上海万国证券成立于1988 年，其口号为“万国证券，证券王国”。
20世纪80年代末，在金融改革派、海归人士、地方政府三股力量的推动下，沪深交易所相继成立，中国资本市场由此起步。以沪深交易所成立为起点，中国资本市场经历了30年的发展。30年间，中国资本市场实现了从无到有、从小到大。
证券公司是资本市场最重要的中介机构和参与主体。从1987年中国第一家证券公司成立至今，中国的证券公司数量已经达到了135家，其中39家实现了内地上市，15家完成了境外上市。
截至2020年9月30日，135家证券公司总资产为8.57万亿元，净资产为2.24万亿元，净资本为1.79万亿元，客户交易结算资金余额1.56万亿元，受托管理资金本金总额11.23万亿元。
“当年我们把很多目标当作一个梦，但是现在很多都已经变为现实，远超乎我们的想象。”创办申银证券的阚治东向《财经》记者感慨道。
30年，中国证券行业经历了太多的起伏。曾叱咤市场的券商早已退出历史舞台，曾经的王者申银证券和万国证券早已改名换姓，申万宏源成了最后的结局。风光一时的南方证券、华夏证券早已难觅踪影。但也有券商，熬过难关，逆势生存，最终发展壮大。
如今，中国证券行业又迎来了发展的新阶段，有挑战也有机遇。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二○三五年远景目标的建议》明确提出：“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。”作为融资者和投资者之间的桥梁，市场与投资者之间的纽带，证券行业在资本市场的运行中将发挥越来越重要的作用。
“证券市场能走到今天是几代人努力的结果，包括今天，我们还在继续为之努力。”阚治东说。
混战时代
1990年，沪深交易所相继成立。但中国证券公司的发展早于交易所的成立。1987年9月新中国的第一家证券公司——深圳经济特区证券公司诞生。随后，市场上陆续涌现了多家券商，这些成为了中国资本市场的第一批券商。后来执牛耳者的万国证券就成立于1988年。
万国证券成立不到两个月，就在国际证券界亮相，位列由国际大投行组成的承销团。在上海证券交易所筹备期间，万国证券参与了交易规则制定、员工培训等环节。1993年，万国证券在首批券商信用评级中成为唯一获得国内AAA最高信用级别的券商。彼时的万国证券的口号是“万国证券、证券王国”。
同一时期，上海还成立了申银证券和海通证券。申银证券前身为工商银行上海信托投资公司下的几家证券营业部，后来成为了可以对抗万国证券的有力竞争者。
“我们当时想做的是中国的美林，中国的野村，万国也和我们一样的想法。”申银证券第一任总裁阚治东告诉《财经》记者。
1992年，经中国人民银行批准，三大全国性证券公司华夏证券、君安证券、南方证券在北京、上海、深圳成立，注册资本均为10亿元。
华夏证券是我国成立最早、规模最大的全国性券商，在证券市场的交易额、营业和利润都曾在行业中稳居前列。南方证券成立之初就在行业的金字塔尖，各项业务指标均曾位列业内第一。君安证券更是创造了中国股市的“君安时代”，1993年至1998年间，君安共为100多家企业承担A股、B股上市及配股业务，筹资总额近300亿元人民币，到1997年底，君安的总资产达175亿元，利润7.1亿元，名列全国第一。
但历史总是以难以预料的方式前进。1995年2月23日成为中国证券史上最黑暗的时刻。“327”国债期货事件发生，“中国证券教父”管金生被捕，万国证券元气大伤。随后，老对手申银证券合并了万国证券，成为了申银万国。2013年，中央汇金旗下券商进行了合并，申银万国并购宏源证券，合并后的申万宏源总资产超过千亿元。
君安证券、南方证券、华夏证券也均黯然离场。
因君安事件，1999年，国泰证券与君安证券合并，成立了国泰君安。南方证券因违规代客理财、私自挪用客户保证金以及自营业务等造成巨额亏损，2005年，南方证券被重组成新的证券公司中国建银投资证券。华夏证券亦因保底违规理财、挪用客户保证金、违规坐庄等于2005年被撤销行政许可。
实际上，违规代客理财、挪用客户保证金并不是南方与华夏证券特例。从某种意义上说，这几乎是所有券商的通病，是当时整个证券行业的缩影。当然，这些券商最后也都付出了惨痛的代价。
2003年左右，由于重大违规事件频繁发生，再加上市场的低迷，证券行业陷入了全行业危机。2001年－2005年，上证指数从2245点一路下跌到998点。重大违规事件造成的亏损开始暴露，一大批券商破产倒闭。
闽发证券、大连证券、汉唐证券、云南证券等一批券商先后破产，昔日证券市场的王者纷纷跌落。破产、自救、他救，有的券商落下序幕，有的则最终走出困境。
这是一个蛮荒的时代，有着冲劲、干劲、猛劲，唯独缺少了规则。有业内人士认为，长期缺乏有效的监管，才导致了最后的悲剧。但无论如何，这依然是中国证券史上最值得纪念与回忆的历史。它为后期证券行业的发展提供了宝贵的经验和教训。
崛起时代
经历了早期的蛮荒时代，中国证券行业开始进入全面规范的新时代。这一时期，第一梯队头部券商阵营形成，大批中小券商也逆势崛起。
中信证券逐步确立了行业龙头地位。中信证券成立于1995年，在多家券商叱咤市场之时，中信证券显得有些默默无闻。但它一直秉承“有所为、有所不为”的宗旨，得以在倒闭潮中存活下来。
在遭遇全行业危机之时，中信证券原董事长王东明曾表示，“国有企业若不主动进取，等待别人来救你，那基本就没大戏了，中信要趁着市场低迷进行扩张。”
于是，蛰伏许久的中信证券在行业低迷之时，不断出手，2004年合并了万通证券；2005年联手建银投资重组华夏证券，成立了中信建投证券；2006年收购金通证券；2007年，收购华夏基金。通过一系列并购，中信证券各项指标大幅提升，成为行业领头羊，至今无可撼动。券商一哥的扩张之路并未结束，2013年中信证券收购法国里昂证券，2019年又收购广州证券。
作为最早成立的券商之一，有着银行基因的海通证券经营更加稳健，因此得以在危机中存活下来，并不断发展壮大。2007年，海通证券挂牌上市，随后引入战略投资者，成为了国内证券行业资本规模最大的综合性证券公司之一。
广发证券起步于1993年，脱胎于广东发展银行，在成立初期不断扩张，在1999年成为综合类证券公司，业务范围不断扩大。2009年，创业板开市，广发证券成为首家创业板上市公司的保荐人。
中金公司成立于1995年，是中国第一家中外合资券商，发起人摩根士丹利为中金奠定了投行业务的领先优势，在朱云来的带领下，中金完成了大量央企海外IPO项目。2005年中金公司在香港上市，2016年收购同属汇金旗下的中投证券，弥补经纪业务的劣势，2017年引入腾讯作为战略投资者，此后还引入阿里巴巴、海尔金融，2020年顺利完成A股上市。
此外，华泰证券、国泰君安、招商证券等头部券商稳健发展，抓住了历史机遇，奠定了行业头部的地位。与此同时，一大批中小券商迅速崛起，这是时代创造的机遇。
2005年，中国开始全面开展股权分置改革，促进上市公司的发展，资本市场变得异常活跃。企业上市热情高涨以及二级市场交易的活跃，给券商带来了机会，证券公司开始进入快速发展阶段。
2007年，中国A股出现了难得一见的大牛市，中国证券行业迎来发展的辉煌时期。当年，券商交易量、营收均创下最高纪录。这样的交易规模纪录直到2015年才被打破。
2009年，创业板改革正式推出，一大批优秀的中小企业得以上市。这大大增厚了券商的业绩，为券商带来了交易、承销与直投三部分业务的收入。
这一时期的证券行业已经形成了经纪业务为主的盈利模式，随着拟上市企业的增加，券商投行业务也开始了快速发展。一些中小券商凭借投行业务异军突起。但成也投行，败也投行。随着上市后企业一系列造假的暴露，相关券商机构辉煌不再。
转型时代
中国的证券发展历程不过30年，但取得的成就超乎想象。
目前，中国已有135家券商，包括外资券商、合资券商。根据证券业协会数据，135家证券公司2020年前三季度实现营业收入3423.81亿元，实现净利润1326.82亿元，126家证券公司实现盈利。其中，代理买卖证券业务净收入900.08亿元、证券承销与保荐业务净收入431.58亿元。
如今，中国证券行业又进入了一个新的发展阶段，券商已不再依靠经纪业务收入，财富管理几乎成为所有券商的转型之路。
中国资本市场发展的又一具有重大意义的改革——注册制即将全面实行，这又为券商发展提供了机遇。注册制之下，迫使券商投行、研究所等全面转型，但也给这些业务带来了发展机会。
但与上一轮券商大发展不同的是，这次并不是全行业普惠。头部券商的虹吸效应越发明显，它们的资源、资金、综合实力优势都异常突出，而中小券商要想生存壮大，则面临巨大压力。
“券商的发展一定是向头部集中，这是必然趋势。以研究所为例，我相信很多券商的卖方研究模式，不足以支撑它的业务，我们市场不需要这么多的卖方研究服务，所以肯定要有一批被淘汰。但是淘汰的未必是中小券商，因为中小券商也可以做出一些特色来。”中泰证券首席经济学家李迅雷向《财经》记者表示。
李迅雷认为，证券与所有行业一样，不可能全都是第一梯队，第二梯队必然会努力奔向第一梯队。“券商发展过程有两种途径，第一种是通过自身努力发展壮大。第二种，凭借合并这条道路壮大。”
实际上，近两年国家就在不断鼓励券商做大做强，而行业间的并购是其中最重要的一种方式，也是必然趋势。
2019年底，证监会明确表态，将推动打造航母级券商，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资券商，推动证券行业做大做强。
回顾历史，可以发现头部券商的发展历程几乎都离不开并购。中信证券并购里昂证券、广州证券，华泰证券并购联合证券、AssetMark，国泰证券并购君安证券，广发证券并购第一证券，海通证券并购大福证券，处于第一梯队的申万宏源也是由四家券商合并重组而来。
中小券商的并购也在进行中。2020年，天风证券收购恒泰证券。国联证券欲并购国金证券，尽管二者最后没能牵手成功，但是券商并购的大幕已然拉开。
眼下，随着证券市场全面开放，外资投行加大了在中国证券市场的布局。2020年4月1日，证券公司外资股比限制正式取消，随后瑞银证券、高盛高华、瑞信方正、摩根士丹利华鑫、摩根大通、野村东方国际等先后成为外资控股券商，多家机构亦谋求100%控股及全牌照。可以预见的是，本土券商将面临更大的挑战。
