北交所发布投资者适当性管理办法,个人投资者准入门槛50万元

作者 | 《财经》记者 刘宗根 王颖    编辑 | 陆玲

2021年09月17日 21:43  

本文3002字,约4分钟

不止北交所,新三板创新层门槛也有所调整,从150万元降至100万元,对于投资者适当性管理办法,降门槛只是其中的内容之一,更重要的是要改变资金结构,让长线资金进来。

北京证券交易所(下称北交所)就公开发行并上市、上市公司再融资和重大资产重组审核规则公开征求意见一周后,9月17日,北交所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法(试行)》(下称办法),自公告发布之日起,符合条件的投资者可以向其委托的证券公司申请预约开通北交所交易权限。

这是今年9月初宣布设立北交所以来第三批业务规则。从办法来看,个人投资者参与北交所市场股票交易,应当符合下列条件,一是申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于50万元,不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券;二是参与证券交易24个月以上。

中国证监会9月3日就北交所有关基础制度安排答记者问时表示,北交所坚持以合格投资者为主,投资者结构和风险偏好与沪深交易所有较大差异,与创新型中小企业的风险特征相匹配,将形成长期投资和理性投资的投资文化,预计整体市场运行相对平稳。

《财经》记者了解到,北交所发布投资者适当性管理办法的同一天,全国中小企业股份转让系统有限责任公司(下称全国股转公司)发布关于修改全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法的公告,全国股转公司表示,自公告发布之日起至北交所开市前,投资者参与精选层股票交易,参照创新层投资者准入标准的要求办理。

北交所表示,此次规则发布后至北交所开市交易前,投资者参与精选层股票交易仍需满足100万元证券资产标准。北交所已着手指导各证券公司制定完善适当性管理的制度流程,有序推进投资者预约开户。

“我们原本预期北交所的门槛不会太低,但50万元也非常高了。不少散户十万八万在炒股。新三板过去可能存在一种类似一级市场的投资逻辑,精选层现在类似二级市场,个人投资者准入标准已经过滤掉绝大部分散户,因此理论上可能不太容易出现追涨杀跌和散户换手率过高的情况。”广东一家证券公司股转业务部总经理对《财经》记者表示。

机构投资者不设资金门槛

对于投资者适当性的认定,  北交所同日发布投资者适当性管理业务指南,个人投资者证券账户和资金账户的认定方面,可用于计算个人投资者资产的证券账户和资金账户,包括中国证券登记结算有限责任公司(下称中国结算)开立的证券账户、投资者在会员开立的账户、投资者交易结算资金账户、股票期权保证金账户以及北交所认可的其他账户。其中,中国结算开立的账户包括A股账户、B股账户、封闭式基金账户、 开放式基金账户、衍生品合约账户及中国结算根据业务需要设立的其他证券账户。

可计入个人投资者资产的资产认定方面,可计入个人投资者资产的资产包括在中国结算开立的账户内的证券资产、在会员开立的账户内的资产、投资者资金账户内的资金,以及北交所认可的其他资产。

不同于个人投资者,办法规定机构投资者参与北交所股票交易,应当符合法律法规及北交所业务规则的规定。经证监会批准, 北交所可以根据市场情况调整适当性准入条件。这意味着北交所没有设置机构投资者准入资金门槛。

此外,公司上市前的股东、通过股权激励持有公司股份的股东等,如不符合办法规定的投资者准入条件,只能买卖其持有或曾持有的上市公司股票。

而会员应当根据证监会有关规定及办法要求, 建立健全投资者分类、产品或服务分级和适当性匹配等内部管理制度,明确匹配依据、方法和流程等。

同时,会员应当认真审核投资者提交的相关材料,要求首次委托买入北交所股票的投资者,以纸面或电子形式签署风险揭示书,风险揭示书应当充分揭示北交所股票交易风险。投资者未签署风险揭示书,会员不得接受其申购或买入委托。

投资者则应当配合会员适当性管理工作,如实提供申报材料。投资者信息发生重要变化、可能影响其分类,应当及时告知会员。投资者不予配合或提供信息不真实、不准确和不完整,会员应当告知其后果,拒绝为其办理北交所交易相关业务或者限制其交易权限。

“北交所准入门槛与上交所科创板一致,新三板2020年末个人投资者为165.8万户,从上交所2020年末投资者持仓结构来看,50万元以上的投资者约有332万户,再考虑到深交所市值及投资者其他金融资产,符合这一标准的投资账户数目可能更多。”安信证券研究中心总经理助理诸海滨表示。

诸海滨认为,预计下一步北交所开户数或在332万户至789万户之间,预计创新层开户数也将有不同程度的上涨。而投资者户数叠加市场规模扩大,精选层流动性可能出现改善。

对于投资者适当性管理办法,北交所表示,北交所开市后,个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元,同时具备两年以上证券投资经验。在北交所开市前已开通精选层交易权限的投资者,其交易权限将自动平移至北交所。同时,北交所将坚持与新三板创新层、基础层一体发展和制度联动,具有新三板创新层和基础层交易权限的投资者,其交易权限范围将包含北京证券交易所股票。

新三板同步修改规则

2019年12月,全国股转公司对投资者适当性管理办法第一次修订,此次系第二次修订。从全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法来看,投资者参与创新层股票交易应当符合下列条件,一是实收资本或实收股本总额100万元以上的法人机构;二是实缴出资总额100万元以上的合伙企业;三是申请权限开通前10个交易日,本人名下证券账户和资金账户内的资产日均100万元以上,不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券。

而投资者参与基础层股票交易应当符合下列条件,一是实收资本或实收股本总额200万元以上的法人机构;二是实缴出资总额200万元以上的合伙企业;三是申请权限开通前10个交易日,本人名下证券账户和资金账户内的资产日均200万元以上,不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券。

此外,自然人投资者参与挂牌公司股票交易,应当具有两年以上证券、基金和期货投资经历,或者具有两年以上金融产品设计、投资和风险管理及相关工作经历等。

另一方面,公司挂牌时的股东、通过定向发行、股权激励持有公司股份的股东等,如不符合其所持股票市场层级对应的投资者准入条件,只能买卖其持有或曾持有的挂牌公司股票。因挂牌公司市场层级调整导致投资者不符合其所持股票市场层级对应的投资者准入条件,只能买卖其持有或曾持有的挂牌公司股票。

“不止北交所,新三板创新层门槛也有所调整,从150万元降至100万元,对于投资者适当性管理办法,降门槛只是其中的内容之一,更重要的是要改变资金结构,让长线资金进来。”北京一家私募董事长对《财经》记者表示。

上海一家私募创始人认为,此前新三板精选层投资者门槛为新三板市场最低门槛100万元,但市场依旧存在流动性不足,定价功能缺失,从而造成再融资功能欠缺,新三板精选层挂牌公司选择转板上市到沪深交易所。他同时提醒普通投资者注意短期风险和中长期分化。

《财经》记者了解到,9月17日,证监会就北交所改革配套规范性文件向社会公开征求意见。证监会起草了北交所发行上市、再融资和持续监管相关的11件内容与格式准则。同时证监会制定了挂牌公司定向发行可转债相关的两件内容与格式准则。

证监会表示,坚持以信息披露为核心,在总体平移精选层相关规定的基础上,突出北交所服务创新型中小企业的特色,对北交所上市公司招股说明书、募集说明书、发行情况报告书、年度报告、中期报告、权益变动报告书、收购报告书和重组报告书等信息披露文件的披露内容和格式提出明确要求。

(《财经》记者张欣培对此文亦有贡献)

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