双十一的热潮还没褪去，阿里又迎来了它的上市大考，并将成为中国首个在中美两地上市的互联网公司。11月13日晚间，阿里巴巴集团向港交所递交了招股书，正式确认在香港IPO。其计划通过发售5亿股普通股新股，IPO所募资金主要用于驱动用户增长及提升参与度。不过，招股书并未披露筹资金额、定价等相关信息。
值得关注的是，若阿里顺利在港上市，将对香港资本市场带来直接的正面影响，促进港股市场多元化，或吸引百度、京东等更多巨头回归。同时，意味着其将与中国另一互联网巨头、“港股之王”腾讯同台竞技。火药味十足的AT之争，也被业界视为阿里回港上市的最大看点。
在赴港上市的路上，阿里此前也在不断调整。招股书中提及了阿里巴巴合伙人制度。据披露，阿里巴巴目前现有合伙人，包括马云、彭蕾、井贤栋、蔡崇信、王坚、张勇共计38人。但在合伙人38名成员只有单一类别的股份，即每一股份对应一份表决权。
这些权利在《香港上市规则》下被归为不同投票权架构，阿里巴巴也因此成为有不同股票权架构的公司。据招股书显示，目前软银持股25.8%，仍为大股东。此外，马云持股6.1%、蔡崇信持股2.0%，其他高管持股0.9%，其他公众股东持股65.2%。
今年6月，阿里提出普通股拆股计划，将每1股拆8股，股票分割已于7月30日生效。当股价达到一定程度时，以拆分方式降低股价，便于二级市场购买，此举一度被视为阿里在为赴港上市做准备。
“阿里拆股的确是为了方便二级市场更多中小股民买入，以提升交易量活跃度。”在电商分析师鲁振旺看来，以阿里巴巴目前180美元左右的股价，如按每手100股在港股进行交易，每手金额依然高达十几万港币，过高的买入门槛将极大限制股份的流动性。
也有分析人士指出，综合多种因素与阿里自身的融资需求，阿里巴巴极有可能同步瞄准A股。
阿里在招股书中指出，公司面临的竞争主要来自于中国的大型互联网企业（如腾讯）及其关联公司，全球及区域性电子商务企业、云计算服务提供商（如亚马逊），以及数字媒体及娱乐领域的其他服务提供商。
数据显示，阿里巴巴2017财年营收1582.73亿元，2018财年2502.66亿元，2019财年3768.44亿元。2019年核心商业业务共实现收入3234亿元，占总营收比例为85.82%。其中，天猫和淘宝为主的中国零售商业业务收入最高，在2019年4月1日-2019年6月30日的三个月间，约有66%的收入来自于中国零售商业业务。
不过，在阿里的核心收入构成中，零售业务年平均占比高达70%，但处于逐年下降趋势，而云计算等基础设施收入占比则正在上升。据招股书显示，阿里云计算业务在2017年到2019年的核心占比分别为4%、5%、7%，而中国零售商业业务则由2017年的72%下降到2019年的66%。
事实上，近两年，阿里与腾讯在投资并购、业务布局等方面暗自较量。据统计，过去数年，腾讯投资了600多家企业，包括拼多多、阅文集团等在内的上市公司。如今，这些企业的新增市值加起来已经超越腾讯本身的市值。
就在阿里确认香港IPO的同时，腾讯亦晒出了其最新的成绩单——2019年度三季报显示，腾讯在第三季度营收为972.36亿元，同比增长21%。
更有看点的是，伴随着阿里回归港股，这对中国互联网旗鼓相当的宿敌，终于将在香港同台竞技了。两者之间的竞争格局也将加剧，谁将成“港股之王”？
电商分析师鲁振旺表示，港股市场出于对中国大陆企业的了解和预估较高，往往会对新挂牌企业有好的增长预期。但阿里回归港股，除了带来一部分新增量效益，也将与中国大陆在港股上市的企业如腾讯等展开竞争。
艾媒咨询分析师张毅分析认为，物联网时代以来，在5G商用化落地乃至6G已经启动研发的超快数字化基础设施迭代背景下，阿里将面临迎接下一个数字化时代的转型。其中电商、娱乐、零售都将是重点转型方向，且面临巨额成本投入。所以，从战略上考虑，阿里进军港股市场，也是为此做准备。
资深投行人士王骥跃在接受媒体采访时称，阿里回归港交所，腾讯一股交易量独大的局面将会改变。面对阿里和腾讯的竞争是多方面的，但差异也很明显。ATM三大互联网公司，侧重点各有不同，相互之间也有竞争，这是比较好的态势。“不会一个灭了另一个的，至少短期内看不到这种趋势”。
