罗杰斯:我是这样发现国防军工股机会的,它们给我带来了60-100倍收益

作者 | (美)吉姆·罗杰斯 口述  

2021年09月08日 18:25  

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信息的来源不一定局限在某一领域,甚至看上去与经济完全不相关的信息也会引出一次很棒的投资机会。

1973年10月6日,第四次中东战争爆发,阿拉伯民族与犹太民族之间硝烟再起,此次战争演变成导弹大战,各种新型电子武器纷纷亮相。持续交战中,《纽约时报》的一篇战地报道引起了我的注意。

开战初期,以色列军队的美式装备应堪称顶级配置,却被对手配备的苏制萨姆导弹打得措手不及,损失不小。难道苏联拥有更先进的电子武器装备?此时,我发现了最新的现实战况与我的固有观念出现矛盾,这往往就是投资机会出现的苗头。

我开始收集查阅相关资料和国防军工股的年报。由于当时处于越南战争后期,美国在武器装备上的投入已经大幅减少,加上第一次石油危机导致的经济衰退,国防工业公司整体业绩持续下滑。以知名飞机制造商林-特姆科-沃特(Ling‑Temco‑Vought)公司为例,这家公司始创于1932年,以制造飞船、侦察摄影机以及各种飞机零件为主,五年内先后兼并了几家飞机制造和导弹公司,不过,公司经营上并未有多大起色,甚至出现亏损。1969年,林-特姆科-沃特公司每股亏损达10.69美元,1970年每股再度亏损17.18美元,股价也一蹶不振,从1967年的169美元/股跌至1970年的7美元/股。

随后,我走访了国内顶级军火商,其中包括美国军用船只和电子产品制造商利顿公司、国防电子产品制造商泰里达因技术公司、著名军火制造商雷神公司、国防工业承包商洛克希德公司。事情的脉络逐渐清晰起来:以色列军队受制于阿拉伯军队的真正原因是,以色列军队缺乏一种侦察红外制导和雷达制导的空对空导弹的新型尖端技术装置,而美国军工企业没有更多的财力和物力投入这种装置的研发,使电子对抗技术暂时落后于苏联。这种态势是不可能持续的,美国政府必然会补齐短板。

在走访军工企业的过程中,我曾询问相关公司,如何在美国经济膨胀严重的情况下保障公司的盈利。几乎所有的军火商都表示,正在与政府重新谈判,希望政府增加军费投入,来减小企业损失。

是的,任何一家军工企业的金主都是国家。我去了趟华盛顿,拜访威斯康星州的民主党人威廉·普拉克希麦尔的助手、一位国防预算的专家,以及五角大楼的官员们;我向他们了解当前美国国防支出的状况,以及对未来美国国防支出是否会改变的看法。

军工企业面临的经营状况也日益受到各方面的关注,无论是五角大楼还是军事专家都强烈意识到美军的技术装备问题,这需要政府扭转此前的做法,加大在军事装备上的投入。

1974年,军工股股价跌至谷底,没有任何要上涨的迹象,我们准备分批买入,等政府政策明朗后再加大仓位。此时,洛克希德公司传出可能破产的消息,而我们深知这家公司在加利福尼亚州有一个神秘的研发基地——臭鼬工厂(Skunk Work),正是美国空间计划的核心技术中心,专门为美国空军研发秘密武器,如著名的F-117夜鹰隐形战斗机、U2高空侦察机等都出自他们之手。

因此,量子基金反而利用市场的利空传闻重仓买进洛克希德公司的股票,直至1982年该股票成为各大银行信托投资部门首选投资标的时,我们开始抛售。买入时的价格为2美元/股,抛出时的价格为120美元/股,八年时间,总体收益率达60倍。

在对军工股的调研过程中,我还发现未来战争将发生重大变革的信号,无线传感器网络的发展和应用将大幅提升战争的自动化水平,智能炸弹、激光制导导弹等新技术武器会将常规战争彻底升级。1975年,量子基金开始投入国防电子对抗领域的公司,其中两家重要公司是首选目标,它们就是洛雷尔公司和E系统公司。

洛雷尔公司创立于1948年,专注雷达和声呐侦察技术产品的研发生产,曾赢得美国军方的大笔订单。依托这些订单,洛雷尔公司1959年进入资本市场发行股票;紧接着利用行业低迷的机会,大肆并购其他公司,导致大量负债,公司的经营一时陷入困境。

此时,一个叫伯纳德·施瓦茨的人进入公司并准备重振公司,他调整原有的业务方向,建立一整套电子对抗系统生产线,拿下美国空军F-15战斗机的雷达预警接收器系列产品订单,其后新开发出的多款电子对抗产品大获成功,使公司发展成为电子对抗领域的全线供应商,产品进入欧洲市场。

1979年底,洛雷尔公司已成为美国第二大电子对抗系统产品公司,股价也连创新高。量子基金在洛雷尔公司每股0.35美元的价位时大量买进,截至1982年,洛雷尔公司的股价已涨至31美元/股,量子基金抛售时,利润高达88倍。

E系统公司是1972年从林-特姆科-沃特公司中剥离出来单独上市的。该公司相当重视新技术、新产品的研发,当年实现销售收入1.56亿美元。1973年E系统公司进行业务重组,旗下的格林威尔部门已开始为油库维修、后勤保障、美国空军的特种部队提供服务,也为美国总统、副总统、内阁成员的专机提供服务和保障。

1974年,E系统公司进入电子通信行业,并成为全球军用无线电通信设备和卫星通信地面接收站天线的顶级供应商,同时在全球微波通信系统的技术支持与咨询服务方面也成为业界领头人。E系统公司全部订单中超过一半是军工合同。

值得注意的是,就是这样一家实力雄厚的军工行业内公司,外界知道的人并不多,E系统公司的股价被严重低估,每股不到1美元。量子基金在E系统公司股价跌至0.5美元/股时大举建仓,持有不到十年的时间里,股价涨幅将近100倍,截至1982年抛售时价格为45美元/股。

 

(本文选编自《中国赛道》浙江文艺出版社)