预计财务资助的资金来源和成本时，金科股份同样表示“因自筹资金构成多样，无法区分具体资金来源及资金成本。因自筹资金来源多样，无法准确核算其资金成本”。
另据公开报道显示，截止2019年2月末，金科股份对参股公司提供的担保余额约为104亿元，对子公司、子公司相互间及子公司对公司提供的担保余额为676亿元，合计担保余额约为780亿元，占本公司最近一期经审计净资产的336.48%，占总资产的33.81%。
业内人士指出，金科股份自从2017年开始加大项目合作的比例，为联营、合营企业财务资助的动作也频繁发生，包括担保、借款、财务资助等，这些都对上市公司带来了一定的资金压力，同时，由于所涉及的项目公司大多未实现利润结转所以还未给上市公司带来相应的收益。
此外，金科股份还对负债高企的情况做出说明。针对金科股份一年内到期的有息负债为同比增长54.46%和流动比率、速动比率双双降低的情况，金科股份回复称：“2018 年年末公司货币资金余额为 298.52 亿元，短期有息负债余额为 275.23亿元，货币资金期末余额完全覆盖公司短期有息负债。“
而对于长期负债率达到83.63和净负债率高攀至145.54%的现状，金科股份也表示，未来将采取包括 “以收定支，以收定投”、加大回款金额等措施。
