有机构预测，北向资金明年将带来2500-3000亿元增量资金，在年内最后一次MSCI扩容落地后，2020年能否继续提高纳入比例仍有很高的不确定性，但流入趋势不变。
尾盘的北上资金涌入成为每一次MSCI扩容的固定剧情。
11月26日收盘后，A股迎来MSCI第三次扩容生效，纳入比例由15%提升至20%，中盘股也将以20%的比例首次纳入。此前，机构普遍预测流入资金将超过2000亿元。数据显示，今日北向资金净流入超过243亿元。
“2019年前两次纳入对行情的带动并不显著，而投资者结构的变化将对A股带来更深远的影响。”有机构投资者表示。
随着2019年第三阶段纳入完成，未来A股的国际化进程备受关注，证监会将在年底前正式推出包括QFII、RQFII制度改革等规则，将对2020年A股纳入进程产生直接影响。
根据机构对2020年A股流动性的估算，北向资金明年将带来2500-3000亿元增量资金，成为绝对主力。但也有机构表示，过去两年在A股纳入MSCI、富时罗素等指数的推动下，境外资金一直逆市流入，在年内最后一次MSCI扩容落地后，2020年能否继续提高纳入比例仍有很高的不确定性。
纳入效应递减
国盛证券估算，在本轮扩容期间，中盘股与大盘股对应增量资金规模比例大约为2∶3，预计大盘股与中盘股获得增量资金规模分别折合约1330亿元、888亿元，合计带来约2218亿元。今年MSCI对A股的三次扩容累计为A股带来了超4600亿元增量资金。
根据MSCI最新发布的纳入名单，11月A股纳入MSCI系列指标的标的包含244只大盘股和228只中盘股。228只中盘股中34%来自中小板或创业板。从行业来看，大盘成分中权重较高的为银行、非银、食品饮料，而中盘成分中权重较高的则来自生物医药、计算机、电子等新兴产业。
临近年底，外资的持续流入并未改变股市调整态势。“最近外资流入根本影响不了市场，而之前则高度相关。”一位市场人士表示。
和聚投资在月初的观点中指出，过去一段时间，市场对于外资流入的关注更多集中于资金流的直接冲击，但实际结果看效果并不显著，今年5月、8月的两次扩容无论是市场指数的绝对涨幅，还是大小盘股的相对差异角度看，期望的外资流入后低估值、大盘股行情并没有十分显著。
“更重要的一个潜在影响在于，投资者结构逐步改变后对资本市场定价逻辑的话语权改变。美、日等市场历史经验看，机构投资者占比提升后股价的主导因素从PE过渡到EPS，盈利稳定性对于股价的影响逐步变得重要。”和聚投资表示。
敦和资管首席执行官张志洲在“2019国际投资论坛”上也表示，市场参与者结构过去几年已经在发生优化，从2015年到现在，整个A股散户在市场市值的占比中下降了10个百分点，而海外投资者和私募基金这样的专业投资者持有A股的市值占比已经跟公募基金持平，因此对机构投资者来说，A股的可投资性越来越强。
外资继续流入A股
从A股入摩的历程来看，A股生态已经发生了重大改变。
2017年成功纳入之前，由于A股大范围停牌、QFII额度、投资工具审批等问题，A股三次闯关失败，之后由于深港通启动、停牌新规实施等帮助A股成功入摩。2019年MSCI决定将A股纳入因子提升至20%，并纳入符合条件的创业板股票和中盘A股。
随着外资在A股中话语权不断提高，未来纳入进程如何，也成为市场关注的焦点。在2019年问询结果中，MSCI强调，全球投资者表示，为进一步提升A股在MSCI指数中的权重超过20%，中国的相关监管部门还需解决一系列问题，包括对套期保值和衍生工具的关注、A股结算周期较短、陆股通机制下的假期风险、陆股通的综合账户机制等。
目前，上述问题正在得到解决。例如衍生工具问题，11月8日，证监会宣布扩大股票股指期权时点，批准了上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。
在2019年初，证监会发布了关于QFII、RQFII制度改革的征求意见稿，其中提到了境外投资者可进行融资融券，如果规则落地，外资机构的资金周转问题将得到一定程度的解决。目前，此项规则正式意见稿已临近出台。
证监会主席易会满此前在接受央视采访时表示，年内将推出四项对外开放举措，其中包括修订QFII、RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与资本市场。
在2019年纳入完成之后，MSCI会收集全球投资者的反馈意见，之后公布关于A股纳入因子进一步提升的问询意见。
东方证券策略团队在2020展望中表示，由于A股整体估值和盈利能力的优势、股指期权对冲产品的放开以及金融市场开放加速，陆股通北上资金将在明年带来2500-3000亿人民币增量资金，成为2020年可测算增量资金中的绝对主力。
天风证券首席策略分析师刘晨明表示，过去两年在A股纳入MSCI、富时罗素等指数的推动下，境外资金一直保持积极逆市流入的态势。但在年内最后一次MSCI扩容落地之后，明年能否进一步提高纳入比例存在很高的不确定性。
参考境外市场，韩国在首次以20%纳入之后，空余了四年才再次提高至50%；中国台湾地区在首次以50%纳入之后，也是过了近4年才提高至65%。因此A股进一步扩容也有可能需要等待。
但刘晨明仍然认为，外资流入意愿仍然取决于市场本身的趋势和挣钱效应，且在开放预期之下，外资流动的方向也比较确定，如果明年没有进一步扩容，对外资流入更可能是一个事件性影响，而非趋势性影响。
