新冠疫情全球蔓延，2月24日美欧股市全面下跌；但得益于国内新冠疫情控制得当，2月25日中国沪深A股深V反弹，这一相对独立行情能否持续，尚待观察。

文丨《财经》记者 郭楠 张欣培 编辑丨陆玲

受新冠疫情在全球多个地区明显蔓延影响，当地时间2月24日，美国和欧洲等海外股市全面下跌，国际市场黄金价格上涨。但2月25日中国沪深 A股开盘下跌，但午后深V反弹，走出相对独立行情。

受美欧股市和沪深A股双重影响，中国香港股市2月25日震荡开盘后，一度下跌，但随后亦在A股带动下震荡向上，最终以上涨0.27%而收盘。

“A股和外盘的走势差异，主要得益于国内新冠疫情控制得当，多个城市连日零新增，给了投资者很强的信心。”万岭资产董事长林思博表示。

数据显示，2月25日沪深两市成交额达到1.41万亿元，连续五个交易日突破万亿。“仿佛回到了2014年。”一位市场人士感叹。

众多机构表示，流动性是开年后A股行情并未走弱的主导因素。有观点认为，当前市场再度出现资产荒现象，这与2014-16年类似，虽然程度不及，但主要逻辑均是货币宽松叠加向实体经济补偿，在金融市场形成流动性堰塞湖。

流动性宽松叠加科技周期向上，资金疯狂涌入科技股。

“今年的科技成长主线不会因疫情的发生而改变，全年的主线就是科技、成长、创新。后面可能会随着疫情的变化，一些消费、一些服务可能会有所表现。”清和泉资本董事长刘青山表示。

机构投资者同样提醒，短期来看，资金仍会惯性流入市场，但需警惕在这种资金推动下市场波动将会放大。同时，在经济全球化日益加深、中国股市对外开放程度加大的情况下，中国股市究竟能在多大程度上独立于全球市场，亦应保持审慎态度。

成交额1.41万亿，看到2014年的影子

1.41万亿，沪深两市成交额在2月25日达到新高，市场成交额也连续5日突破万亿。天量成交之下，A股当天完成深V反弹，表明逢低买进入场的投资者不在少数。

2月25日上午，A股低开低走，科技股领跌，口罩、肺炎等概念股领涨，调整之下沪指跌破3000点，最大跌幅超过3%，创业板指最大跌幅超过4%，两市半日成交额超过9000亿元。午后，市场开市好转，特斯拉概念股强势回归。截至收盘，上证指数收于3013.05点，跌幅0.60%，创业板指收于2287.31点，涨幅1.03%。

与A股持续回暖不同，当地时间2月24日海外市场普遍大跌。因全球疫情的快速蔓延，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别下跌3.56%、3.71%、3.35%。富时100、发过CAC40、德国DAX指数分别大跌3.34%、3.94%、4.01%。VIX恐慌指数大涨31.76%至25.03%。

避险情绪升温，黄金这一避险资产吸引力大增。Wind数据显示，周一COMEX黄金期货收报1661.7美元/盎司，刷新了2013年2月以来的回升高点。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，美国2月份公布的PMI数据，无论是Markit综合PMI还是服务业PMI均在多年后首次落回至荣枯线下方，叠加美债收益率的快速下行，市场对于美联储再次启动降息政策的预期增加。此外，随着中国以外地区新冠感染人数的快速上升，市场对于远期经济前景的担忧全面引发黄金的避险需求。

2月25日比较独特的是中国香港股市。在多数情况下，股市受美国市场影响较大，美股下跌通常会带动港股下跌。但2月25日港股恒生指数以26722点开盘，与前一天收盘基本持平，并未出现如美欧股市的全面下跌。当天上午港股一度下挫，但在上午收盘前即开始反弹，下午震荡向上，最终以微涨收市，更多体现出与沪深股市的同屏共振。

分析人士认为，2月24日美欧美股市下跌的诱因是新冠疫情在全球多地蔓延势头上升。但中国香港近期的新冠疫情已不严重，得到了比较有效的遏制，因此不会太受美欧股市影响。

对于近日A股走势，云一资产董事长、首席投资官张子华对《财经》记者表示，与A股2月3日春节假期结束之后首日大跌日大涨的走势类似，早盘A股出现诱多式上涨之后大量的获利盘涌出，盘中创业板一度下跌超过4%，之后前期踏空资金介入，在盘中完成了资金换挡之后继续沿原趋势上涨。短期连续上涨之后指数明显分化，上证指数已经连续两天下跌，而创业板仍在不断突破近3年的新高。

“A股是否会像2014-2015年那样火爆，我不敢下结论，但是看到了当年的影子。”刘青山表示。他认为，对比来看，宏观环境很相似，且当前大小盘的相对估值处于均衡位置；产业的逻辑也很像，处于科技周期上升起点；上市公司融资政策宽松，融资条件、要求、规模均有利于上市公司。

为何A股能走出独立行情？市场观点认为，流动性是关键。

西南证券首席宏观分析师杨业伟表示，当前市场表现无论节奏还是结构，都显示并非基本面主导，资金面对本轮市场行情产生了更大的主导作用。随着流动性宽松，短端利率下行推升成长股估值，催生成长股主导的行情。而从资金流向来看，融资余额等相较于上证综指指数更大的涨幅，基金发行火爆也显示资金正在加速进场。

Wind数据显示，两日融资余额在2月24日达到10963.67亿元，这一数字在2019年12月初为9533.69亿元。

2月23日晚间，新华社发布国家主席习近平在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上讲话全文，其中重点提到，积极的财政政策要更加积极尤为，稳健的货币政策要更加注中灵活适度。

这一轮科技浪潮有何不同？

A股独立行情中，创业板指数成为指数中的领头羊。年初至今，创业板指涨幅已达27.21%，春节之后，涨幅为18.65%。

“从2月3日至今，A股已经连续反弹了三周时间，创业板从底部1184反弹至今2293点，已经接近了一倍，短中期的涨幅已经差不多了。现在国内的疫情好转，但是国际上疫情的扩散还在加速，而国内疫情过后，本周末就开始陆续公告经济数据信息，届时可能会将市场情绪由预期拉回现实。”张子华表示。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春指出，近期市场主要是流动性宽松所驱动，A股“赚钱效应”持续走强，各路资金活跃合力推高市场，虽然从估值、成交等角度看市场整体的过热程度并没有突破历史极端数据，但从行业间的估值差异看，从创业板成交量占比高达22.8%已经接近历史最高水平（23%），市场结构分化程度已处于历史较高水平。短期来看，资金仍会惯性流入市场，但需警惕在这种资金推动下市场波动将会放大。

深V行情下，科技股仍然是热门标的。

天风证券副总裁、研究所所长赵晓光2月24日在华夏基金春季线上策略会上表示，科技体系的大厦由四层楼构成，一层是由5G构成的通讯基础设施及各类终端，负责提供数据；第二层是物联网，让各行各业拿到精准的数据；第三层是以云计算为核心的人工智能，是指数据的处理；第四层则是数据输出，即与行业紧密结合。

“这一波科技行业浪潮与2015年不一样。”赵晓光强调，“上一轮智能手机主要是在2C端，在吃喝玩乐社交端满足人的需求，下一轮涉及领域会更广，不仅在吃喝玩乐衣食住行，在社交、办公、教育，甚至在2B行业，在人事、采购、市场分析、生产研发的每一个环节都可以替代传统靠经验的工作，所以面更广，与传统行业的结合更广。”

“当前处于新一轮科技周期的投资期，未来几年A股市场依然是新兴科技主题引领的投资机会。”董事总经理、数量投资部行政负责人张弘弢表示。

张弘弢认为，国内的并购政策和增发政策逐步放松背景下，叠加向上的产业周期和相对宽松的货币政策，A股相关的科技板块将会得到持续的强化，未来相关主题投资机会也会更加明确，科技主题板块将获得业绩明显支撑、国产化预期强烈、全球科技扩张周期、国内政策全面鼓励民营企业发展等重要推动力。