随着伊利宣布收购澳优乳业消息的公布，今年迄今为止中国乳业最大一笔投资并购案尘埃落定。10月27日，中国最大乳企伊利股份（SH:600887）发布公告称，拟通过全资子公司香港金港商贸控股有限公司（以下简称“金港”）战略入股澳优乳业（01717. HK），进一步加码婴幼儿配方奶粉和营养食品领域。
《财经》新媒体了解到，如果此次并购案顺利达成，伊利将间接持有6.2亿股澳优股份，涉及金额约为62.45亿港元，占澳优扩大后股份总额的34.33%，成为澳优单一最大股东。此次交易也是今年中国乳业企业之间规模最大的一笔投资并购。
业内认为，随着伊利入股澳优，国内婴幼儿奶粉市场或发生新一轮变化。对于伊利来说，能够实现在婴幼儿奶粉业务上的大飞跃。另外，澳优在海外大量布局的上游和工厂，能够为伊利带来更多的欧洲资源和生产的优势。对澳优来说，无疑将在资本层面获得更多的帮助。此次伊利并购澳优，奶粉市场集中度将进一步提升，行业洗牌也将跑出加速度，未来奶粉行业将进入全方位竞争。
并购提速 伊利巨资收购澳优成最大股东
据悉，中信、晟德大药厂等股东将继续持有澳优部分股票。此次交易完成后，澳优前5大股东持股将变更为：伊利子公司金港持股34.33%；晟德大药厂持股7.23%; 澳优董事长颜卫彬持股6.71%；澳优CEO Bartle van der Meer及其个人拥有的全资附属公司共同持股5.23%；中信农业产业基金旗下全资子公司Citagri Easter Ltd.,持股5.11%。
事实上，近年来，乳业市场资本动作不断，并购事件轮番上演。2018年，伊利收购泰国品牌Chomthana；12月，蒙牛收购了中国圣牧旗下内蒙古圣牧高科奶业有限公司51%的股权；2019年，伊利收购共新西兰品牌Westland，同年旗下控股子公司“优然牧业”收购“赛科星”集团58.36%股权；2020年伊利旗下“优然牧业”以人民币23.1亿元收购“恒天然中国牧场”全部股权；2021年7月，陕西小羊妙可乳业有限公司持有人变更为飞鹤乳业，意味着飞鹤时隔7年再次布局婴幼儿羊奶粉赛道。同年，伊利完成对中地乳业的收购。
业内普遍认为，两大巨头联姻将是一次战略双赢。据了解，澳优乳业是近年来快速成长的国际化婴幼儿配方奶粉及营养健康公司，拥有全球羊奶第一品牌，在羊奶粉领域依然占据优势地位。根据尼尔森数据，自2018年以来，澳优配方羊奶粉销售额已连续3年占国内婴幼儿配方羊奶粉总进口量6成以上，居全球羊奶粉销量第一。
伊利集团董事长潘刚表示，伊利认同澳优乳业的企业文化、战略布局。未来，伊利将充分发挥在规模、品牌、渠道、产业链等方面的优势，赋能澳优的长期健康发展，并与澳优携手开拓配方奶粉、乳制品乃至健康食品行业新格局和新可能，实现共同的产业梦想。
澳优乳业董事长颜卫彬则则表示，对于澳优来说，引入伊利这样的战略投资者，不仅是产业链的协同和赋能，更是管理和战略的赋能。非常重伊利作为龙头企业的实力，以及伊利带领中国乳业走向世界的战略眼光和格局。此次战略入股，无论是对两家企业本身，还是整个中国乳业及营养品业界，甚至是推动世界乳业及营养业发展都将产生重大影响。”
“对伊利而言，收购澳优可以快速增厚体量和业绩，形成全品类全价位的产品布局，甚至超越外资奶粉品牌市场规模，满足资本市场对其在短期内的诉求；对澳优也有利好，澳优现在虽然是羊奶一哥，但也面临着后继者的竞争，若双方达成一致，澳优基本上可以共享伊利的全部资源，特别是渠道资源，并与伊利国外的工厂发挥协同作用。”乳业分析师宋亮认为。
在中国食品分析师朱丹蓬看来，这意味着伊利在配方奶粉上获得多个营收过亿的单品，或夯实该公司在配方奶粉中第一梯队的地位；而澳优方面或可借助伊利的渠道等，增加其羊奶粉等拳头产品在市场中的扩张。
中小品牌或被淘汰 行业竞争加剧
“从发展趋势来看，伊利并购澳优乳业之后，将加快技术研发向专业营养方向发展。同时，未来两者之间无缝隙的布局会更加密集，将会加速中小品牌退出市场或被淘汰。”宋亮如是称。
也有分析人士指出，伊利完成对澳优部分股权收购后，将与飞鹤展开全方位的竞争。
从数据看，2021年上半年，飞鹤实现营收115.44亿元，同比增长32.6%；今年上半年伊利总营收565.06亿元，同比增长18.89%，其中，奶粉及奶制品营收76.27亿，同比增长14.83%。
但这两家面对的是一个存量市场。根据佛若斯特沙利文报告显示，中国婴幼儿配方奶粉市场持续低迷，预计2020年-2025年，零售销售量的复合年增长率为-4.1%，至2025年将下降至76.49万吨。
高端化成为业内企业提升利润的必由之路，其中有机奶粉和羊奶粉一直是婴幼儿奶粉行业中高端化的主要特征。与同行相比，伊利布局较晚。2019年7月，伊利推出旗下首款有机婴幼儿配方奶粉金领冠“塞纳牧”；当年年底，伊利又上市首款羊奶粉“悠滋小羊”。
宋亮指出，未来奶粉行业将进入全方位竞争，包括人才、管理、供应链体系、品牌、渠道、商业模式、创新以及技术研发等。在未来竞争中，飞鹤跟伊利之间各有所长，总体来看，整个市场格局内外资企业会形成一个战略相对峙格局。
并购之后将面临着整合，乳业并购产品同质化严重，如何整合成为亟需解决的难题。宋亮表示，并购后，双方还是以独立的实体存在，可以在供应链体系、品牌建设，渠道共享进行整合，以及在技术研发和相关平台进行共享。
集中度提高 进入全方位竞争时代
由于出生率下降，以及婴幼儿奶粉配方即将迎来第二次注册，致使国内奶粉市场竞争持续激烈，今年年初以来，婴幼儿配方奶粉市场增长放缓，而此次伊利并购澳优，奶粉市场集中度将进一步提升，行业洗牌也将跑出加速度。
通过羊奶这一细分领域可以看到，目前已有伊利、蒙牛、君乐宝、贝因美、健合集团等头部品牌加入羊奶粉赛道，意在掘金高端奶粉市场，竞争极为激烈。在业内看来，未来羊奶粉市场格局会发生较大变化，澳优的龙头地位暂时无法撼动，但随着飞鹤、蓓康僖、健合、蓝河等品牌分食市场份额，竞争加剧，加之今年人口出生率创新低、奶粉临期库存高、细分品类都在打价格战，预计羊奶粉价格很可能“绷不住”。
业内人士指出，2016年的奶粉新政淘汰了大量中小品牌，使得奶粉市场的竞争已经从大小企业的竞争，逐步转为具备一定规模和品牌力的企业间的“贴身肉搏”。目前婴幼儿奶粉市场增长乏力，为应对竞争，中大型乳企都在进行奶粉全品类布局，以找到新的利润增长点。
宋亮认为，市场进入存量竞争阶段，企业一是需要进一步加强市场的精细化营销；二是延长产品生命周期，从婴幼儿配方奶粉扩展到儿童奶粉等；三是向专业营养食品提供者转型，进行“全家、全营养、全渠”布局；四是加强中端婴幼儿配方奶粉的市场建设；五是通过扁平化发展，进一步降低流通成本。
他表示，当婴配粉市场竞争处于“零和博弈”时期，行业竞争进一步加剧，市场集中度不断提升后，市场呈现“强吃强，强并强，强打强”的强强碰撞。
宋亮指出，导致这种现象的原因在于：一方面，外在的市场竞争环境发生巨大的变化；另一方面，从内因来说，伊利并购澳优乳业之后，将为其在奶粉业务布局上实现弯道超车，不仅在婴配粉体量上跃居全国第二，而且实现牛羊品类并举，加强在奶粉领域全品类、全价位、全渠道的竞争。
