“国内经常有两个概念会被混用，财富管理更多是渠道平台的服务，是围绕着客户为中心，打造他所有的财富管理的需求；而资产管理是很专业的一个环节，为有投资需求的客户，提供最专业的投资能力，投资资产配置或者是单向资产类别的投资专业服务，一个是资金端，一个是资产端。”7月24日，摩根资产管理中国区总裁王琼慧在“2021青岛·中国财富论坛”上谈到财富管理和资产管理的区别。
（摩根资产管理中国区总裁王琼慧）
对于资产配置，她谈到目前的三个主要趋势：
一是把握现在的经济复苏，就目前来看，接种疫苗的情况跟经济复苏有一定程度的关联；二是谈到周期性联动，科技股短期受压走弱，或将延续到今下半年，通货膨胀也会对制造商产生一定压力；三看全球投资，零售和机构都更倾向持续寻找稳定的现金收益、现金来源、现金流，而不是像以前拿稳定的债息快发。
以下为发言实录：
王琼慧：刚才上来之前，在五个发言同僚中，已经有两位问我，你们是摩根斯坦利，还是摩根大通？我解释一下，我们是摩根大通资产管理这一块。摩根大通是一个综合性金融集团，我们做很多的业务，包括商业银行，用国内的话就是零售银行、对公银行，这两块主要在美国本土。国内主要是投行的业务线，另外一个是资产管理的业务线。
讲到国内，摩根资产管理对中国的承诺也是非常多年的，跨境业务、国际业务肯定是我们的强项，我们全球资产管理规模是2.6万亿美金，接近17万亿人民币左右，也是全球最大的资产管理公司之一，有固定收益、有股票、有货币类的、货币市场基金、流动性管理，另类资产管理等等，是一个全能性的主动为主的，也有被动的，全球资产管理平台。
在中国，我们在境内有一家从2004年开始做的公募基金合营企业，也是很早期开创了做到49%的股权。大家如果了解中国公募基金行业和开放历程也应该知道，在2008年之前，国内资产管理公司外资进来，特别是公募这块，只能做合资，而且合资最高比例是49%，所以我们一直卡在最高比例49%。2018年以后，我们国家金融开放步伐加快，2018年宣布可以突破51%，外资可以控股了。包括去年4月份，证监会也是公布了三张牌照，基金公司、证券公司和期货公司，这三张牌，外资可以100%控股了。所以我们现在也在往这个方面做这方面的努力。
摩根大通讲到对中国市场的承诺，三条业务线都是在做百分之百的全线的推动，包括期货公司，我们已经成立了中国第一家100%摩根外资全资拥有的一家期货公司，包括我们在证券、包括我所在的资产管理基金这块。所以这里简单跟大家大概介绍一下摩根资产管理，我们在中国的业务。
除了刚才讲境内这块，跨境这块我们也是在很早开始做，两个方向做跨境，一个是国际投资人投资中国，我们很早05、06年开始做QFII投资中国，帮着很多国际的投资人资金投入到中国的股市、中国的市场，包括股票、包括债券。另一方面，我们也帮助中国的投资人投资海外。摩根资产管理，我们有全球的投资网络、投资产品、投资平台、投资策略，这块国内的零售投资人通过QDII，QDLP或其他方式，跟我们有很多这方面的跨境业务合作。包括2015年推出的互认基金，基本规模超过100多亿美金，摩根在这一块也是占70%、80%以上的份额，也是得益于我们在香港、在亚洲的产品布局。
这是简单把我们的情况介绍了一下，其实这个财富论坛，我本人跟《财经》、跟这个论坛也是有很多渊源，不是第一次参加，所以这次很高兴第二次受邀，特别来到美丽的青岛。国内经常有两个概念会被混用，就是财富管理和资产管理。在国外，这两个概念分得非常清楚，财富管理更多是渠道平台的服务，我是围绕着客户为中心，打造他所有的财富管理的需求。而资产管理是很专业的一个环节，为有投资需求的客人，提供专业的投资能力，投资资产配置或者是单向资产类别的投资专业服务，是非常精准，一个是资金端，一个是资产端，资产管理是非常关注在投资。今天主办方包括宋总给了我们很多课题，我刚才想从资产配置开始聊。在我的开场，就简单跟大家聊一聊资产配置。
摩根资产管理我们也是做资产配置，不管是战略资产配置，还是战术资产配置，也是做了几十年，我们每个月、每个季度也会发布一些摩根资产资产配置的观点。我这边简单给大家一些输出，可能有点国际视野。现在看一个资产配置，看三个主要趋势：
一是把握现在的经济复苏。不知道大家有没有关注，国内像我不管在上海、北京、青岛，其实大家基本上，包括今天坐在这里开会，都比较放心摘下口罩，我们知道中国经济复苏，疫情防控都是走在特别前端，去年拼防控，今年拼打疫苗，因为这个推进情况好，不管对消费，还是对企业的投资水平，都会有很大的推动水平。现在看全球的经济复苏，各个地方是非常参差不齐的。疫苗接种也是，美国、英国在发达国家中算比较好的，中国也算不错，但是其他国家要么是疫苗供应不足，或者公众对打疫苗意识不够，我们会把打疫苗情况跟经济复苏有一个简单的挂钩，所以在亚洲金融市场有一些地方，会觉得经济复苏的路还不是那么平坦，从这一块来讲，如果我们要在投资上、在资产配置，在组合配置中把握经济复苏这个主题的话，因为是经济复苏这个大主题，所以还是比较利好风险资产的。但是我们也是对预期回报偏于温和。中美一直是疫苗、经济复苏的两个引擎，但是这两个经济体高速复苏的阶段已经过去了，但是我们仍然预测两个经济体还会有稳定的增长，只不过下一步，两个市场里面，收益主要来源于基本指数里面不同板块的联动，不再是两个大市场的配置上找α。另外今年我们很看好欧洲，随着疫情的防控、感染率的下降，疫苗接种情况都不错，所以欧洲也可以进入一个我们认为是一个高速复苏的阶段。再加上欧洲复苏基金，也是给欧洲经济复苏一个很强劲的额外的支撑。回到亚洲经济体，稍微要差异化一下，特别是亚洲的出口水平我们仍然很看好，很强劲，但是内需想要回复到均衡水平，还是需要一段时间。这是把握经济复苏，我们在资产配置中的作用。
第二是周期性联动，虽然还是有很多战术性投资人会看重周期性股票，特别是全球政府债券收益率上升，有一些周期性股票，包括工业股、材料股、金融股等等，大家知道科技股短期也是受压，比较走弱，这个态势我们认为会延续到今年下半年。讲到科技股，虽然科技板块目前走势很弱，但是科技股长期的增长空间还是很值得看好的，所以有一些战略投资者会进行一些组合。我们知道有一些中美巨头近期受到监管审查审计的压力，那么这段时间，科技股里面，可以关注一些中小盘的中小科技股有一些比较好的投资价值。另外就是大家考虑通货膨胀，的确会对制造商产生一些压力，所以周期股方面也推荐能源、原材料，这些方面周期板块的投资可以帮助大家对冲一下通货膨胀以及原材料价格上涨的压力。
第三，全球投资，不管是零售还是机构，都是持续寻找稳定的现金收益、现金来源、现金流。现在随着美联储加息，加强上升的预期，对持有核心债券和长期性的投资人是有一定压力的，这时候我们看到，包括我们自己比较看好高收益的企业债，除了比较高的现金回报，都可以给债券投资人带来比较好的保护。另外，现在由于经济复苏，所以债券在短期时间内也会有比较好的风险息差的组合。另外股票也能提供不错的收息，刚才提到经济复苏大环境，所以很多企业的盈利前景是比较看好的，现在很多上市公司会提高派息比率。所以整个全球股市债息派发水平有望恢复。最后也有很多投资者希望跟股市关联比较低的现金收益，如果你做投资的话，像核心的房地产、核心的基础设施，有良好现金流的，这些也是不错的配置。
还有一些其他话题，我等着后面再聊，包括ESG，包括财富管理的趋势，先抛砖引玉把我们一些最近的、最新的摩根资产管理关于资产配置的观点跟大家做一些分享。谢谢。
主持人：谢谢王总，王总做了比较详细的阐述，并且谈到了财富管理和资产管理，我们讲财富管理，实际从主体来讲，当对财富进行管理，具体行为包括了资产进行配置，作为第三方机构服务于你的时候，叫做给你做资产管理，这个大家主体和客体之间的关系，需要有一个比较清晰的认识。当然，她前面讲的摩根是个什么情况，摩根大通什么情况，在中国的金融机构财富管理中竞争对手的画像，比较形象地展现出来。当然摩根史丹利也非常优秀，当年我们推进合作，设立了投资公司、投资银行，也很优秀，摩根大通几任主席都是我的好朋友，两家都是很优秀的，中国都很欢迎你们。
