尽管市场多次传出“见顶”的声音，白酒股的走势却依然不减。截止12月8日收盘，金徽酒、青海春天、大豪科技、大湖股份、老白干酒等涨停；迎驾贡酒、金种子酒涨超7%；贵州茅台收涨超2%，登上1850元关口，总市值2.32万亿元，股价再创新高。
今年以来，白酒板块指数整体涨幅已超过81%，总市值增超4.5万亿元。不过，股市良好表现并不能掩盖行业所面临的隐忧。今年前三季度，在19家白酒上市公司中虽有7家酒企实现了营收、净利润的双增长，但是仍有9家出现了收入、净利润双下滑的情况，其中，降幅较大的青青稞酒净利润下滑333.6%。
同时，伴随着名酒系列酒的下沉，中小酒企的生存空间进一步压缩，行业分化加剧，渠道向名优酒企靠拢，缺乏“动销能力”的酒企将越来越遭到排斥。那么，暴涨的白酒股还能继续狂欢吗？
受投资者热捧 白酒股持续“高涨”
12月8日，大豪科技复牌一字涨停，股价创近3个月以来的新高。除了大豪科技外，白酒股再度全线活跃，青青稞酒、金徽酒、老白干酒等6股涨停，金种子酒、巨力索具、迎驾贡酒等大幅拉升，其中贵州茅台盘中拉升逾2%，报1855.60元，再创历史新高。
基于目前的茅台股价与酒价，甚至有部分机构将贵州茅台目标价提高至2000元以上，其中国泰君安给予贵州茅台的目标价已达2109元。
A股白酒上市公司集体“喝高”的背后，是一场资本盛宴还是白酒行业消费回暖所致?
中国食品产业评论员朱丹蓬表示，从产业结构来看，白酒是以内需拉动的刚需产品，在整个进出口业务都较为萎靡的环境下，白酒的低负债、高现金流是具备明显的投资优势的。
“茅台等白酒板块行业性大涨的主要因素在于，疫情后期国内投资通道偏窄，市场缺乏优质标的，因此大量的中间商和资本机构瞄准了以国内市场消费为主的茅台进行投资炒作。”投资人、看懂研究院高级研究员程宇在接受《财经》新媒体记者采访时表示，目前大盘进入喝酒吃药行情，市场面临的主要问题是，上市公司的未来收益预期不确定。而白酒和医药则属于收益预期相对稳定的行业。因此，大量资本为了追逐稳定预期的收益，集中在白酒、医药板块中。
酒业行业研究者欧阳千里也同样持此观点，在他看来，白酒板块上涨，是因为投资者更看重利润、复购率等，而白酒满足了投资者对价值股的想象。
暴涨的白酒股上涨空间还有多大？行业专家程宇进表示，股票的价值在于上市公司未来现金收益，股价如果背离上市公司未来收益预期太多，那么它就不可能持续下去。茅台目前已达到50倍的PE估值，如果现在买入股票，未来一年只有2%的收益，已经低于银行的存款利率。
白酒营销专家蔡学飞表示，从行业来看，由于三四线区域酒企品牌力较弱，且没有全国性的高端名酒或明星单品，随着名优白酒势能越来越强，没有业绩、品牌影响力以及产能等实力支撑的非一线区域酒企，在没有支点的高增长背后势必会有泡沫风险。
竞争加剧中小酒企生存空间进一步压缩
虽然股市表现良好，却不能掩盖酒企所面临的隐忧。
对比2020年19家上市酒企的三季报来看，一季度仅有茅台、五粮液和汾酒实现营收、净利双增长，营收、净利润实现增长的酒企分别只有5家。随着疫情好转，消费恢复，二季度实现营收、净利双增长的有5家，营收增长的有11家，净利润增长的有10家。
得益于消费旺季的到来以及疫情的缓解，白酒第三季度迎来复苏。三季度实现营收、净利双增长的酒企增至7家，营收、净利实现正增长的分别有16家和13家。不过，需要注意的是，仍有9家出现了收入、净利润双下滑的情况，分别为古井贡酒、口子窖、老白干酒、迎驾贡酒、水井坊、伊力特、金徽酒、金种子酒、青青稞酒。
目前白酒行业的竞争格局日渐清晰，规模以上白酒企业数量不断增加，高端白酒市场主要以茅台、五粮液等品牌为主，而水井坊作为定位次高端的区域酒企，影响力依然局限在有限的几个省內，受到一线酒企与强势区域酒企的多重压力。
水井坊在2020年上半年的业绩跌幅，远高于同行业竞争者。虽然前三季度亏损有所收窄，但是营收、净利仍双降，报告显示，水井坊前三季度实现营业收入19.46亿元，同比减少26.58%；实现归属于上市公司股东的净利润5.02亿元，同比减少21.49%。
同样，以低端白酒销售为主的酒企前三季度业绩表现也不理想。财报显示，安徽两家中低端白酒企业金种子酒、口子窖营收同比分别下滑4.3%、22.47%，净利润同比分别下滑46.65%、33.35%。
泸州老窖总经理林锋曾在泸州老窖股东大会上表示，对于中价位产品来说，7月到10月会是很多以此类产品销售为主的企业的“鬼门关”。最近5个月，已经有很多企业在“死亡”边缘。在林锋看来，拥有高端优质白酒的企业才有生存空间，市场接下来还会向拥有高端品质的企业集中。
事实上，自5月份以来，包括酒鬼酒、西凤酒、剑南春、泸州老窖等多家酒企先后对产品进行提价。市场普遍认为，酒企提价的背后依然是酒企要业绩的表现。从这一角度来看，白酒企业面临的销售压力依然巨大。
欧阳千里指出，伴随着名酒系列酒的下沉，中小酒企的生存空间进一步压缩，将从“大中小酒企共荣”迅速朝着“大小酒企共存”的状态发展。而渠道则进一步向名优酒企靠拢，没有“动销能力”的白酒，渠道越来越排斥。
中国消费品营销专家肖竹青认为，当前整个经济发展是以内循环为主，中国酒业发展不仅对农业、就业，还对精准扶贫都有很大好处，但是随着市场集中度的提升，市场逐渐进入强强对话的阶段，未来市场竞争还会更加激烈。
