法治市场经济乃长牛之基

《财经》杂志     

2020年15期 2020年07月20日出版  

本文1493字,约2分钟

一段时间以来,监管层和投资者对于牛市的心态颇为复杂,怕牛市不来,又怕牛太疯。中国经济显然需要健康的牛市。无论从推进多层次资本市场的发展,加大直接融资的必要性,还是从提高资本配置效率,助推创新型经济蓬勃发展的紧迫性,以及增加多种投资渠道,提升居民财富效应,加大消费拉动经济增长的重要性出发,各方共同培养一个可持续的牛市,都是不可或缺的关键一招。不过很多事情功夫在其外,就牛市谈牛市进行发力,往往欲速则不达,甚至适得其反,而正本清源,将主要精力集中于构建高质量的法治市场经济,或许才是股市长牛的根本。

应该说在提升资本市场的法治化程度方面,我们已经取得了相当大的进展。日前金融委要求证监会会同有关部门打击资本市场非法行为,即为明证之一。这说明决策层和监管层高度重视市场秩序对于维系市场繁荣的基础性作用。提升资本市场的法治化包括诸多层面,打击违规配资、投机炒作以及各种坐庄行为等等,当然是不可或缺的环节,也是短期内避免股市剧烈波动的重要举措。

不过长期而言,规范上市公司自身的行为更为重要,比如更严厉打击上市公司财务造假,避免大股东等利益相关者鱼肉中小投资者等等。事实证明,正是上市公司自身的劣质化和种种不规范行为,在加剧市场波动的同时,使得人们普遍无法长期看多中国股市,进而导致种种短期行为。毋庸讳言,有关部门对上市公司种种不规范乃至违法行为的处罚不是那么到位,常常给人以高高举起轻轻放下的感觉,这不仅无助于惩前毖后,也在一定程度上令投资者无法建立长期信心。

当然,资本市场的法治化水平离不开整个经济社会的法治化进程。我们还需要从投资者教育和投资者保护,到备案发行各环节和各利益相关方的问责和追责等各方面加大立法和执法的力度。有关方面还应发动人民群众,通过中小企业集体诉讼等制度建设,让更多的利益主体和社会力量加入到对上市公司及各利益相关方的监督队伍中来,形成全社会关心并参与资本市场法治化建设的良好氛围。

打造坚实的法治之基,让看得见的手硬起来,归根结底是为了更好地建设市场经济,提升资本市场的市场化水平,把资本市场办成真正的市场,让看不见的手真正发挥作用。这要求我们尊重市场规律,回归建设资本市场的初心,即提升资本配置效率,提升财富合理分配水平。中国股市发展的进退得失充分表明,所谓初心不可太多,初心太多,等于没有初心,等于机心过重。一言以蔽之,凡是过多为了阶段性目标人为启动股市,都没有太理想的结果,必然在某种程度上造成计划市,从而给市场带来扭曲,并助长投机心理。

越是面临国际风云变幻和国内诸多转型挑战,我们越是需要有战略定力。体现在资本市场方面,需要我们对股市涨跌有一颗平常心,持之以恒推进股市长期健康发展。要坚持市场中性原则,对各种所有制主体公平对待。以内循环为主体的新常态阶段,资本市场尤其需要贯彻中性原则,对各个市场主体一体相待。只有一个对各种所有制上市公司平等对待的资本市场,才能真正助推混改取得更大进步,真正做到你中有我、我中有你,真正实现风雨同舟,共度时艰。

一个能够吸引投资者长期理性投入的健康牛市,归根结底要靠可持续的投资收益率,靠中国经济增长的高回报。随着中国经济结构调整的深入推进和高科技创新驱动增长新动力机制的不断稳固,中国股市将对投资者不断提供可观的回报,而中国资本市场的健康发展,将更有利于中国经济的可持续增长,这是一个相互促进的两性循环过程。

以法治为市场经济保驾护航,以真正的市场经济建设为资本市场提供真正的用武之地和施展能量的空间,以健康的牛市为中国经济提供源源不断的动力,以长期可持续的回报维系投资者的信心并带来公平合理的财富分配效应,如此才是长牛应有的气象。

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