东阿阿胶上半年净利润预计下滑近80% 库存高压背后渠道管理、产品创新问题犹存

《财经》新媒体 王和洋 宋金煜/文 高素英/编辑  

2019年07月16日 07:09  

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告别净利润高增长,东阿阿胶遭遇连续提价后的库存“烦恼”。7月14日,东阿阿胶(000423.SZ)发布的业绩预告显示,2019年上半年公司净利润为1.81亿元-2.16亿元,预计同比下降75%-79%。值得关注的是,有关净利下滑的原因,除库存压力外,提价抑制消费、产品缺乏升级创新、新生代宣传不到位、管理不当导致产品在渠道外违规销售等问题不容忽视。
 
东阿阿胶用了10年时间实现了净利润10倍的增长,但近一年的时间,其业绩增长出现下滑,并且下滑幅度逐渐扩大。2018年年报显示,东阿阿胶归属上市公司股东的净利润为20.85亿元,同比增长仅为1.98%,扣除非净利润为19.15亿元,同比下滑2.32%。而2019年一季报业绩数据显示,公司归属上市公司股东的净利润为23.93亿元,同比下降35.48%,实现扣非净利润为3.68亿元。

事实上,对于业绩的下滑,东阿阿胶公司管理层已经提前预料到这一结果。东阿阿胶分管营销的高级副总裁刘延风在2018年度股东会上表示,多年来客户因对阿胶价格预期形成库存,随着阿胶长期以来的涨价预期开始减弱,经销商的囤货动机较以往不那么强烈,并开始主动消减库存,放缓采购。部分上市公司医药商业公司为解决财务压力,出现产品违规在渠道外销售现象,公司产品市场受到影响。
 
与刘延风将业绩下滑的原因归结为库存问题相似的,东阿阿胶在7月14日的公告中给出的原因也主要与库存有关。在公告中,东阿阿胶表示,受整体宏观环境等因素影响,以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低,公司下游传统客户主动消减库存,从而导致公司上半年产品销售同比下降,公司也进入了一个良性盘整期。
 
不仅经销商有库存压力,东阿阿胶的存货其实也在一直增加。财报显示,2014-2018年,东阿阿胶的存货从14.64亿元上涨到33.67亿元,5年里上涨了129.93%。同时,对比前2016年和2017年37.29%、13.16%的存货周转天数的增速,2018年存货周转天数同比增加8.75%,已出现存货周转增速放缓的态势。
 
中国食品产业分析师朱丹蓬告诉《财经》新媒体记者,东阿阿胶业绩下滑在预料之中,库存较大的原因在于,消费者对东阿阿胶的产品频繁提价会产生逆反心理。

据浙商证券统计,阿胶块自2005年起至今已经累计提价18次,价格增长20倍。例如,2016-2018年东阿阿胶主要产品阿胶块出厂价分别提价14%、10%和6%,复方阿胶浆分别提价14%、10%和0%。
 
有关不断提价的原因,东阿阿胶归咎于“由于国际市场的驴皮需求量不断上升,导致供应紧张,市场价格飙升,所以东阿阿胶的价格上涨,也是无奈之举。”对此,业内专家认为,靠提价来增加利润、提振股价的做法是“杀鸡取卵”的行为。
 
除库存和提价因素外,朱丹蓬认为,东阿阿胶的产品创新升级没有达到消费者心理预期,也是其业绩下滑的重要原因。由于东阿阿胶的产品单一,其他品牌的阿胶出现以及保健品日益多样化,均对东阿阿胶原有市场份额有巨大冲击。不容忽视的还有,新生代消费者觉得阿胶一类产品的功效不是特别明显,见效不够快,消费欲望不强。

未来,东阿阿胶该如何提振业绩?其在公告中表示,公司将调整营销策略,扩展新产品线,控制库存,但未透露具体措施。

此前,东阿阿胶总裁秦玉峰表示,在阿胶、阿胶浆这两大产品外,公司将研究和开发以千禧一代为目标的新品。另外,在销售渠道方面,东阿阿胶将重新杀回医院市场,采取“药店+医疗”双轮驱动,广覆盖、拓县乡。
 
在朱丹蓬看来,以上这些举措是东阿阿胶在原有运营模式上增加附加值,属于加强版,现在评判其效果为时尚早,需要再观察一段时间。不过,目前新生代消费者习惯通过电商平台进行线上购买,而东阿阿胶目前的销售渠道还是以药店等线下渠道为主,未来应该匹配新品来加强线上渠道的布局。另外,东阿阿胶在品牌公关方面的能力亟需加强,目前公司负面消息偏多。