上线八年之后，网易云音乐终于走向资本市场，但是高速增长的背后持续亏损仍是其待解的难题。5月26日，网易云音乐正式向香港联交所递交招股书。数据显示，公司2018年~2020年营业收入分别为11.48亿、23.18亿、48.96亿元；归属于公司股东的净亏损分别为20.06亿、20.16亿、29.51亿元。
事实上，在线音乐赛道并不性感。2021年初，随着阿里旗下虾米音乐宣布关停，中国在线音乐市场竞争格局已经更加清晰地确立为腾讯音乐与网易云音乐的两强并立。
业内人士表示，尽管营收、总用户基数及付费用户数量都在增长，网易云音乐却一直没能找到合适的盈利模式，随着音乐市场边界的扩容，抖音、快手等短视频平台逐步切入音乐赛道，未来的竞争必然更趋白热化。
变现渠道不够多元 持续亏损何时止？
继腾讯音乐成功上市后，网易云音乐长跑8年终于奔向资本市场。然而不容忽视是，在线音乐经过几轮洗牌后，虾米音乐、多米音乐等平台无声地倒下，而网易云音乐凭借其在音乐社区领域的差异化打法成功突围。
从营收、用户规模上看，近三年网易云音乐增速较快。招股书显示，2018年至2020年网易云音乐的营收分别为11.48亿元、23.18亿元和48.96亿元，近两年分别同比增长101.9%、111.2%。用户数据方面，平台2018年至2020年在线音乐服务月活分别为1.05亿、1.47亿、1.81亿，年均复合增长率为31%；在线音乐付费用户数分别为420万、863万、1600万，年均复合增长率达95%。
值得关注的是，网易云音乐却一直没能找到合适的盈利模式，目前仍处于亏损状态。招股书显示，其净亏损于2018年及2019年维持于人民币20亿元，及后增加至2020年30亿元。于2018年、2019年及2020年，经调整净亏损分别为18亿元、16亿元及16亿元。
持续的亏损与网易云音乐高昂的成本支出密切相关，数据显示，内容服务成本由2019年的29亿元增加至2020年的48亿元。其中，2020年内容成本几乎与同年的营收持平。
虽然规模越做越大，但从变现方式来看，网易云音乐的变现渠道不够多元。据了解，网易云音乐主要通过销售在线音乐服务的会员订阅和销售社交娱乐服务虚拟物品来变现。2020年，网易云音乐会员订阅的销售收入为16.039亿元。
艾媒咨询CEO张毅对记者表示，在线音乐商业模式仍处于探索阶段，变现渠道单一成为该行业的一大痛点，作为主要变现方式之一的付费会员也是收效甚微。因为用户付费习惯的培养是一个长期的过程，即便在线音乐的市场教育已经有了多年时间，大部分用户仍然习惯免费听音乐，在线音乐行业单纯依靠会员付费是走不通的。未来5年，在线音乐平台也恐难实现盈利。
值得关注的是，2018年下半年网易云音乐推出直播服务后，社交娱乐业务逐步成其主要业务单元。2020年社交娱乐服务及其他收入由2019年的5.41亿元至22.73亿元，占总收入的46.4%，其中直播收入占社交娱乐服务收入的绝大部分。
张毅表示，网易云音乐近年来依托直播业务实现很好的营收增长，但直播市场也并非完全是一个长期可持续赛道，且直播行业竞争日趋激烈，既有抖音、快手、B站等短视频平台抢食音乐市场，又有喜马拉雅、蜻蜓FM等音频平台蚕食。未来网易云音乐还需要探索更多的商业模式才能走出亏损泥潭。
针对财务亏损，网易云音乐在招股书中解释称，公司一直专注于通过投资于自身品牌及高质量内容来扩大其用户群体，为长期发展奠定基础，而非寻求即时的财务回报或盈利能力，公司的变现工作还处于相对较早的阶段。
两强争霸格局初显 行业竞争面临白热化
随着阿里旗下虾米音乐的轰然倒下，在线音乐格局已经不再是诸侯纷争，网易云音乐成为了继腾讯音乐之后国内第二大在线音乐平台，两强争霸格局逐渐凸显。
据艾媒咨询数据，截至2020年12月，中国在线音乐APP月活用户数前八名分别为酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐、网易云音乐、咪咕音乐、小米音乐、音悦台，行业前三均被腾讯音乐包揽。其中前三名酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐均为腾讯音乐旗下品牌。
腾讯音乐作为在线音乐的领头羊，网易云音乐与腾讯音乐相比，在规模上难以比肩。数据显示，腾讯音乐2020年营收291.5亿元，净利润41.6亿元，非国际财务报告准则下（Non-IFRS）的净利润为49.5亿元，均远超网易云音乐。
行业竞争加剧，“得版权者得天下”。版权是在线音乐的命门，也是大多数在线音乐平台的软肋，版权竞争上的失利纷纷被残酷洗出局。早在2017年腾讯音乐就集齐了环球音乐、索尼音乐、华纳音乐在内的世界三大唱片公司的独家版权，早早建立了核心优势。
而网易云音乐在版权上一直处于劣势，丁磊曾表态称希望音乐版权费用回归理性。他表示，国际三大唱片公司在中国大陆地区的独家销售模式，导致包括网易云音乐等付出超过合理价格两到三倍的成本购买分销的版权。
随着2018年音乐版权大战被版权局叫停，网易云音乐才得以从版权大战中渐渐挣脱出来。近年来，三大厂牌中的索尼、环球已经开放了独家版权，并与网易云签署了版权协议。
网易云音乐也持续加码版权方面的布局，网易云音乐开始大力扶持原创音乐人，陆续推出了音乐人扶持计划“石头计划”、“云梯计划”。招股书显示，目前网易云音乐已成为中国最大的独立音乐人在线孵化器，截至2020年12月31日，网易云音乐入驻原创音乐人已超23万，网易云音乐累积了共约6000万首音乐曲目。
艾媒咨询CEO张毅亦称，腾讯音乐版权资源比较多，网易云音乐版权相对弱一些，但是网易云音乐在精耕细作用户体验方面做得非常出色。对于二者而言，竞争是有的，但也各有千秋。
就目前来看，中国在线音乐行业并非只剩腾讯音乐和网易云音乐两家巨头，音乐市场的边界正在扩容。随着短视频行业的兴起，越来越多歌曲从短视频爆火，音乐用户的注意力开始向抖音、快手等短视频平台分散。
音乐行业人士分析称，网易云音乐、腾讯音乐不仅要相互厮杀，还要面对短视频平台对于注意力经济的争抢，加上自身商业模式的扩张压力，未来的竞争必然更趋白热化。
对于未来的发展趋势，艾媒咨询报告认为，在线音乐平台未来的趋势是在社交娱乐、演艺娱乐等领域深挖音乐价值，提高内容多元化程度，丰富用户在线音乐娱乐体验，逐步完成运营模式的转变，拓宽用户付费渠道，培养用户付费习惯，提高用户付费在平台营收中的占比。
对于激烈的市场竞争，互联网分析师丁道师表示，对于网易云音乐来说，盈利可能不是首选项，怎么快速的把盘子做大、扩大市场份额才是真正的关键。
