基金半年考:顶流掉队黑马上位,警惕迷你基抢跑风险

作者 | 《财经》新媒体 蒋金丽   编辑 | 蒋诗舟

2021年07月02日 16:27  

本文2311字,约3分钟

从年初的狂热,到2月的泥沙俱下,再到6月的回暖,公募基金2021年的上半程,在一波三折中落下帷幕。

尽管市场阴晴不定,基金中考整体成绩亮眼:

从流量来看,公募发行再创新高。据Wind统计,上半年成立的新基金规模达1.63万亿元,同比增长53.77%。这也是公募行业历史上,第四次半年度基金发行规模超过万亿元。

从业绩来看,主动权益基金赚钱效应延续,但首尾分化严重。其中,股票型基金和混合型基金上半年平均收益率分别为7.41%、6.4%。业绩最好的“金鹰民族新兴”收益率达53.15%,而业绩垫底的“招商定期宝六个月”亏损19.49%。

和以往不同的是,中小基金公司此次力压头部基金公司,以小规模产品领跑业绩榜单。但如果仅仅关注净值的短期增长,可能会忽略掉背后的投资风险。

小规模基金业绩领跑

流量之争倚仗业绩表现。因此,业绩排名向来是市场关注的焦点。

6月的最后几个交易日,主动权益基金战况胶着,冠军候选基频频易主。最终,金鹰民族新兴以0.98%的微弱优势战胜宝盈优势产业,夺得2021年上半程业绩冠军。

要从这场业绩排位赛中脱颖而出,主动权益基金TOP50的业绩准入线为30.95%。如果要挤进TOP10,业绩至少要达到40.83%。

“顶流掉队,黑马上位”,是上半年榜单的关键词。

去年业绩排名TOP10的主动权益基金,没有一只登上此次的榜单前十,而去年出圈大火的明星产品,也不见踪影。

和以往头部公司产品霸屏业绩榜不同,这一次入围业绩TOP50的基金主要出自中小型公募。除了公司规模小,上榜的基金规模同样偏小,甚至不乏挣扎于清盘线的迷你基金。

进入TOP50的基金中,有16只一季度末规模不到1亿元,其中7只规模不足5000万元,分别是:长城行业轮动、金信民长、金信行业优选、诺安优选回报、中科沃土沃瑞、东吴智慧医疗量化策略、长安产业精选。

对于小规模基金业绩领跑的原因,盈米基金研究院研究总监邹卓宇向《财经》新媒体分析,规模小的主动权益产品,基金经理管理自由度更大。可以比较方便地投资小市值个股,不用担心大额资金进出影响持仓。个股调整过程中,也不需要过多考虑流动性和冲击成本,能更好实现自己的投资思路。

“跟今年来市场风格轮动有关系。”济安金信基金评价中心基金研究员张碧璇在接受《财经》新媒体采访时表示,自春节后,抱团板块持续走弱,而去年回调明显的科技相关板块不断估值修复,主要表现为中小盘成长风格占优。

“大规模基金受到持仓规则限制必然持仓相对分散,且大市值个股仓位更重,而小规模基金更容易通过集中仓位押中赛道而实现短期业绩快速增长。”张碧璇解释道。

此外,邹卓宇和张碧璇还提到一个原因,规模小的基金能更好地享受到“打新”红利,业绩增益效果会明显高于大规模的基金。

短期榜单参考价值有限

基金短期的业绩逆袭,是否具备投资参考价值?

“短期的投资榜单没有太多参考价值。”邹卓宇认为,短期业绩更多是得益于短期的市场行情,不一定能反映基金经理具备长期优异的管理能力。每个短期榜单中上榜的基金经理,未必能留在下一期中,甚至还可能因为市场风格不匹配,进入到落后榜单中。

张碧璇看法有所不同,“短期的基金业绩排行具有一定的参考价值。比如,可以定期对持仓基金的运行情况做一个检验,或者是发掘到一些此前关注度相对较低的基金经理”。

但是,张碧璇强调,业绩排行仅仅是从收益的单一维度体现了基金的运作情况,很难体现基金运行当中的各项风险因素。如果只是根据短期业绩榜单来买基金,很可能选到与自身投资需求及风险承受能力不匹配的产品,受到所谓的“冠军魔咒”。

在业内人士看来,迷你基金业绩领跑,是一件利好基金公司,却未必利好基民的事。

一位公募人士向《财经》新媒体表示,因为短期业绩表现不错,迷你基金可能会获得基民的青睐,从而摆脱清盘的命运。

投资者可能希望能够在产品尚未被大众所熟知、规模快速增长前挖掘到未来的黑马基金,从而获得较为丰厚的超额收益。但张碧璇认为,投资规模过小的基金产品存在风险:

一方面,其后续业绩能否稳定存续始终存在隐患,而且更容易受到巨额赎回等基金净值异常波动的因素影响,导致业绩出现失真。

另一方面,从基金公司的运营效率来讲,规模过小的基金即使业绩优秀,在投研资源、渠道宣传的支持上可能不占优势。

邹卓宇指出,基金披露的都是历史规模,处于清盘线上下的基金可能目前规模已经在清盘线以下,投资者会面临六个月产品被清盘的风险。另外,部分规模特别小的基金,基金经理可能会比较集中地持有部分行业或者个股追求业绩弹性,相应的产品波动也会变得很大。

基金投资“三要素”

如何正确地挑选基金?

在邹卓宇看来,投资者更应该关注基金经理3年以上的管理业绩,并综合考虑自身的投资风险偏好,是否认可基金经理的投资逻辑,来决定是否买入某只产品。

万霁资产董事长牛春宝对《财经》新媒体表示,虽然很多优秀的基金业绩长虹,但是能享受全程收益的投资者却少之又少。让基民长期捂着一只好基金,简直跟长期捂着一只股票一样难受。所以,基金赚钱的三要素缺一不可:

一是选出好的基金经理。选好之后,耐心跟定,择股、择时的工作就交给基金经理。

二是要有长线思维。基本上想在股票上高抛低吸的人,最后都获得了低收益。基金投资也一样,长线是金。

三是逆向投资。如果想获得超额收益,那么就在行情低迷的时候加仓或定投。华尔街没有新鲜事,大跌不意味着天塌下来,有低迷就一定有高潮。

(本文不构成投资建议)

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