作为商业银行发放贷款的重要参考利率，贷款市场报价利率（LPR）在市场预期中再次小幅下行。
今日上午，全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，1年期LPR为4.20%，5年期以上LPR为4.85%，分别较前次下降5个基点。自今年8月首次公布LPR报价以来，1年期LPR已经连续三次下调；5年期以上LPR则是首次下调。
前一日（11月19日），人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲，在金融机构货币信贷形势分析座谈会上强调，要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，促进经济运行在合理区间。
基于此，市场分析人士普遍用“并不意外”来解读这次LPR下调。市场的淡定反应，还源于央行在本月已经几次通过货币政策工具做过铺垫。
11月5日，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点；11月18日无逆回购到期，而央行选择开展逆回购操作并降息，当日开展1800亿7天逆回购，并下调利率水平5BP至2.50%。这是自2018年3月22以来逆回购利率首次下调。
11月19日，财政部、央行开展500亿元国库现金定存，期限为1个月，中标利率降至3.18%，比上一次中标利率低2个基点。
远洋资本高级研究员盖新哲向《财经》记者表示，总的来说，这次有超出预期的地方，但影响不会太大。由于之前MLF刚降息，本月1年期LPR下降5BP符合预期。超出预期的是5年期LPR同样下调5BP，这是LPR制度推出以来的首次。“意味着按揭房贷利率也相应下调，有助于房地产销售稳定增长。但由于降幅比传统基准降息25BP小很多，同时涉房贷款规模也有相应监控，预计不会造成房价大幅波动。”
尽管本月内，央行已经四度“降息”，但幅度多为平缓。
央行在《2019年第三季度中国货币政策执行报告》指出，CPI同比涨幅走高，结构性特征明显，要警惕通货膨胀预期发散。“下一阶段，稳健的货币政策保持松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，稳定经济主体的通胀预期，促进总体物价水平保持在合理区间运行。”
华泰宏观李超团队认为，10月PMI、工业增加值、投资及消费增速数据悉数超预期下行，体现四季度经济回落压力仍然较大，而CPI上行至3.8%，年末可能继续冲高至5%左右，但PPI同比下降1.6%。这显示经济正呈现阶段性类滞胀风险，货币政策两项最终目标“稳增长”和“控通胀”出现冲突，决策难度加大。
“相比于过去传统的贷款基准利率降息，现在的降息就像钙片，含钙量下降了，过去1片顶现在5片，现在1片剂量小，而且更精细了。”盖新哲说，此前，在统计局70城房价指数里，10月数据显示，下跌城市数量超过了上涨城市数量，这是2015年5月来首次出现的情况。这时候5年期LPR小幅微调，有助于稳定市场预期。
由于与基建紧密相关的中长期贷款也与5年期LPR挂钩，有分析认为本次LPR降息有助于基建投资回升。不过受债务治理和非标监管约束，基建能否大幅回升还要看各方面政策。
金融问题专家赵庆明则向《财经》记者表示，5BP仅是市场预测到的下调幅度的下限，今年二季度以来，中国经济下行压力一点儿不比美国、印度小，逆周期调节力度需要加大。“从现在实体企业困难程度（例如，利润率下降程度），降5BP还是远不能覆盖的。”
根据国家统计局公布的数据显示，我国前三季度国内生产总值同比增长6.2%；1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元，同比下降2.1%（按可比口径计算，考虑统计制度规定的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、四经普单位清查等因素影响，详见附注四），降幅比1—8月份扩大0.4个百分点。
其中，国有控股企业实现利润总额13892.7亿元，同比下降9.6%；股份制企业实现利润总额33721.4亿元，下降1.2%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额11341.9亿元，下降4.2%；私营企业实现利润总额12631.6亿元，增长5.4%。
盖新哲认为，央行精细的调整符合当前形势。第一，各国陷入负利率时，中国仍有正常利率空间，汇率也总体稳定，中国资产对全球投资者，尤其是需要绝对收益的投资者而言吸引力上升，与金融开放匹配。第二，与过往周期低谷比如15年或08年相比，如今的工业生产和利润都要好的多，没有必要像那时候一样大幅降息。而且，一些企稳的经济信号已经开始显现。第三，现阶段逆周期调节，财政手段比货币价格调控有用。第四，解决实体融资成本问题，除了降息之外还有很多工作，比如降低银行负债端成本。
赵庆明依然强调，不能光看食品价格上涨，更应该看核心CPI，全球绝大部分央行是盯核心CPI，而不是一般CPI。“10月份核心CPI同比是1.5%，累计同比1.7%；去年全年是1.9%，其中，近半月度在2%以上。相对来看，今年以来核心CPI是持续下行。”
华泰宏观李超团队判断，后续央行价格型工具受通胀牵制，稳健略宽松的货币政策将主要通过扩信用发力，主要针对“好”项目加“类地产”。“我国央行货币政策最终目标较多，在判断货币政策取向的时候只能抓住主要矛盾，从历史经验判断，我们认为在经济呈现类滞胀状态时，货币政策首要目标仍是稳增长，而适度提高对通胀的容忍度，我们认为货币政策将维持稳健略宽松。”
