歌尔股份分拆歌尔微电子上市提速,青岛国资再发力

作者/顾梦轩 编辑/金文丰  

2021年03月05日 15:19  

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外部投资者积极参与歌尔微电子的增资扩股,也说明了投资者对于歌尔微电子业务未来发展前景的认可。

歌尔股份(002241.SZ)分拆子公司歌尔微电子上市又提速。2020年3月1日晚间,歌尔股份发布公告称,其控股子公司歌尔微电子拟增资扩股引入包括15家外部投资者,本轮投资者向歌尔微电子合计增资21.50亿元,合计取得歌尔微电子增资扩股后10.4075%股权。

对于此次增资扩股,歌尔微电子有关负责人向记者表示,通过引入上述外部投资者,有利于改善歌尔微电子的股权结构,进一步整合相关行业资源,为歌尔微电子的进一步发展提供资金支持,也是歌尔微电子业务分拆上市过程中的积极进展。“同时,外部投资者积极参与歌尔微电子的增资扩股,也说明了投资者对于歌尔微电子业务未来发展前景的认可。”

股东阵容豪华,青岛国资入局

此次Pre-IPO融资,歌尔微电子一举引入了15位投资者,包含多家地方国资和PE机构。

战投名单阵容豪华,其中包含了多家地方国资、券商系中信建投资本、“中金系”中金启辰、基石资本、建银国际等知名投资机构。有媒体获悉,歌尔微电子IPO工作已经在准备中。

(歌尔微电子本轮投资战略投资者名单   资料来源:歌尔股份公司公告)

本轮投资完成后,歌尔股份持有歌尔微电子股权由95.8773%变更为85.8989%,未导致合并报表范围发生变化。而在此次增资之前,歌尔微电子仅有3位股东,分别为歌尔股份、歌尔微电子董事长姜龙以及歌尔微电子董事兼总经理宋青林。

值得注意的是,在此次增资中,青岛微电子创新中心有限公司(下称“青岛微电子”)以5.5亿元成为本轮最大的战投方,而这家公司为青岛崂山区财政局全资持有,崂山区作为山东省微电子产业创新创业活力最强的区域,歌尔微电子也正落户于此。

青岛微电子相关负责人表示,歌尔微电子跟青岛微电子落在同一园区,而青岛微电子倾向于投资优秀的本土企业,“比较看好他们(歌尔微电子)的发展。”该负责人称。

国资入局与产业合作紧密相关。记者注意到,山东省荣成市国资委旗下的荣成市城建投资开发有限公司出资1亿元,而荣成市政府与歌尔集团合作建设的荣成歌尔产业园在2020年10月正式启用,荣成市政府称将进一步发挥歌尔集团在微电子领域优势,加快在微电子产业方面的发展。

独立经济学家王赤坤认为,歌尔微电子在上市前引入投资人,能够改善公司的流动资金,“一旦IPO出现问题,企业手握充裕资金,可保障正常经营不受影响。”王赤坤说。

分拆上市早见“端倪”

公开资料显示,歌尔微电子主要从事公司MEMS麦克风、MEMS传感器、微系统模组等相关产品的设计、制造和销售,产品主要应用于智能手机、智能无线耳机、可穿戴产品、汽车电子等领域。根据国际调研机构Yole Développement的研究报告,2019年,全球MEMS产业企业收入排名中,歌尔微电子位列第9位,是唯一一家进入全球前十的中国企业。

从2019年开始,歌尔股份就已经多个动作为分拆上市铺路。2019年底,歌尔股份将潍坊微电子、荣成歌尔相关股权增资至歌尔微电子。

2020年9月末,歌尔股份计划对歌尔微电子多名员工实施股权激励,为其分拆上市做准备。10月29日,歌尔微电子的法人从歌尔董事长姜斌变更为其弟姜龙,后者目前任歌尔微电子法人、董事长,公司对其和总经理宋青林进行激励,以货币资金方式对歌尔微电子进行增资。

同年11月10日,歌尔股份发布公告称,歌尔微电子及其经营层开始启动股份制改造相关工作,拟变更为股份有限公司,有了新的推进。

两天后,歌尔股份披露,正在筹划子公司歌尔微电子分拆上市,引发市场高度关注。对此,该公司在电话会议中表示,分拆歌尔微电子筹划上市是从微电子业务的长远发展考虑。

而此次引入外部战略投资者,也被业内视为歌尔微电子加速IPO的标志。

利好or利空?

据公开财报披露,2019年,歌尔微电子营业收入24.27亿元,归属母公司股东净利润2.98亿元。2020年上半年,营业收入为13.05亿元,归属母公司股东净利润0.99亿元。截至2020年6月底,歌尔微电子资产总计18.99亿元,归属母公司股东权益8.61亿元。  

同期比较,2019年,歌尔股份营业收入为351.4亿元,归母净利润12.8亿元;2020年上半年,歌尔股份营业收入为155.7亿元,归母净利润为7.8亿元。

分拆上市,对于歌尔股份来说,到底是不是一件好事?从2019年业绩表现来看,歌尔微电子营业收入约占歌尔股份的6%,净利润却约占歌尔股份的25%,处于精密零件板块毛利率的最高位,且业务占比也在不断提升。

开源证券在近期公司研报中分析称,歌尔股份步入“零件+成品”发展战略落地期,形成精密零组件业务、智能声学整机业务、智能硬件业务三大板块。歌尔微电子分拆后将获得充分的资本支持,提升声学MEMS产品研发能力及量产能力,推动零件板块的成本下行,加快业务垂直一体化,把握TWS耳机、AR/VR终端产品的迭代浪潮。

独立经济学家王赤坤认为,外部投资人的成功引进有助于推动歌尔微电子上市,歌尔股份手握歌尔微电子85.9%的股份,如果歌尔微电子成功上市,短期能大幅提升歌尔股份的投资性收益,长期看有利于歌尔微电子经营改善,歌尔股份合并歌尔微电子报表后经营业绩也将得到改善。

不过也有分析文章认为,虽然歌尔微电子的营收和利润大幅增长,但是其独立性也会给歌尔股份造成相关影响,可能会降低母公司收入增速。

另一方面,TWS耳机行业格局走向分化,VR/AR产品导入节奏放缓,总体下游需求没有预期那般强烈,这对歌尔微电子把握TWS耳机、AR/VR终端产品的迭代浪潮有一定挑战。

企业“分拆上市潮”来临

歌尔微电子冲刺IPO,只是企业分拆上市潮的一分子。2019年12月12日,证监会正式出台《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(下称《若干规定》)。

随着《若干规定》的出台,2020年,A股开启了分拆上市的篇章。根据牛牛金融研究中心的数据,截至2021年2月1日,已有63家企业公告将拆分子公司在A股上市,其中创业板上市成为首选。根据上市公司发布的拆分预案(未披露预案以提示性公告作统计)日期统计,2020年3月开始,拆分子公司上市的数量陡然增多,此后的半年内,每个月平均增加4-5个公司公告拆分计划。9月25日,成大生物申报科创板获通过,成为首家“A拆A”审核通过企业,受此影响,11月-12月申报数量分别达到8家和9家,为全年峰值。

就山东范围而言,2020年 3月12日,香港上市公司东岳集团(0189.HK)分拆的旗下有机硅业务——东岳硅材(300821.SZ)在创业板上市,这也是2020年山东第一只上市股。

和君咨询合伙人文志宏指出,上市公司分拆子公司上市有利于拓宽融资渠道,有利于人员激励,对公司发展来讲,独立性更强。对投资者来讲,分拆上市有利于对分拆公司进行单独估值,对投资者来讲也是一件好事。

文志宏指出,分拆过程中,上市公司需要把握“三独立五分开”原则,“三独立”是指供产销的独立性,“五分开”则是指业务、资产、人员、机构、财务跟母公司要分开,各自独立核算,独立承担责任和风险。

一位不愿具名的PE人士在接受媒体采访时表示,分拆是大势所趋,对于VC/PE来说,这是个很好的机会。“如果分拆业务有很大空间,那这又是一个好项目,我们投资机构也可以通过换股进到子公司,或者独立再投资子公司,分享更加长期的成长收益。”

IPG中国首席经济学家柏文喜提醒,在分拆上市过程中,需要处理好分拆业务与母公司关联交易、同业竞争与独立运营问题,使所分拆的业务板块无论在市场获取、业绩体现还是企业运营方面都能成为独立的市场主体。

不过,目前市场确实存在有上市公司低价转让具备分拆上市潜力子公司给相关方的情况,期待监管层对这类现象加强监管,制定相关制度。“这种事情,在上市时,审核会特别关注作价和程序。”一位资深投行人士表示。