8月M2、社融继续走弱 ,表外融资持续收敛

作者 | 唐郡 张威   编辑 | 袁满

2021年09月10日 19:46  

本文1745字,约2分钟

8月社会融资增量为2.96万亿元,比上年同期少6295亿元,但较上月末回升1.9万亿元左右,略高于市场预估。不过,8月新增人民币贷款1.22万亿元,低于市场1.4万亿元的预期

8月金融数据继续走弱。

9月10日下午,央行发布2021年8月金融数据统计报告。数据显示,截至8月末,广义货币(M2)余额231.23万亿元,同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点;狭义货币(M1)余额62.67万亿元,同比增长4.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.7个和3.8个百分点。

8月社会融资增量为2.96万亿元,比上年同期少6295亿元,但较上月末回升1.9万亿元左右,略高于市场预估。不过,8月新增人民币贷款1.22万亿元,低于市场1.4万亿元的预期。

中国银行研究院研究员梁斯对《财经》记者表示,8月M2、社会融资规模同比增速继续走弱。一方面,是由于高基数和季节性影响因素仍在。“去年全年M2和社融增速均处于近年较高水平,尤其社融增速去年10月才达到全年最高点。加之疫情零散、多发等因素影响了企业的生产节奏,导致信贷资金需求下降。”

分项目来看,8月对实体经济发放的人民币贷款增加1.27万亿元,同比少增1488亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加347亿元,同比少增50亿元;委托贷款增加177亿元,同比多增592亿元;信托贷款减少1362亿元,同比多减1046亿元;未贴现的银行承兑汇票增加127亿元,同比少增1314亿元;企业债券净融资4341亿元,同比多682亿元;政府债券净融资9738亿元,同比少4050亿元;非金融企业境内股票融资1478亿元,同比多196亿元。

梁斯指出,除委托贷款、企业债券和股票外,其余项目均出现少增。“去年8月政府债券融资1.3万亿,金额为全年最高。今年8月虽然专项债发行速度有所加快,但与去年同期相比仍然偏低,拉低了社融增速。”

值得一提的是,近期中国人民银行调查统计司杠杆率课题组(下称“课题组”)撰文指出,上半年影子银行压降使表外融资减少较多,其中,委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票三项表外融资净减少8436亿元,同比多减8699亿元,合计影响企业部门杠杆率下降2.1个百分点。从8月社融情况来看,除委托贷款稍有反弹,另两项表外融资仍在继续压降。

除表外融资,企业债券、政府债券及个人住房类贷款增速的放缓也为宏观杠杆率下降作出了贡献。2021年上半年,宏观杠杆率整体下降了4.5个百分点。不过,此前部分专家曾对宏观杠杆率大幅度去化持谨慎态度。对此,课题组表示,未来,经济增长稳定,债务总量与经济增长相匹配,预计下半年宏观杠杆率将保持基本稳定。

从存量来看,8月末社会融资规模存量为305.28万亿元,同比增长10.3%,增速较上月末回落0.4个百分点。中国农业银行宏观经济金融研究处处长范俊林向《财经》记者指出,社融代表资金需求,M2代表资金供给,8月社融存量增速回落大于M2,还是显示经济整体偏弱的态势。“但这代表过去,从8月后期到现在情况看,经济回升还是挺不错的”,范俊林进一步表示,“当前转票利率回升较快,说明信贷需求在回升。”

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦认为,国内经济活动呈现回暖迹象。他表示,从社融信贷数据看,企业信贷需求有企稳迹象,地方债发行有望进一步增加,带动基建投资、小微企业订单增加将相应带动相关信贷需求;同时,国内疫情受控,居民消费需求有望持续回暖,未来几个月国内进入传统消费零售旺季。

此外,周茂华指出,2020年属于特殊年份,两年的数据需要综合起来看。8月M2同比增速两年均值在9.7%左右,与名义GDP同比增速两年均值基本匹配,处于合理区间。

金融数据难有明显反弹属意料之中,梁斯认为,未来货币政策节奏需要重点把握两方面:一是要稳定政策节奏,尤其要做好今年年末和明年年初的衔接工作,保证资金供给符合实体经济需求节奏,避免资金供给出现大起大落,切实稳定市场主体预期。二是要关注美联储货币政策可能带来的短期外溢影响,及时采取措施进行应对,防范输入性风险。

周茂华亦表示,下一步货币政策将延续稳健基调,在保持总量政策合理适度同时,更多在政策结构着力,平衡经济恢复与防风险;对于资金面短期扰动因素,央行将采取结构工具灵活对冲,确保流动性保持合理充裕格局。

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