【方正8月金股组合】
核心观点
【策略观点】
联系人：胡国鹏 15210653408
内稳外紧，布局牛市第三阶段。国内政策上，7月底的政治局会议大概率延续前序政策的积极基调，最宽松的时候过去但收紧的可能性更低，在稳货币、宽信用的环境下，国内经济复苏将延续。配置上是顺周期+科技的思路，顺周期主要逻辑在于经济的回升，细分行业包括大金融、可选消费、基建链条等；科技成长逢低仍值得配置，核心在于5G引领的产业周期仍在演绎，景气状态延续，部分领域半年报业绩较好，细分行业关注国防军工、5G、消费电子、传媒等。
【传媒三七互娱】
联系人：姚蕾 13761934534
(1)逻辑：公司19年国内手游市占率10%+、最高MAU超4000万；预计20H1归母净利14-15亿元、YOY+36%至45%，对应20Q2归母净利6.7-7.7亿元、YOY+16%至33%；公司创始人团队专注游戏，抓住每一轮行业拐点，沉淀流量经营优势，未来持续夯实ARPG优势、推进SLG/卡牌等新品类及全球化布局；2020产品储备包括11款自研+39款代理、自研产能扩张，研发总负责人增持、股份深度绑定；从买量消耗看，公司对比单一发行商有自研优势，未来市占率仍有提升空间。
(2)催化剂：①20H2公司储备《荣耀大天使》《斗罗大陆3D》、海外SLG、多款RPG等 。②Chinajoy展会7.29-8.3举办。③5G应用主题。
(3)业绩和估值：2020-2021年归母净利27.2/34.3亿元，对应PE34/27X。
【电子中芯国际】
联系人：陈杭 18616115287
(1)逻辑：①国产转单+5G产品备货，国产晶圆代工行业景气度上行。②成熟制程将持续满载，涨价可期。公司产能利用率自3Q19以来一直维持在97%以上的满载水平，1Q20高达98.5%，下游CIS、PMIC、指纹识别等需求旺盛，同时考虑到特定客户的增量需求，预计公司成熟制程3Q20仍能满载，供不应求，涨价可期。③先进制程加速迭代，N+1呼之欲出，打开估值提升空间。公司14nm产能年底有望达到15k wpm；N+1节点研发进展顺利，有望在2020年底小规模生产。公司先进制程迭代持续加速，与世界第一梯队的技术差距不断缩小，技术加速突破，打开了估值提升的空间。
(2)催化剂：国产晶圆代工二季度景气持续，国内客户量产推进顺利。②公司2Q20收入有望落在指引上线。
(3)业绩和估值：我们预计公司 2020-2022 年实现收入 38.30/44.26/48.04 亿美元，维持“强烈推荐”评级。
【化工玲珑轮胎】
联系人：李永磊 15120081690
(1)逻辑：①轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业，摆脱低端加工命运的关键，在于中高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。②玲珑轮胎在中高端配套领域较国内企业有明显先发优势，较国外企业有巨大的成本优势，正迎来大规模突破。
(2)催化剂：公司通过在渠道和品牌方面发力，正大力提升在终端替换市场的市占率。具有消费品属性的替换胎轮胎的销量不断提升。
(3)业绩和估值：2020E/2021E动态估值为15X/13X(基于2020/07/29收盘价)。
风险提示：主要市场关税壁垒政策变动、新冠病毒疫情导致世界轮胎需求长时间低迷、项目投产不达预期、原装配套突破低于预期等。
【医药长春高新】
联系人：周小刚 13918666463
(1)逻辑：①公司上半年实现净利润70%-90%增长，核心业务生长激素二季度已恢复高增速，预计全年销售收入仍将实现30%以上增长。生长激素行业需求旺盛，仍有广阔市场空间，公司产品和推广能力都具备优势，将拉动业绩持续快速增长。②公司水痘疫苗的需求也在二季度快速复苏，下半年鼻喷流感疫苗将要上市，将成为公司新的业务增长点。新冠肺炎疫情之后，预计社会大众对于接种流感疫苗的意识有提升，鼻喷流感疫苗接种方便，有望快速放量。此外，疫苗板块的百克生物计划在科创板上市，有望迎来价值重估。
(2)催化剂：鼻喷流感疫苗即将上市，百克生物计划科创板上市，生长激素带量采购预期减弱。
(3)业绩和估值：预计公司今年实现净利润28亿元，明后年有望实现28%、25%业绩增长，2020年到2022年PE估值分别72倍、56倍和45倍。
风险提示：重组人生长激素销售推广不及预期；重组人促卵泡素销售放量不及预期；疫苗产品销售不及预期；新冠肺炎疫情影响超出预期
【建材北新建材】
联系人：盛昌盛 18519859282
(1)逻辑：①我们认为国内石膏板长期需求空间尚待发掘，结合海外经验，石膏板需求仍有提升空间。根据美日经验测算，中国潜在石膏板峰值需求约为50-80亿平之间。②行业地位稳固，具备长期投资价值：我们认为公司诉讼风险带来预计损失已经基本解决，后续有助于公司专注经营，扩展国内外石膏板市场，加快龙骨业务配套，并强化防水业务拓展。
(2)催化剂：地产后端需求有望逐步复苏。石膏板作为地产竣工端需求的代表性品种，北新建材作为行业龙头有望迎来业务效益的边际改善。公司二季度预告业绩优异，反映出公司经营向好的趋势。
(3)业绩和估值：我们预计北新建材2020年、2021年的归母净利分别为28.95亿元、36.75亿元，对应EPS分别为1.71、2.18，对应PE分别为17.7X、13.9X，我们认为公司业绩估值均存在较为可观的提升空间，继续推荐。
风险提示：房地产需求大幅下滑，基建需求不及预期，市场竞争格局恶化，原材料成本大幅上升。
【电新通威股份】
联系人：申建国 13488661499
(1)逻辑：光伏Q3淡季不淡，Q4迎史上最强旺季，21年后平价新周期开启，下游需求维持高景气度；格局优化，公司剑指硅料龙头，19-20年国内低成本硅料产能大量释放，国产替代加速，行业集中度提升，CR5从18年的58%预计提升至20年的71%，目前仅公司提出明确扩产计划，预计20-22年产能将迅速提至9/16.5/20万吨；电池片盈利触底回升，成本优势明显，19-20年PERC单晶电池高毛利刺激行业扩产较多，此前盈利水平下滑，随着下游需求增长，价格敏感性最强的电池片环节盈利触底回升，公司非硅成本已达0.20元/W以下，优势明显，产能持续扩张带动业绩增长。
(2)催化剂：①硅料和电池片价格进一步上涨；②国内外招标项目高企、组件商排产进程加快；③组件出口规模同环比高增长。
(3)业绩和估值：2020-2021年归母净利43.0/49.8亿元(若20年公司资产处置顺利，收益12亿)，对应PE 27.2/23.5X。
【食品伊利股份】
联系人：薛玉虎 18516569939
(1)逻辑：①疫情对乳制品行业一次性影响较大，作为乳制品龙头，公司二季度经营情况整体向好，从疫情中恢复的速度超预期，4-5月终端出货明显加速，预计4+5月收入增速有望达到 20%以上，利润降幅有望缩窄。②疫情后，消费者对于健康营养食品的需求提升，乳制品消费开始受到重视，公司基础白奶和高端白奶的恢复情况明显好于常温酸奶，4月份大日期产品基本处理完成，比之前的年份更早调整完毕，因此费用端略有前置到一季度，二季度轻装上阵。③二季度白奶需求好于预期，原奶供应趋于紧张，预计奶价下半年开始上涨，行业促销有望减少。
(2)催化剂：白奶发力带动整体增长，“常温+低温”双轮渗透
(3)业绩和估值：预计公司2020-2021年归母净利润为55.3/78.1亿元，对应的PE为33x/23x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情影响持续时间超预期；市场竞争压力较大，费用投入影响利润增长；海外疫情升级影响。
【汽车腾龙股份】
联系人：于特 18911308288
(1)逻辑：公司持有新源动力40.36%，成为第一大股东。新源动力是国内燃料电池龙头企业之一，在股东上汽集团、中科院大化所支持下一直位列国内技术、市场第一梯队。未来新源动力将成为独立第三方供应商，去开拓上汽以外主机厂。
(2)催化剂：特斯拉国产带来新机遇。公司通过翰昂向特斯拉提供热管理系统零部件，随着特斯拉国产化，有望为公司带来新机遇。
(3)业绩和估值：细分市场龙头，业绩有保障。公司空调管路市场份额超过18%，细分市场龙头；同时收购胶管业务天元奥特；EGR、传感器业务处于快速增长中。预计公司2020-2022年归母净利润为：1.8/2.2/2.4亿元，对应PE分别为28/23/21X。
风险提示：汽车销量不及预期，天元奥特业绩不及预期，公司股东减持等等。
【军工睿创微纳】
联系人：孟祥杰 18811365642
(1)逻辑：①技术壁垒高，公司是氧化钒非制冷红外芯片新“核高基”专项落地企业，ISP课题2019年结题，有望逐步取代红外领域FPGA，成本大幅降低；②竞争格局好，海外整机销售额2019年约占2/3，而国际龙头FLIR部分供货受美国商务部限制，其国际竞争实力属第一梯队，国内配套海康等，龙头地位凸显，国内外市场份额有望稳步提升。
(2)业绩和估值：业绩增速快，装备信息化建设(观瞄类、精确制导等；据公司公告，2020年上半年公司新增4个配套中标重点项目，该批项目预计在未来两年内将陆续完成研制定型和批产交付)、民品“国产化”替代、海外业务(安防、打猎+人体测温+工业测温等)拓展，叠加卫星宽带通信Ku/Ka相控阵TR组件等在研项目较多，在股权激励及产能充足的背景下，有望推动公司实现业绩未来3年超60%快速复合增长，2020E/2021E动态估值为69X/49X(基于2020/07/29收盘价)。
风险提示：相关技术产业化进程不达预期；装备需求不及预期；竞争加剧部分企业盈利能力下滑；重点公司新业务开展及募投产能建设不及预期；原材料价格波动等
【机械华测检测】
联系人：张小郭 15999556826
(1)逻辑：①赛道好，TIC行业千亿级市场规模，两位数以上增速，高毛利，现金牛。2019年国内市场规模3225亿元，同比+14.75%。检测企业毛利率普遍维持在50%以上。②公司有望成为下一个第三方检测国际巨头，充分受益于食品检测、环境检测行业快速发展，业绩确定性较强。③公司精细化管理持续优化，利润率水平有望提升到20%，在分享行业高β的同事，公司自身利润率提升所带来的α弹性巨大。
(2)催化剂：①检测行业二季度以来逐步从疫情中复苏，三、四季度业务高峰期逐步临近，行业景气度持续。②公司中报业绩预告大超市场预期，Q2单季度净利润同比增速高达+53%以上，单季度净利率达到20%左右。
(3)业绩和估值：预计公司2020-2021年归母净利润分别为6.04、7.99、9.96亿元，对应PE分别为65.53、49.55、39.77倍，维持强烈推荐评级。
（文章来源：策略研究）
