2020上半场IPO市场爆发:A股火速前进,港股紧随其后

《财经》新媒体刘洋/文   蒋诗舟/编辑

2020年07月03日 14:57  

本文6370字,约9分钟

2020年上半年,中国在疫情后率先复苏,伴随着科创板持续发力、注册制试点实施、新三板改革成效显现,加之港交所改革,美股强化监管等因素,中国IPO市场正呈火热态势。可以预计,这种热度将持续到下半年,甚至明年也将是一个IPO大年。

2020年已然过半,上半年全球经历疫情黑天鹅,资本市场可谓跌宕起伏。尽管如此,我国企业IPO的热度确丝毫不减,不论A股、港股还是海外市场,众多企业正卯足力气,冲刺上市。

《国际金融报》统计,A股方面,今年上半年共有157家公司上会,仅1家被否;另据安永发布数据,港股方面,上半年预计共有59家公司首发上市,筹资额870亿港元,与去年同期相比,IPO数量减少20%,而筹资额增加21%,网易与京东两家中概股的二次上市占其筹资总额62%;美股方面,上半年共有15家中国企业首发上市,共筹资22.69亿美元,IPO宗数较去年同期下降12%,筹资额上升43%。

值得注意的是,上半年上海证券交易所在IPO数量与筹资额上已居全球交易所首位,京沪高铁、京东、网易三家企业也高居全球十大IPO的前三甲。 

图片来源:安永报告

疫情“黑天鹅”的逐渐好转,叠加多个市场政策的引导,都促使上半年中国IPO市场的繁荣。老虎证券投研团队对《财经》新媒体记者表示,今年各大市场筹资额不降反升,港股的筹资额度增加了21%,这和中国在疫情后率先复苏、还有科创板推出、港交所改革,美股强化监管有关系。

同时,安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽对《财经》新媒体记者谈到,A股市场上半年整体并未受到疫情影响,仅在春节后发审委审核有短暂停止,3月受其影响以及全球股市大跌对A股市场的负面影响,IPO数量和筹资额环比下降,但整个上半年是数量和筹资额双增长。A股市场的活跃,主要受益于与去年相比略宽松的货币政策、政府对上市公司和拟上市公司的支持政策、国内新冠疫情的及时控制和资本市场改革的不断推进。

知名创投专家、财经作家,如是资本董事总经理张奥平也对《财经》新媒体记者表示,国内市场IPO热度会持续到下半年,甚至可以预计,明年也将是一个IPO大年。“注册制带来的审核逻辑的变化,这种交给市场判断企业能够持续发展的方法,一定会促使更多企业登陆资本市场融资。”

国内IPO大年上半场

A股仅1家被否 IPO规模同比增超一倍

就募资总额而言,今年上半年是A股市场五年来表现最活跃的半年。

据《21世纪经济报道》统计Wind数据发现,按照发行日统计,截至今年6月30日,上半年国内资本市场已实施及未实施的IPO合计规模已达1436.28亿元,同比去年增长超过1倍。

具体而言,从省份分布来看,北京、广东、江苏、浙江、上海成为贡献IPO募资规模最大的前五大省、直辖市;从行业分布看,铁路运输、计算机通讯、医药制造、电气机械、专用设备制造成为了上半年IPO市场最吸金的五大行业。从板块构成来看,科创板成为了构成新股发行规模的重要主力,在上半年首发规模排名前20名的项目中,来自科创板的项目达10家。

与此同时,上半年,A股维持的超高过会率也让市场欣喜不已。

《国际金融报》统计,除去CDR,今年上半年共有157家公司上会,仅1家被否。另外,有3家处于暂缓表决状态,1家取消审核且目前暂未再次上会。

对比而言,2019年上半年、2019年下半年、2020年上半年的上会企业(包括取消审核)分别有91家、185家、157家。2020年上半年的上会公司数量同比激增72.53%。

过去半年中,国内IPO维持着较高的过会率,有市场人士分析,一是受注册制影响,公司的好坏更多地放权给市场去判断;二是申请上市的企业品质提升,供给侧改革孕育了更多有质量的好企业。

另一方面,尽管全球遭遇新冠肺炎突袭,但就中国而言,疫情对上半年IPO活动影响并不大。安永报告显示,仅在3月份,受到新冠疫情与资本市场表现不佳双重影响,IPO活动环比下降,IPO数量和筹资额均排列上半年末位;而1月份受益于百亿人民币IPO上市,筹资额为上半年首位。A股在上半年的平均筹资额回升至11.66亿人民币,去年同期仅为9.44亿人民币。

同时,疫情期间,IPO发行活动整体依然保持常态化。证监会在疫情期做出了针对性安排,能够做到正常核发首发批文,正常推进审核进度,正常推进重组许可受理;同时在审核、发行方式上创新,多家公司采取现场+视频的方式审核和路演。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽对《财经》新媒体记者谈到,A股市场上半年整体并未受到疫情影响,仅在春节后发审委审核有短暂停止,3月受其影响以及全球股市大跌对A股市场的负面影响,IPO数量和筹资额环比下降,但整个上半年是数量和筹资额双增长。A股市场的活跃受益于与去年相比略宽松的货币政策、政府对上市公司和拟上市公司的支持政策、国内新冠疫情的及时控制和资本市场改革的不断推进。

香颂资本执行董事沈萌则对《财经》新媒体记者表示,目前中国国内经济内外部压力比较大,当下如果想要维持资本市场良好的活跃程度,就需要为资本市场注入新的血液。科创板、新三板的改革等多项措施都是为了保持市场一定的活跃程度、交投量,保持相对乐观的投资者情绪的必要措施。加之近年来,排队、审批等相关制度的建设,拟IPO企业规范性、数据的透明性也得到了很大的提升,这从技术角度为加快过会提供了保障。

科创板审核提速、注册制落地、新三板改革……

多个政策“礼包”效果显现

国内IPO市场的火爆与科创板的持续发力不无关系。6月12日,是科创板成立一周年,在过去的一年中,科创板的个股数量由最初的25只扩至110只。截至6月12日,科创板股的总市值突破1.7万亿,其中还诞生了3只千亿市值的个股。

而在今年上半年,科创板审核全维度、多环节提速。

今年二季度以来,科创板受理工作已经明显提速,据《证券时报》统计,4月份和5月份的月受理企业家数分别为43家和44家。而此前科创板受理工作启动一年(2019年3月22日-2020年3月22日),受理企业数量为214家,月均不足18家。

其中,中芯国际闪电上市引发市场惊呼:创下了“芯”速度!据了解,中芯国际自6月1日获得上交所受理以来,仅1个月时间,先后通过申请受理、首轮问询及答复、上会获通过、注册生效等环节,开创科创板新纪录。根据最新更新的招股书显示,中芯国际将于7月1日开启网下路演,7月2日初步询价,7月3日确定发行价,7月7日为网上、网下申购日,7月13日刊登《发行结果公告》。

与此同时,最受资本市场关注的创业板注册制试点已然实施。6月15日起,深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。这代表创业板改革正式进入实操阶段。

6月30日晚间,深交所官网显示,深交所已受理第六批25家企业的申请。同日,创业板注册制受理企业已突破百家大关,达到121家。7月2日,深交所再次公布创业板改革试点注册制的第八批受理企业,截止当日,创业板改革并试点注册制下申请IPO企业合计已达168家。

何兆烽表示,创业板推行注册制改革有望淡化对净利润等财务指标的要求,设置多元包容标准,参考营业收入、市值等多套指标,甚至在控制风险的同时允许部分企业尚未盈利或最近一期存在累计为弥补亏损等情形出现,从而为更多具有成长潜力的企业提供资本市场入口,“注册制改革大大提高上市审核效率,能够打破核准制的IPO堰塞湖现象,同时使得监管部门从价值判断的传统定位中跳脱出来,有利于更好地发挥市场价格发现、融资、资源配置的三大基础功能。”

“注册制本质上是分化,对企业来讲,上市的包容度更强,上市融资更便利,有了注册制后发行速度也会更快。对市场来讲,注册制改革本身是向新兴产业企业倾斜的,可以弥补A股的结构短板”,老虎证券投研团队说。

注册制,意味着企业的好坏将跟多交由市场来评判。老虎证券投研团队表示,随着IPO数量增多,也会加速推进企业进入优胜劣汰的模式,尾部企业会有出清、退市的风险,这和过去完全不一样。

在科创板与创业板加速前进之际,新三板的改革也正悄然推进。2019年10月证监会宣布新三板深化改革,推出定位为“公开市场”的精选层,投资者资金门槛从500万元下调为100万元,并建立与沪深交易所的转板机制。

这一政策“大礼包”的推出,激活了新三板的活力。

截至6月2日,新三板宣布合格投资者累计开户数量已突破百万,较改革前增长近80万户。与此同时,新三板精选层4月底开放挂牌申报之后,已经受理55家公司申请。6月10日新三板精选层挂牌委会议第一次开会,短短两周时间已经审议通过17家公司。

多个政策礼包集中下发,国内市场IPO正变得“丝般顺滑”。一位券商人士在接受媒体采访时就曾表示,目前境内的公开上市门槛已经明显低于港股,与美股基本持平了。

事实真的如此吗?

沈萌认为,尽管上市门槛降低了,但是证监会仍在监管方面扮演重要角色。同时,相对于美股、港股的机构投资者比例而言,国内市场散户较高,完全向美股、港股的注册制看齐,并不利于我国市场散户为主的投资者群体。“应该说,我们是在保护投资者利益基础上,适当的增加了整个IPO的灵活性,而不是简单的降门槛”,他说。

门槛降低无疑,但张奥平认为,不同的市场适应不同的企业,仅谈论门槛高低并无意义。他谈到,内地、香港和美国市场给予企业的市盈率、估值、价值判断是不同的,这需要综合考虑。“上市后企业是否能够顺利融到资才是关键,上市的目的是资本市场能够给予好的价值判断,获得高效率融资”。

多重因素影响下,国内IPO市场正在加速扩容,这对券商投行、投资机构来说,又是另一场狂欢。有数据显示,40家券商IPO承销保荐收入合计达到66亿,相比去年同期的30亿出现翻倍增长。中金公司、光大证券、中信建投IPO承销数量最多。

具体而言,券商中国根据东方财富Choice数据统计,中金公司IPO承销家数排名第一,共有13家。光大证券与中信建投以同样12家的数量并列第二。广发证券上半年有8家,排名第四;国金证券与中信证券各有7家。

在承销保荐收入方面,中信建投证券收入最高,为7.64亿元,中金公司7.06亿位居第二。共有18家券商承销保荐收入上半年过亿。

中概股赴港上市潮正起

港交所六成新股来自内地 京东、网易将其一举推至全球第三

今年6月,两家独角兽公司在港交所鸣锣开盘,一举将港交所推至全球交易所筹资额排行中的第三位。

据安永发布数据,2020上半年香港市场预计共有59家公司首发上市,筹资额870亿港元。与去年同期相比,IPO数量减少20%,而筹资额增加21%。尽管新冠肺炎威胁仍在,但企业的上市步伐并没有因此而耽搁,多个公司都采用了“云敲锣”的网络上市方式。

值得注意的是,香港市场中,2020上半年接近6成数量的新股来自中国内地,筹资额占全部筹资额的96%,与去年同期相比,数量占比略有下降,而筹资额占比上升。京东、网易两大中概股回归香港共筹集资金543亿港元,占上半年筹资总额62%。

图片来源:安永报告

香港市场2020上半年的十大IPO共筹资744亿港元,占上半年筹资额的85%。在十大IPO中,8家来自新经济的健康和科技、传媒与通信行业;93%的筹资额来自新经济企业。受益于中概股二次上市,科技、传媒和通信企业表现十分抢眼。

过去的半年里,受瑞幸造假事件等一系列因素影响,海外上市的中概股正在遭遇信任危机。伴随着美国资本市场监管的收紧,多个在美上市的中国互联网公司都表达了回归之意。除了网易、京东已经付诸行动外,5月21日,百度创始人李彦宏也公开表示,正在研讨香港等地二次上市,与此同时,携程也被传将赴港上市。

数据显示,截止2020年5月31日,约有244家中概股在美国挂牌,其中,164家在纳斯达克,80家在纽约证交所(63只ADR,17只非ADR),其中,除了阿里巴巴、京东、网易外,还有百度、好未来、58同城、陌陌、新浪、搜狐、携程、拼多多、腾讯音乐、携程、爱奇艺、唯品会、哔哩哔哩、新东方、中通快递、百盛中国、华住、前程无忧等大批国内互联网龙头企业。

对此,港交所行政总裁李小加也曾表示,香港已经进行了上市制度改革,远赴重洋的企业想“回家”的条件满足了,自然可以“回家”。但他同时也谈到,不会为了吸引中概股来香港上市,而放宽监管要求。中概股回归与美国近期收紧放在一起是个“伪命题”,若那些公司真的在那些美国的立法条件下不适合上市,亦不符合香港上市规则。

受疫情影响,众多投资者将注意力转向生物科技和新经济企业,新经济和生物科技企业将成为2020年下半年香港交易所上市活动的主要驱动力。

据普华永道预计,2020年将有超过10家生物科技企业在香港交易所成功上市。与此同时,2020年全年预计将有180家企业在香港上市,主板市场首次上市企业将有165家,全年融资总额将介于2300亿至2600亿港元。据此,香港交易所将有望再次挤身IPO全球前三名。

2020下半场已来

还有哪些值得期待?

那么,2020下半场已至,我们还有哪些可以期待?

安永报告谈到,目前A股IPO排队企业数量维持高位,预计2020年下半年IPO活动仍保持活跃;同时,创业板注册制落地,首批注册制下的创业板企业将在下半年上市,具有创新元素的中小企业将是下半年上市主力,特别是创业板的排队企业数量占比列首位,下半年可能迎来小高潮,或将出现新三板企业转板至科创板或创业板上市的情况。

不仅如此,或将有中概股回归A股上市,首家具备VIE架构并发行存托凭证(CDR)的上市公司过会,或将在下半年上市。

对此,何兆烽谈到,下半年预计有更多中概股企业将分别在A股和香港市场上市,同时有部分可能赴美上市企业也会观察等待,或者转向香港和内地市场。同时他也提醒,企业选择上市地的核心并不是简单选择交易所,而是选择企业的股东和市场,这样才能使企业的发展与资本市场的发展相得益彰。企业选择上市地,应做综合考虑,如: 一级市场的筹资能力、二级市场的流动性、后续融资能力;不同市场的市盈率;拟上市地及板块是否与企业的行业地位和定位相适应;拟上市地是否为企业主要业务和核心客户所在地,当地投资者对企业的认同度;上市成本(包括初始上市成本以及后续维护成本)、上市所需时间;拟上市地的地理位置(往来交通时间成本)文化背景、上市标准等;企业上市后的监管成本和监管环境等。

同时,老虎证券投研团队也谈到,无论是保险、银行等传统金融机构,还是PE这样专业的投资机构,以及个人投资者都在追逐投资中概股的红利。“我们认为IPO热度会持续,头部企业表态,加上现有排队的数量,后面可能还会出现一个加速期。”

但他们认为,不同的上市地本身各有千秋,关键是上市地点的优势是否匹配公司发展战略,包括与上市地投资者的沟通,不同上市地的规则,这些对公司来说都很重要。包括从估值来看,内地市场的估值处在上升期,也会对公司的业绩、资本实力有很好的提升。

沈萌也谈到,目前,A股受国际贸易局势、疫情的打击后的投资信心已经开始逐渐回升,创业板注册制落地、新三板转板机制改革等,都为下一阶段IPO机制的更加灵活开放奠定了一个基础,所以下半年仍在市场中保持相对乐观的态势,除非是再次出现黑天鹅事件。他预期,下半年出现黑天鹅的时间可能会集中在11月,因为这一时间将会有美国大选等对于资本市场产生重大影响的事件。

张奥平则认为,国内市场IPO热度会持续到下半年,甚至可以预计,明年也将是一个IPO大年。“注册制带来的审核逻辑的变化,这种交给市场判断企业能够持续发展的方法,一定会带来更多企业登陆资本市场融资。”

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