一直寻找战投加入的泰禾，终于迎来一丝曙光。7月31日早间，泰禾集团(000732.SZ)公告称，泰禾投资拟向万科集团（000002.SZ）子公司海南万益管理转让19.9%股份，转让价格为每股4.9元，总价为24.3亿元。若交易成功万科将成为公司第二大股东，而泰禾投资持股比例虽降至29.07%，但仍掌握控股权。
公告称，万科不对泰禾经营及债务等承担任何责任，也无责任对泰禾提供任何增信措施或财务资助。在交易过渡期，万科会对泰禾进行法律、财务、业务等全面尽职调查，而在标的股权转让完成后万科才会协助泰禾完善公司治理，盘活存量资产。
从卖项目到卖股权 泰禾引入万科
有关此次交易，泰禾集团方面表示，万科入股将帮助公司完善公司治理以及推进债务重组工作，盘活存量资产从而维持正常经营。
根据近期泰禾回复深交所年报问询函的公告显示，截至今年7月7日，泰禾已到期尚未还款金额270.65亿元，年内到期债务达555.11亿元。
事实上，自2018年底开始，泰禾就不断出售旗下部分项目回笼资金，其中2019年合计回款超百亿元，但依然未能改变债务压身的现状，这让泰禾从卖项目走上了卖股权的道路。
今年5月，泰禾曾发布公告称，公司正筹划公司引入战略，随后华润、金茂、厦门建发、厦门国贸、万科等均被传出与泰禾商议合作事宜。今年7月中旬，泰禾内部人士也告诉《财经》新媒体记者，公司确实已与多家战投公司洽谈，目前进入到协议框架协商和草拟阶段。半个月过去，万科最终成为泰禾的“白衣骑士”。
万科方面表示，这是万科向行业伙伴伸出积极援手的投资行为，希望协助泰禾走出困境逐步恢复其正常经营秩序。但此次股权转让能否最终达成取决于相关先决条件能否满足，仍然存在不确定性。
公告显示，此次双方交易的达成有几项条件。一是泰禾制定债务重组方案需与债权人达成一致，并得到万科的认可，保证泰禾可恢复正常运营；二是相关股份转让和债务权利不存在法律纠纷和争议；三是泰禾投资所持48.97%股份几乎全部处于质押状态，需先解除质押股权；四是此次股份转让需经深交所进行合规性确认后才可办理转让过户手续。
在知名地产分析师严跃进看来，万科收购成本相对不高，属于成本可控、潜在收益较高的一次收购行为。此次股权转让，以万科持股作为背书，泰禾的企业资信等级有望提升，这对于后续加快债务处置以及加强与万科合作会有积极作用。此类合作模式，也对今年各类房企的股权合作，尤其是在“引入战略投资者”方面有可借鉴意义。
诸葛找房数据研究中心分析师陈霄认为，在当前调控政策常态化，行业集中度越来越高的环境下，本身发展稳健、现金流充足且负债率在较低水平，加之收并购已经成为当下万科等规模房企扩张的重要选择，其通过收并购等方式可以扩大土储，促进自身多元化发展，扩展战略布局范围。
输出管理服务 能否化解泰禾债务危机？
记者注意到，根据天眼查显示，此次入股泰禾的万科子公司海南万益管理服务有限公司成立日期为2020年5月29日，注册资本为1000万元。同月，万科还设立了海南万盈通达管理服务有限公司、海南万骏管理服务有限公司两家公司，法人均为何智超，主营内容均为投资、信息咨询以及企业管理等。
针对上述公司是否是为入股泰禾做准备，未来是否会涉足更多的企业管理服务输出，万科回应暂时不做评论。
不过，泰禾利润的不断下滑，或将对债务重组形成一定阻力。2019年泰禾净利润同比下降82%至4.66亿元，今年上半年预计公司亏损14.6亿元~18.6亿元。
针对上述业绩下滑问题，泰禾方面解释称，利润下滑主要由于受新冠肺炎疫情以及公司项目结算周期影响，同时，上半年投资收益较去年同期大幅减少，还增加了对已到期尚未还款的借款计提负债约7.25亿元。未来，公司将通过加强销售回款、出售自持物业等方式来偿还债务。
从目前来看，万科信用背书的效果以及未来其管理能力，成为泰禾能否摆脱债务危机的关键。然而，泰禾和万科仍然不能回避，高达百亿以上的逾期债务如何与债权人协商，如何拯救持续下滑的业绩，以及具体盘活公司资产的方案。
对此，陈霄表示，目前泰禾深陷债务危机、生存艰难，此次交易若能达成，是帮助泰禾走出困境的一个机会。若能帮助泰禾成功解决困境、恢复正常运营，万科作为第二大股东也能获得相应的投资回报。即使泰禾未能解困，对于万科而言，由于提前设置了不对泰禾的经营及债务等承担任何责任的前提条件，也将风险性降到了最低。
