曾在2020年一路飘红的白酒股连续两日迎来较大幅度的调整。继2月18日头部白酒股纷纷大跌后，2月19日早盘，白酒板块走势继续涨跌不一。截至当日收盘，山西汾酒跌超7%、ST舍得跌3.89%、贵州茅台跌幅收窄至0.45%。而部分区域白酒则逆势上涨，其中皇台酒业、古越龙山、青青稞酒涨停，白酒股涨跌出现严重分化。
在分化趋势下，一些酒企出现"股价涨、业绩跌"的局面，中小酒企生存空间被进一步压缩。在业内看来，白酒资本市场的表现，是年前资本对于白酒行业估值过高的一种短线回调。在A股市场上，白酒更多是作为一种防御性的资产配置，加之前期白酒股上涨存在投机炒作。随着经济周期性复苏，预计白酒板块的投资热潮将会“降温”。
业内专家表示，新冠肺炎疫情导致传统酒企的线下实体店遭遇严重冲击，同时线上电商、厂方直供与区域渠道的夹击，行业变化倒逼名酒零售业态进行转型升级，传统渠道进入关键调整期，新零售多场景成发展趋势。
白酒股涨跌不一 投资热潮“降温”
从2020年下半年以来，白酒成为A股市场最火热的板块，3支白酒股涨幅超过300%，7支白酒股涨幅超过100%，贵州茅台更是牢牢占据A股第一的宝座。不过进入新的一年，白酒板块却开始一蹶不振，近期股价更是波动不断。
春节后的首个交易日，白酒各股纷纷开启滞涨模式。古井贡酒开盘涨5%，后报收微涨0.71%。五粮液、洋河股份开市快速走强，最后却落得下跌收场。白酒“一哥”贵州茅台也未能幸免，在牛年开市第一天就跌去5%，股价从节前的2601元降至2471元，创下2020年7月以来最大跌幅，总市值从3.26万亿元降至3.10万亿元，总市值一天之内缩水超1600亿元。
2月19日，贵州茅台股价再度走弱，盘中一度跌逾3%，失守2400元。截至收盘，贵州茅台报2460元/股，下跌0.45%，总市值3.09万亿元，两天市值蒸发1800亿元。
除了茅台之外，ST舍得、山西汾酒也开始“跌跌不休”。截至2月19日收盘，ST舍得报77.50元/股，总市值为261亿元，较近期高点92元/股，已跌去近20%。山西汾酒盘中则一度跌超9%之多，截至当日收盘，股价下跌7.06%，报423.81元/股，总市值缩水至3694亿元。
不过，白酒板块逐渐出现分化迹象，部分区域白酒逆势上涨，其中皇台酒业、青青稞酒涨停收盘。
为何开年股价走势会有如此明显的分歧？市场普遍认为，贵州茅台突然大幅跳水背后，或与其不断遭减持有关。根据消息披露，作为贵州茅台的第五大重仓持有者，瑞银旗下的瑞银（卢森堡）股票基金同比减持3.66%。无独有偶，陆股通也开始减持贵州茅台。
在酒业行业研究者欧阳千里看来，茅台大跌，不排除未来还有进一步下跌的可能。对于部分投资者而言，春节旺季已过，短时间内酒业利好不在，抛售白酒股成为一种选择。另一方面，部分基金自1月份以来便频繁减持贵州茅台股票，一定程度上也影响了投资者对于其它白酒股的信心。
投资人程宇指出，茅台股价早已贵成了泡沫中的泡沫。此前股价连创新高，缘于大量资金入市追捧。而今央行净回笼资金2600亿元，货币收紧的同时，股价下跌也就在所难免。
中银香港金融研究院经济学家丁孟认为，在A股市场上，白酒更多是作为一种防御性的资产存在，且白酒股前期的上涨存在炒作成分。随着经济周期性复苏，预计白酒板块的投资型功能将逐步减弱。从产品价值上，白酒消费也难以有大幅增长的空间。
陷入“股价涨业绩跌”怪圈 中小酒企生存压力陡增
值得注意的是，在分化趋势下，一些酒企出现"股价涨、业绩跌"的局面。
1月初，老白干酒站上36.8元/股的高点，三个月涨幅超200%，总市值从不到100亿元飙涨到317亿元。同期经历了被爆炒的还有金种子酒、青青稞酒、古井贡酒等。步入2021年以来，老白干酒、金种子酒的日均换手率超过11%。
但是，与二级市场火爆局面形成鲜明对比的是，上述酒企的业绩表现却差强人意。从目前公布的2020年业绩预告来看，皇台酒业预计2020年归母净利润为2200万元至3200万元，同比下降53%至67.75%；金种子酒已连续六个季度净利润亏损，2020年预计扣非净利润亏损9700万至1.17亿元；青青稞酒则预计2020年净亏损1.1亿元至1.3亿元，同比下降404.55%至459.93%
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，酒企的业绩预告表现凸显了强者恒强、弱者恒更弱的定论。除了行业前六位的名优白酒以外，其他排名靠后的、区域型的白酒企业肯定会日子难过，近两年来白酒行业的属性已从价格导向转为价值导向。
而据艾媒咨询发布的一份报告预计，2021年，酒类新零售市场规模将达1363.1亿元，酒类新零售用户规模将达5.4亿人(2020年约为4.6亿人)。酒类市场规模不断扩大，白酒行业“强者愈强，弱者愈弱”的局面会愈加明显。
欧阳千里指出，伴随着名酒系列酒的不断下沉，中小酒企的生存空间将被进一步压缩，将从“大中小酒企共荣”迅速朝着“大小酒企共存”的状态发展。而渠道则进一步向名优酒企靠拢，没有“动销能力”的白酒，会被渠道越来越排斥。
财经评论员郭施亮认为，机构抱团是白酒股炒作的核心，同时也是一把双刃剑，未来业绩增速能力将成为关键。高端白酒与中低端白酒之间的差异化发展，在未来将越来越明显，供需关系将成为白酒股定价的关键所在。
倒逼传统渠道转型升级 新零售多场景发展成趋势
如果中小酒企生存空间被进一步压缩，白酒行业将会迎来怎样的变化？
新冠肺炎疫情导致传统酒企的线下实体店遭遇严重冲击，同时线上电商、厂方直供与区域渠道的夹击，行业变化倒逼名酒零售业态进行转型升级。
顺丰酒水行业负责人杨家瑞在接受媒体采访时表示，酒企的迅速发展壮大，离不开传统的经销模式，但是，随着互联网和数字经济的发展，其传统模式中的问题也日益凸显。从酒水供应链流通来看，酒企无法准确掌握渠道库存、终端销售情况、C端消费者等关键信息，制约了酒企销售策略的制定和营销政策的释放。
目前，酒企头部品牌开始拓展线上业务、逐步转型。无论是在薇娅、罗永浩等头部意见领袖的直播间，还是个人烟酒专卖店，都出现了以核心产品带动系列产品的销售策略。
以不同规格的第八代五粮液为例，曾连续两天出现在李佳琦直播间，国窖1573也先后两次在薇娅直播间售卖，五粮液及系列产品也曾在罗永浩直播间售卖。与此同时，在淘宝直播平台，不少烟酒店也纷纷开启直播带货，其中不乏激进的挂出“1499元抢飞天茅台”的宣传标语。
洋河股份回复《财经》新媒体表示，在新零售渠道上，洋河也将对流量较大的视频直播以及内容网站等方面进行布局。
在业内看来，直播属于新兴网络销售形式，因其流量优势，吸引了越来越多的酒企进入直播领域。预计未来直播会成为酒类营销的重要渠道，包括通过直播间进行品牌曝光、社群建设以及消费者互动等。
不过，尽管越来越多的酒企扎入直播间，中国消费品营销专家肖竹青却指出，线上直播多以低价吸引眼球，对于高端白酒而言并不会允许这种破坏价格体系的现象频繁出现，而对于中小型酒企或者新兴品牌，直播间的“低价策略”或是中小型酒企去库存的新渠道。
不可否认的是，酒类新零售的发展将注定加速渠道融合，酒水行业将会被不断打破以往的品牌区隔，产品、包装、配送等环节也会被进行集中化变革。酒仙网董事长郝鸿峰认为，以前靠OEM产品卖高价的模式将难以为继，这也将推动渠道从分散走向品牌化、标准化和连锁化。未来5年，国内市场或将出现几家类似苏宁、国美类的大型酒类新零售公司。
