港股上市尚不足一年，中国飞鹤（06186.HK）遭二度沽空，被指像瑞幸咖啡夸大盈利。 7月8日，针对杀人鲸资本Blue Orca Capital对飞鹤财务造假、调低运营成本等九大“罪状”，飞鹤方面回应称，相关指控不准确并具有误导性，公司2020上半年营收预计增长40%。
做空机构认为，飞鹤通过夸大婴儿配方奶粉的收入，并调低数十亿美元的运营成本，夸大其盈利能力，并给予飞鹤每股5.67港元的估值。
该机构还称，中国飞鹤此前在美国上市，经历了反向收购失败，并发生一系列审计人员被解职和涉嫌欺诈的指控后，公司股价暴跌，最终完成私有化退市。但当公司于2019年在港交所IPO后，其命运却经历了奇迹般的变化。
同时，该机构将飞鹤比作瑞幸咖啡，称其2019年的EBITDA和净利润率都高于苹果、腾讯和阿里巴巴，但实际跟瑞幸咖啡的共同点更多。
受此消息影响，飞鹤早盘股价迅速跳水，跌幅一度超过8%。
对此，飞鹤午间发布公告否认上述报告中的有关指控，并表示，上述相关指控是Blue Orca的单方面观点，该做空机构可能蓄意打击对飞鹤及其管理层的信心，并损害公司的声誉。因此，投资者应该审慎对待上述做空机构的相关指控。同时，飞鹤保留就该报告相关事宜采取法律措施的权利（包括提起诉讼的权利）。
与此同时，飞鹤在公告中公布了今年上半年业绩预告，预计上半年营收同比增幅超过40%，主要归功于高端婴幼儿配方奶粉销量的大幅增长。
独立乳业分析师宋亮在接受《财经》新媒体记者采访时表示，Blue Orca这次做空没有成功。在他看来，这些年飞鹤业绩持续高增长，主要得益于线上品牌的塑造，线下专业、高效的地推以及产品配方的不断升级。
今年4月，飞鹤公布的首份财报显示，2019年全年实现营业收入137.22亿元，较上年同比增长32.0%，其中，超高端星飞帆与臻稚有机系列带动高端婴幼儿奶粉销售上涨41.4%至94.1亿元，占总营收比重升至68.6%。飞鹤表示，主要是超高端系列产品拉动了公司收益增长。
事实上，这已经不是飞鹤第一次被做空机构盯上。2019年11月13日在港交所挂牌交易，飞鹤以发行价计市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。然而，上市不到10天，飞鹤便遭遇沽空机构GMT Research做空，称其在高营收和盈利的情况下多年未支付股息，存在欺诈风险。
值得一提的是，两次做空报告，中国飞鹤都进行了有力回击，股价不跌反涨。午后开盘，中国飞鹤股价直线拉升涨超5%，市值创新高。截至收盘，涨7.21%，报16.96港元每股，市值高达1515.09亿港元。
“这些做空机构，他们更关注近几年业绩及利润高增长的新兴企业，他们主观认为这些企业在财务和管理等方面存在不足或漏洞，所以不论真假都尝试做空一下。另外，做空的低成本性也助长了沽空机构的这种嚣张行为。”宋亮表示。
值得注意的是，此次做空飞鹤的Blue Orca，也是做空中国公司的“专业户”，此前曾打击过拼多多、万国数据、澳优乳业等，不过屡次被认为报告中多为猜测，不够“实锤”。此前拼多多在被做空后，股价也是暴涨了十个点。
有分析人士指出，此次Blue Orca的做空，论手段、证据、专业性，跟上一次GMT Research一样，纯粹是为了做空而做空，并且他们的目的是一致的，即通过混淆视听，用所谓的“一手资料信息”，通过包装、整理，以让投资者感觉到数据的“真实性”，进而实现打压股价的目的。
对于未来中国上市企业如何才能避免类似的做空行为再次发生，宋亮认为，企业要进一步完善自身从财务到管理，再到渠道建设方面的制度，并及时建立一套资本市场做空的反做空预案。除此之外，企业要加强资本市场资金等买方的及时沟通，以及保持充分的信息交流，确保机构对企业保持信心和信任。
