中国的人民币利率趋势是判断大类资产走势的关键因素，其中国债无风险利率因其基准作用最受关注。例如，国债利率下滑压低融资成本，刺激债务上涨，支持资产价格和地产价格，但同时抑制金融行业的盈利空间，增加金融体系的脆弱性。发达国家的经验佐证了这些影响：全球发达国家利率过去十多年年利率明显下行（图1）：例如，美国十年期国债利率去年下半年均值1.8％，显著低于2009年的3.3％，欧洲等多国甚至出现了大范围的负利率。扣除通胀因素后实际利率亦大幅走低。在此期间，全球资产价格、债务水平等都明显攀升。
相比发达国家，过去十年间中国国债利率未出现趋势性下滑。图1显示中国十年期国债利率水平过去十年间稳定在3％－4.5％之间。2019年下半年十年期国债利率为3.2％，与2009年的水平相仿，扣除通胀因素后的实际利率水平在过去五年小幅回升。
虽然中国国内无风险利率相对全球坚挺，仍有观点认为由于经济走弱、人口老龄化、全球低利率等因素的影响，人民币利率下行的趋势将不可避免。不过，这些变化在过去十年已是进行时，人民币利率并未出现趋势性下行。将来会否有所不同？特别是随着中国债市与全球融合加快，全球利率环境将如何影响中国国内利率水平？
