招商宏观谢亚轩：基建增速为何低于预期？后期如何？

核心观点：

　　财政数据显示，1-8月财政收入已追赶至往年节奏，财政支出与政府性基金收支的节奏尚未达到近年平均水平。受增值税和企业所得税拉动，8月财政收入同比持续向好。这与经济数据向好一致，可持续性较强。随着房地产市场销售的向好，土地成交溢价率在过一年中处在较高水平，土地成交有望继续保持当前增速，政府性基金收入后续有望保持较高增速增长。

　　8月财政支出回落，主要与社会保障和就业、卫生健康支出下降有关。随着疫情的好转、经济的逐步修复，财政支出有望逐步回归正常，城乡社区事务、交通运输、节能环保等方向的财政支出有望继续增加。