全美房地产投资信托协会研究和投资推广事务执行副总裁、前美国国家信用社管理局首席经济学家 John WORTH
“要打造一个财富管理的基础设施和枢纽，需要各种各样的资产类别，这样财富管理的组合才能尽可能多元化。此外，财富管理需要有高度的流动性，类似的产品，任何金融行业离不开丰富的产品。”7月6日，全美房地产投资信托协会研究和投资推广事务执行副总裁、前美国国家信用社管理局首席经济学家John WORTH在以“财富助力航运贸易金融创新”为主题的2019中国财富论坛上如此表示。
John WORTH表示，房地产市场是非常好的投资多元化的领域，因为房地产在经济中扮演非常重要的角色。总体的股权投资回报和房地产回报之间的相关性和其它相关性相比要更低，比如说对公基金和私募，和整个股票市场，他们之间的相关性非常低？为什么？因为房地产是非常独有的供应方的功能，你可以快速提升供应量，只要有需求。
同时，他还指出，房地产的产品供应是很难的，需要很长时间。如果看长期投资时期，会发现房地产和其它的金融经济的部门之间的相关性会越来越低。
财富管理如何规避风险，实现它的价值？他建议，要有长期投资的视角，不要只是说利用短期的波动或者短期的配置来获利，要覆盖各个不同的资产类别，要有长期的承诺，而且渡过短期波动。
以下为发言实录：
John WORTH：谢谢，谢谢其他的嘉宾也分享了你们的智慧。财富管理这个问题，首先从微观角度来看，就是从家庭、个人的角度来看，我重复一下其他专家讲的关键词，长期视角，多元的配置还有长期投资视角，我作为美国经济的决策者，过去在美国的金融监管机构工作过，我其实想跟大家分享一下，对经济的逆周期运行也是好的。房地产信托有什么样的好处？我们来讲长期的投资视角。在长期，怎么把投资组合更好多元化呢？我们研究表明，房地产市场是非常好的投资多元化的领域，因为房地产在经济中扮演非常重要的角色。总体的股权投资回报和房地产回报之间的相关性和其它相关性相比要更低，比如说对公基金和私募，和整个股票市场，他们之间的相关性非常低？为什么？因为房地产是非常独有的供应方的功能，你可以快速提升供应量，只要有需求。
但是在房地产的产品供应是很难的，一个地产，一个物业完全开发出来，是要很长时间的。从长期来看，我们如果看长期投资时期，我们会发现房地产和其它的金融经济的部门之间的相关性，随着时间推移这个相关性会越来越低。投资组合在美国是这样的，个人有15%-20%的资产最好投到商业地产，并不是说住房，而是投入到能产生租金的地产。绝大多数的美国人，他们都多多少少有这种暴露，在房地产这块。比如说任何一个人在美国，你自己有养老金的积累，中间会通过资管公司有一部分是投入房地产，这种投资也是每年累计，在不断增长，最终达到15%的最优占比。他们使用的载体是房地产投资信托，现在40%的美国人有房地产投资信托的暴露，总市值是一万亿美金。回报是使他们的投资组合多元化。
我想问一个问题，从宏观经济角度来看，怎么看待这个问题，我们有哪些有效工具。我觉得有些工具对个人投资组合有好处，同时对经济宏观表现有好处，在美国过去，我们碰到了金融危机和金融的衰退，我们发现在美国我们出现了信贷的危机，我们发现的就是银行募集新资金比较困难，对某些资产类别，大家比较忧虑。全球的经济受经济危机的影响，美国也是。这其中也有一些亮点，就是房地产信托投资，资产负债表当中和其它的资产类别相比，它的杠杆率较低，金融危机爆发后，它是重新拓展业务，重新募集大量基金的类别。它对整个宏观经济的运行是有好处的，因为有大量资金的涌入商业地产，而且促进了经济的扩增。其实不仅保护了个人投资者，而且我们出台相应的政策，能够使经济摆脱衰退，能够尽快进入扩张的阶段，我觉得这是房地产投资信托非常独特的效应。恰恰源于它独有的结构，在市场中可以很快募集很多资金。能够帮助个人，也能够帮助经济。
主持人：中国现在财富管理的规模非常大，其中一部分越来越配置在美国市场上，大家对美国的经济状况，包括美国的股市，房地产市场也好非常关心。您作为一个来自美国的投资专家，中国未来有更大的规模和比例投资在美国市场，您有什么建议？这么大的财富管理需求如何在美国更好地规避风险，实现它的价值。
John WORTH：我想关键的就是和前面谈的话题是一样，首先就是要有长期投资的视角，不要只是说利用短期的波动或者短期的配置来获利，要覆盖各个不同的资产类别，要有长期的承诺，而且渡过短期波动。目前美国的投资状况，美国经济进入危机的可能性，对我来说是很低的，但是经济放缓的可能性应该是比较高的，看起来，我们陷入了经济放缓的第二年，当我们进入到危机的时候，通过用汽车行业的类比就是发动机过热了，我们陷入了缓慢经济增长的时期。当然，目前利率比较低，世界各地利率都是比较低，主要是因为世界各地增长都是非常缓慢的。
