那些被疫情影响最大的人,无论是在财务上的伤害,还是他们遭受伤害的方式,都远远超出了货币政策和财政政策的范围。央行的货币政策实际上不会发挥作用,这是自1930年大萧条以来的第一次
作者 |《财经》特派记者 金焱 发自华盛顿
编辑 | 苏琦
截至北京时间2020年3月25日11时,全球新冠肺炎确诊病例累计超过42万例。全球死亡病例向1.9万例靠拢。全球确诊病例数呈现出加速增长的态势:从10万例到20万例用了10天,20万例到30万例用4天,30万例到40万例仅用3天。世界卫生组织的数据显示,全球超80%的国家和地区都面临病毒对国民生命健康、经济、社会带来的威胁。
新冠肺炎兵临城下,消费者被迫居家避免出门,依赖客流量的零售商、酒店、餐厅等消费性服务业企业被迫关门或缩短营业时间,包括航空公司在内的物流行业几乎完全停止运营,作为美国经济支柱产业的服务业遭受重创。2020年3月,美国服务业采购经理人指数(PMI)环比剧降10.3点至39.1点,这是该指标自2009年10月以来最低水平。
疫情令在极低利率和减税措施造就的史上最长牛市戛然而止。美股持续暴涨暴跌,延续着“史诗级”的震荡。对供应的担忧和黄金购买热潮使纽约期货价格对伦敦现货黄金的溢价飙升至数十年高点,石油大战的黑天鹅也飞了出来。
道琼斯指数在创下1933年以来的最大单日涨幅之际,美国经济行将衰退或已经衰退的预测也在不断增加。国际金融协会(IIF)3月23日的报告认为,美国和欧元区经济已陷入衰退,预计今年全年美国经济将萎缩2.8%。
2008年全球金融危机,当标准普尔500指数下跌37%的一年中,桥水的Pure Alpha策略获得了9.4%的回报。2010年和2011年分别创下了45%和25%的高收益。在此次华尔街长达数周的动荡中,桥水基金一直在风头浪尖。
2020年2月《财经》记者第一次联系专访桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)时,市场彼时在热议桥水在2019年11月下旬,押注逾10亿美元赌全球股市今年3月下跌;3月中旬《财经》记者第二次联系专访达利欧时,桥水被卷入更大的传言,劲爆的标题如“被沙特大金主抛弃爆仓,桥水基金或成第二个雷曼兄弟”满天飞。3月25日达利欧终于回复《财经》的专访时,桥水又一次上了热搜:桥水在做空欧股获利逾40亿欧元后,正逐步撤退,大幅缩减了空头头寸。
除去小题大作和不攻自破的谣言,做实的是桥水做空欧股成功。3月9日至12日提交的文件显示,桥水基金已对德国、意大利等国股市进行了一连串的看空押注。数据分析公司Breakout Point的分析则显示,截至3月20日当周,桥水对欧洲公司的净空头头寸减少了70多个。桥水削减空头头寸的欧洲公司包括西班牙外换银行(BBVA)、桑坦德银行、Old Mutual、旅行技术公司Amadeus IT Group和建筑公司CRH。在桥水削减空头头寸前一周,Breakout Point 表示,桥水持有超过140亿欧元的欧洲净空头头寸,在43家欧洲公司中持有超过100个空头头寸。
有媒体估计,在逐步撤出做空前,随着欧洲股市下跌,桥水凭借其140亿欧元的空头头寸赚了超过40亿欧元。尽管桥水可能在空头押注中获得了可观的收益,但到2020年目前为止,桥水的总体回报一直很低。
在达利欧看来,新冠肺炎疫情是个独特的事件,它会压垮那些不做最坏打算的投资者。它是一个100年才发生一次的灾难性事件。在这场危机中,达利欧预计,美国公司层面的损失大约在4万亿美元左右,全球大概有12万亿美元。
就美联储的大手笔操作,达利欧认为降息和增加流动性不会实际性提升那些不想出去消费的人的消费活动,尽管它们可以以利率接近零点的代价,一定程度上推高风险资产价格。央行的货币政策实际上不会发挥作用,这是自1930年大萧条以来的第一次。
1、股票是便宜还是贵?我的判断是通过计算买股票所获得的预期现金流,与买债券的预期现金流来做比较; 2、政府的财政政策和货币政策的多寡; 3、市场主要参与者的买入和卖出行为,这要基于他们的仓位以及影响他们抉择的因素。
1、有出色的领导力,在关键时刻提供明智的方向指引,也有服从于这一领导方向的人民; 2、良好的医疗设施,并能根据疫情快速适应调整; 3、资产负债表健全,损益表良好,而不是债务累累或净收入很弱; 4、外币债务有限,对境外收入和外资流入的依赖程度有限; 5、财政政策和货币政策行之有效,彼此协调——利率有降低的余地,印的钞也能交到最需要的人手中。