2020首席看市|李超:重点关注1月社融数据,黄金长期仍有很大空间

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2020年01月14日 15:17  

本文1378字,约2分钟

Q&A:节后行情怎么走?2020怎么投?

华泰证券宏观首席分析师李超

 

关键词:股债看社融 黄金有大涨 地产现渐松

01

最关键的一季度,我觉得对于比如说股票市场和债市最重要的影响,其实都是信用,就是我们说的社融。社融其实争议现在也比较大,19年1月份的时候,曾经创出4.6万亿的天量社融,但整体的一季度是8.2万亿,但是因为(19年)2月份是有春节的,所以一下七八千亿的社融,所以掉的比较快,一二月份反差很大,到2020年我们的1、2月份就不太一样,因为1月份过春节,所以1月份有可能出来的社融数据也许没大家想象的强,可能也就4万亿左右,如果是这样的一个体量的话,其实它这个感觉好像还没有去年1月份4. 6万亿(多),但其实少了一周,所以到2月份如果没有春节的话,出现一个比如说甚至3万亿左右的社融,可能一下就出现明显超预期的特征,所以我觉得1月份如果最终是一个大家可以关注2月份出1月份的社融数据,如果它出现一个4万亿左右社融,其实就已经奠定整个一季度可能出现一个超预期的特征了

超预期的过程决定了股票市场的延续性可能会比较长,可能也许到一季度末,如果这个的延续性不够强,比如社融是低于预期的,大家发现它其实没有把充分的把信用释放出来,可能这波春季的行情就只是提前了,它可能结束的也会早,所以最关键的就是咱们要在这个时间点关注整个社融的指标。

02

"黄金我是这么看的,

从长期来看,下半年再往后看两三年,黄金继续走牛的概率其实还是非常大的。我们也提出未来的目标值至少要往1900以上去看,是上一轮大牛市的高点,我们觉得仍然还是有可能会突破,因为这里边从长期趋势看,美元是个贬值周期,再加上我们利率总体趋势是下行的,这两个变量叠加起来,其实对黄金已经非常强的支撑了。

然后再叠加上我们比如说局部的经济危机或者是战争风险等等,这些因素,其实都是有利于黄金的,所以我们觉得后面还是一个比较大的优势。

03

对债券市场而言,其实一季度也是很关键的,因为从名义GDP的角度,其实2020年由于CPI的中枢在明显抬升,如果PPI因为政策刺激也抬升,实际上平减指数是比较高的,在这种情况下利率其实很难出现大幅的趋势性的下行,所以这里边最好就是一季度应该有节奏性的变化,结构性的变化。现在也有一些争议,但是我觉得就是说如果说你出现了阶段性的信用的扩张和经济企稳的信号利率出现明显的调整,比如说10年期国债收益率上行到3. 4~3.5区间,这个时候你再找比如二季度出现名义GDP高点的时候再去做多利率债,这个时候你就可能有比较好的趋势性的收益,比如说10年期国债收益率从3.5下降到3.0左右水平,利率债的收益空间就非常大,假设一季度利率没有明显上行,如果这样的一个结果的话,可能全年利率债的波动就很小,它是很难创造趋势性的收益的,所以它的关键其实也在一季度。

04

对于地产我们可以讲一下,就是说对于房地产而言,我们觉得三四线这一轮总体的在棚改货币化的过程中透支需求比较多,对未来4~5年总体的趋势应该是缓中有降的这么一个趋势,对一二线的地产,我们觉得它是对三、四线整个透支需求的未来可能潜在的对冲,因为它压制了几年的需求。所以在这里边我们觉得是逐渐放松的过程,就是先放松的城市可能先会有小幅的价格上涨,后放松的城市之后再出现上涨,大体是这么一个看法。

 

 

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