北上资金净流出,A股踩刹车,未来仍可期

文丨《财经》记者 郭楠 实习生 杨玉琪   编辑丨陆玲

2020年07月15日 19:06  

本文2452字,约4分钟

前期A股涨得太快太多了,所以北上资金快进快出,但股市的活跃氛围不会就此停止

7月以来,牛市情绪逐渐强烈,但近日的调整给市场增加了一份冷静。

7月15日,三大股指齐下跌。上证指数下跌1.56%,跌破3400点,创业板指下跌1.60%,年初至今,创业板指已经上涨超过50%。从行业上看,前期大涨的科技相关板块迎来调整。两市成交额连续8个交易日突破1.5万亿元。

“现在不是牛市的起点,而是已经走过一年半了,前期A股涨得太快太多了,所以北上资金快进快出,股市的活跃氛围不会就此停止。”东吴证券首席经济学家陈李对《财经》记者表示。

券商也在近期提示了市场调整风险。中信证券策略团队认为,7月中下旬多重扰动因素再现,需密切把握市场节奏,预计短期补涨接近尾声,市场将重回结构分化的均衡状态。安信证券表示,短期从积极转向中性。

市场不断升温,在证监会打击场外配资之后,银保监会7月14日晚间发声,严禁资金违规流入股市,违规投向房地产领域、“两高一剩”等限制性领域。

陈李表示:“现在的监管层是非常理性和客观的。监管层就是去做好市场的基础设施外围环境,做好财务监督,严惩财务造假,推进注册制,加快退市,打击场外杠杆。不需要也不应该判断市场是牛市还是熊市。”

市场理性的声音也在逐渐增多。一位券商营业部人士对《财经》记者表示:“近期开户人群大幅增加,既包括中老年人,也不乏年轻人。经过上一周的上涨,今天跌了不少。作为新开户的股民不建议冒进,不要像15年一样大家挤破了头抢着开户,很多人到现在还套在股市里面。”

三大股指齐跌,沪指跌破3400点

“亏了3%,基本上是今年最大的单日亏损了。”一位普通投资者谈到今天的行情时表示,上半年他的收益已经相当可观。

昨日V型震荡调整之后,今天A股再次刹车。截至7月15日收盘,上证指数下跌1.56%,跌破3400点,深证成指下跌1.87%,创业板指下跌1.60%,中小板指下跌2.38%。从行业上看,仅休闲服务、食品饮料、医药生物、家用电器四个行业上涨,科技相关的电子、通信、国防军工跌幅均超过4%。

市场震荡,成交依旧火热。7月15日,沪深两市成交额为1.57万亿元,连续八个交易日突破1.5万亿元。备受市场关注的北上资金仍为净流出状态,本周二北上净流出达到173.8亿元,创下北向资金单日净卖出新高。

开源证券策略首席分析师牟一凌认为,在近期北上资金的异动中,交易型资金(多托管于外资投行)是增量资金的主力。交易型资金包括对冲基金、量化基金甚至游资风格的短线交易型资金。交易型资金使沪深股通的交易活跃度始终维持在较高水平,但同时也导致市场波动加大,流入流出变化加剧。

“根据北上重仓股托管机构的统计,7月以来北上资金结构中,假外资占比出现了明显提升。由此可以推断,近期主导外资大进大出的主力更多是交易性资金,且不排除部分内资借道北上。”国盛证券首席策略分析师张启尧在研报中指出。

陈李则表示:“因为A股也不便宜了,所以北上资金会快进快出。”

对于近期市场调整的原因,陈李认为主要有三点,一是市场涨得太多太快了,从公募基金的表现来看,2019年公募贡献了50%的收益,上半年又贡献了20%的收益率,一年半时间的投资回报,可能仅次于2006-2007年和2014-2015年了。这也说明市场上很大一批股票都已经涨了很多。从估值来看,沪深300是40倍市盈率,创业板已经到了70倍。

其次是央行的货币政策相对比较暧昧,仍然会是一个相对宽松的氛围,但更强调实时调整,央行的态度在债券市场上已经有所反应。

最后,往后来看,市场活跃的氛围还没有结束,三季度每个月各项宏观经济指标都会好转,包括进出口、投资、消费、 GDP、工业增加值等,目前经济仍然在一个复苏的过程当中。所以这个情况下,市场还是会继续活跃。

陈李也特别强调,牛市并不是刚刚开始,而是已经存在一年半了,如果说调整一个月算牛市停歇,目前一两天的调整还谈不上牛市暂停。

慢牛怎么走?

大涨之后市场迎来调整,科技股大跌,券商熄火,调整之后的市场又会朝着什么方向走,这也成为冷静下来的投资者们都会思考的问题。

陈李对《财经》记者表示,下半年主要关注点有两个,一是出口,二是基建投资。

“在出口方面,我们比较看好对欧洲和美国的出口,尤其对美国,第三季度美国经济处在一个复苏的轨道,需求还是比较强劲的,这直接刺激了包括消费电子在内的整个科技行业的业绩好于预期。在基建投资方面,地方政府基建投资在8月和9月会有明显的加快,一方面是因为中央的资金到位,另外一方面之前的投资工期被洪水和梅雨干扰了,大家可能在八月九月赶工。”陈李分析道。

和聚投资总经理李泽刚近日发表了对下半年的整体展望,总体上看,一季度开局大涨,呈现着大科技领域的拓展,进入二季度之后呈现出分化格局。“对于全年A股市场的格局,我们认为分为两个部分,上半场避险情绪为背景,以成长股为主线。而7月份应该说是下半场的启动,目前正在以蓝筹低估值周期股的修复和回归为主线,在流动性的驱动之下,这波行情来势迅猛,我们判断这应该是整个下半年市场较为繁荣局面的开启”。

李泽刚表示,一方面,科技仍是贯穿全年行情的基本主线,目前看应该处在承上启下的阶段,继续重点看好国内基础软硬件的国产化,也就是信创工程。另外一方面,蓝筹股存在一些估值修复的机会,以漂亮50为代表的蓝筹股在今年下半年将是一轮全面的恢复性上涨的局面。

清和泉副总经理、投资总监吴俊峰近日也在策略会上表示,下半年无论从货币环境、基本面修复还是监管所引导的风险偏好来看都是正面的,市场整体环境非常友好。而需要关注的风险,更多是来自外部,一个是疫情的再次暴发,另一个是中美摩擦。

对于市场风格的切换,吴俊峰认为,不会转换只会收敛,传统类行业下半年受益于基本面回升可能会有所表现,但基于中国经济转型的趋势仍然看不到风格的逆转,依然看好成长及龙头企业。

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