新三板改革方案来之不易，与其他11项深化资本市场改革措施相互关联。
“深改十二条”发布一个多月，新三板改革“靴子”终落地!
10月25日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会启动全面深化新三板改革。新三板业界“久旱逢甘霖”，许多业内人士难掩内心的兴奋，“新三板的春天就要来了”。
作为全面深化资本市场改革的重要一环，新三板迎来了设立七年来最为全面的一次综合性改革，证监会打出了五大政策组合拳：设立精选层、建立转板上市机制、允许创新层企业公开发行、实施分类监管、完善摘牌制度等。
常德鹏表示，新三板将形成“基础层、创新层、精选层”三个层次的市场结构，更好发挥多层次资本市场中承上启下作用，补齐资本市场体系短板。
“新三板改革太过曲折，方案来之不易，与其他11项深化资本市场改革措施相互关联，改革的推出时间有利于其他一系列改革。”有关人士感叹。
“此次不单单是新三板的改革，更是“深改12条”中重要一环、金融全局性改革。” 安信证券新三板首席分析师诸海滨对《财经》记者表示，“此次改革明确了新三板定位为沪深两市“后备军+预备板”，有利于进一步夯实多层次资本市场布局。”
全国股转公司的准备工作也在紧锣密鼓推进中。据了解，与改革相关的主要自律规则已起草完成，相关技术系统已完成主要功能开发，负责精选层审核的部门已设立。
截至2019年10月25日，共有挂牌企业9184家，其中创新层企业677家，基础层8507家。
近年来，新三板市场运行出现了融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等问题，市场各方对推进新三板深化改革极为迫切。
此次改革中最值得关注的，无疑是此前市场呼声颇高的精选层的设立以及其公开发行制度。
方案中提到，完善市场分层，设立精选层，配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系，引入公募基金等长期资金。优化发行融资制度，构建多元化发行机制，允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票，被业内人士称为“小IPO”。
“以精选层为抓手，推出包括发行融资、交易制度、投资者门槛、信披、监管等一揽子配套措施是改革的最佳突破口和落脚点。”北京南山投资创始人周运南称。
根据新三板改革总体思路，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市，即转板上市机制。
此前新三板企业IPO跨市场制度并未有效衔接，企业需摘牌退市，再重新上市。打通转板机制，能更好发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。
“转板通道更是直接的激励机制，新三板市场中有9000余家公司，今年提供约26.85%A股上会公司，输送了27.71%科创板公司，部分细分行业龙头或具备潜在实力。三板的后备军定位、并不与沪深交易所冲突，有望为沪深交易所输送细分领域的特色龙头。”诸海滨说。
对于转板机制，中国政法大学商学院院长刘纪鹏建议，新三板和沪、深交易所的对接，挂牌企业选择转板还是在精选层集合竞价可自主选择，如果转板就应该建立“绿色通道”。
一直以来, 由于500万准入“门槛”高企，流动性成为制约新三板发展最大掣肘，定增融资功能逐渐走弱，部分优质企业转板其他市场。
2019年至今，新三板定增融资总额200亿左右，大幅低于历史同期。此次改革允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票，有助于为企业打通更多的融资渠道。
据了解，新三板的500万投资者门槛或将有所松动。
据联讯证券统计，截至2018年年底，新三板机构投资者仅为5.63万户，个人投资者为37.75万户，合计43.38万户。联讯证券测算，若将新三板投资门槛降到100万元，理论上可新增282.42万户，再加上同时引入公募基金等机构投资者，有利于改善市场流动性。
也有相关人士表示：“具体改革方案距离出台还有一定距离，市场发展到哪个层次就会配以什么样的制度设计。”
