科创板闪亮登场 通过审核注册究竟要闯几道关?

《财经》新媒体 李雅琦/文  

2019年06月13日 13:24  

本文2494字,约4分钟

科创板终于登场,中国资本市场终于迎来重大历史时刻。

6月13日,在第十一届陆家嘴论坛开幕式上,中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤,中共中央政治局委员、上海市委书记李强,中国证监会主席易会满,上海市市长应勇,共同为科创板开板。

历时200多天,从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板,中国资本市场迎来了一个全新板块。

科创板,从字面来看,科技、创新是必然条件,这也是最核心的定位。科创板的基本原则是:面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重要需求、符合国家战略布局以及突破关键核心技术。我们现在经常提到的战略新兴产业以及中国制造2025的相关企业,很多符合科创板基本原则。

这也是科创板,被称为中国版的纳斯达克的原因,这也是为什么科创板是今年以来中国资本市场的重中之重。

截至6月12日,共有122家企业的科创板上市申请获得上交所受理。其中,先后有102家进入审核问询流程,21家通过问询的企业获准上会,其中6家企业已经过会。

试点注册制度审核更严格

众多周知,科创板是“试点注册制”,与传统A股的审核制上有很大区别,科创板的严格、难度,并不体现在排队多长时间,上市公司和保荐机构的努力方向也会不一样。还有最重要的“试点注册”并不意味着科创板就没有审核,这是一个很大的误解。科创板不仅有审核,而且是非常严格的审核。 

我们先来了解一下一家科创板企业通过审核注册究竟要闯几道关?

首先,保荐人向交易所提交申请文件,这个是通过科创板股票发行的上市审核系统而提出的,是第一个阶段。

其次,是交易所受理,在五个工作日之内,交易所决定是否受理。 受理的标准是文件的齐备性和企业的资格。这个资格不是科创板定位的思路,而是很简单的文件上面的资格。

再次,是非常重要的一环,也是上交所在审核过程中的一个主要的方式和过程——即交易所问询审核。通过提出问题、对问题进行回答的方式,在20个工作日内,上交所会提出首轮审核问询。首轮解释之后,一般都是多轮的问询,有两轮、三轮甚至更多。发行人在这个过程中,他和交易所是充分互动的,要回复这些问题,必须及时、逐条地回复审核的问询。 

当然,如果某些问题涉及国家秘密、商业机密等的话,可以申请豁免,免除披露。

最后,是特定事项,它有可能会中止审核、恢复审核、终止审核。也可能会出现这种情况,会有反复。现在,也有四家企业已经终止了审核。

对于打算参与科创板的企业,除了闯关之外,还需要避开这些坑:

一是有的回复避重就轻、答非所问,没有针对所提的关键点,甚至遗漏问题。

二是有的回复刻意避短、夸大其词,回复的内容和依据理由不充分,客观性、准确性存在疑问。三是有的回复篇幅冗长、拖泥带水,一些关键内容淹没其中,不够突出、醒目。 

四是修改后的招股书,大多数只做加法不做减法,该删除的没删,该精简的没精简,甚至问询中仅需发行人说明和中介机构核查事项回复的内容,不加区分地放到招股说明书中。

五是有的回复不合要求,没有将补充到招股书当中的内容凸显出来,少数保荐人员擅自修改已经披露的招股书中重要财务数据,个别保荐人甚至违反职业准则修改本所问询的问题。

科创板权威投资指南

科创板,国之大事,不可不察。作为中国版的纳斯达克,科创板不仅承载着推动中国资本市场改革的重任,还肩负着抢占全球科技创新制高点的战略角色,层次之高,影响之深远,可见一斑。

国家级战略的窗口期,就是普通人改变命运的机会。对于我们每个想要抓住这次财富红利的投资者而言,理解、掌握科创板都是起码的要求。

科创板的开启,也意味着中国的资本市场进入了全新的时代。之后,资本市场的逻辑就变了,它与过去的30年会有很大不同,当然,也蕴藏着巨大的机会。

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那么,科创板将给我们带来什么样的历史性机会呢?我们又该怎么去把握好这些机会呢?这正是这门课要解答的。

著名经济学者同步解读

付立春,著名经济学者,清华大学科技金融博士后。中国社会科学院市场学会金融学术委员,商务部中国市场贸易协会专家,北京城市管理学会理事、企业促进分会主任,国务院发展研究中心、中国证监会等课题组成员。

他拥有一线资本市场十余年工作经历,从事过一级、二级市场投资相关工作,担任上市券商研究总监、首席科创板研究员。

付立春博士主持参与重点课题几十项,发表论文上百篇,屡获全国、省部级优秀研究奖项。科创板方面发布研究评论四十余份,曾受邀第一时间上报对科创板的政策建议,也曾受邀在北京大学等分享研究成果。

在他看来,科创板的层次高、意义大、影响深远。对于每个投资者,甚至每个国民而言,理解掌握科创板都是非常重要的必修课。

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未来的资本市场发展和过去会有本质的不同,蕴藏着很多的机遇,同时也有不少的挑战,如何去应对挑战,把握机遇,这就是这门课的初衷所在。

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科创板作为全新的事物,它还有很多不确定甚至不成熟的地方,但是科创板必须成功,也一定会成功,只不过是成功的路径和成功程度的问题。通过这门课有意愿冲击和了解科创板的企业将厘清试点注册制的核心内容。

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