严监管压力下，信托业正经历着总量和结构的双重调整。
与2021年二季度相比，2021年三季度末有所回落，信托业资产结构继续优化。2021年12月1日，中国信托业协会发布的2021年三季度末信托公司主要业务数据显示，截至2021年三季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，较二季度末环比下降0.94%，较2017年四季度末峰值下降22.11%。
信托业务转型成效在信托资金来源的规模变化上有所体现。数据显示，以通道业务为主的单一资金信托规模及占比逐年下降，2021年至今的同比降幅超过20%。另外，截至2021年三季度末，市场关心的融资类信托规模为3.86万亿元，同比下降35.13%；投向房地产业的资金信托余额为1.95万亿元，同比下降18.13%。
未来，信托业的规模有望进一步压缩。多位行业人士对《财经》记者表示，监管部门对信托公司的要求是，压降融资类信托业务依然是2021年四季度以及明后年的重点。对于通道业务，要求是“控制新增，对于存量尽快出清”。
在传统业务受阻的情况下，标品信托是信托公司业务转型的重点领域。数据显示，截至2021年三季度末，投资类信托规模增至8.03万亿元，同比大幅增长41.42%，环比增长5.19%。
“在政策的引导下，预计证券市场信托的规模和占比将持续提升。与此同时，资本市场深化改革的环境为信托公司带来了标准化资产投资机会，信托公司应发挥信托资产的本源属性，发展直接融资业务，促使金融市场投融资结构与实体经济发展结构相匹配，形成良性互动且高效运转的金融与实体经济资金融通格局。”中国信托业协会特约研究员周萍表示。
压降融资类信托：房企投资余额不到2万亿元
信托业在过去十年的高速发展中，其粗放式发展的特点使得信托应有的“受托人”定位发生偏离，通道类、具有影子银行的融资类业务占据了主导地位。而具有本源业务的家族信托、慈善信托以及主动管理类业务尚未受到机构重视。
监管部门为改善上述状况，通过“两压一降”的严监管促使行业转型。数据显示，截至2021年三季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，同比下降2%，较二季度末环比下降0.94%，较2017年四季度末峰值下降22.11%。
值得一提的是，2017年四季度以来，以通道业务为主的单一资金信托规模及占比逐年下降，2021年至今（三季度末）的同比降幅超过20%。
另外，在监管部门持续压降融资类信托的政策背景下，融资类信托规模自2020年三季度以来快速回落。截至2021年三季度末，融资类信托规模为3.86万亿元，同比下降35.13%，环比下降6.57%；融资类信托占比为18.88%，同比下降9.64个百分点，环比下降1.14个百分点。
房地产信托作为过去信托业的支柱之一，是市场极为关注的话题。在“房住不炒”的政策定位下，有关部门对房地产行业的管控持续加码，融资条件也不断收紧，同时房地产企业违约事件频发，信托公司在房地产领域的资金投入持续收紧。
数据显示，截至2021年三季度末，投向房地产业的资金信托余额为1.95万亿元，同比下降18.13%，环比下降6.30%；房地产业信托占比降至12.42%，同比降低1.38个百分点，环比降低0.59个百分点。
业内人士认为，房地产行业调控升级可避免资源浪费和潜在系统性金融风险。“房地产信托业务规模和占比的下降，有助于信托公司将更多资金投入经济转型升级的重点领域，更好地发挥信托服务实体经济高质量发展的职能。”周萍称。
有信托公司人员告诉《财经》记者，预计房地产信托业务在今年四季度会继续下滑，原因在于监管部门对增量的严格控制。“很多公司在今年三季度已经用完全年的管控指标。当下，监管部门对信托公司房地产业务的要求是做好存量项目的投后管理与维护。”上述人士称。
监管压降的不仅仅是地产信托业务，而是所有非标业务。2020年，银保监会发布的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》要求，明确全部集合资金信托投资于非标债权资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托合计实收信托的50%。
周萍表示，在监管部门的指导下，信托业“两压一降”见成效，当前投向金融机构的资金信托规模较2017年末的高点（4.11万亿元）已压缩过半，资金空转现象明显减少，在提高金融效率的同时，有助于减少资金链条过长隐匿的风险。
标品崛起：证券投资信托余额同比增长38%
在非标业务受阻的之下，信托公司转型发展标品业务。数据显示，截至2021年三季度末，投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，同比增长38.12%，环比增长9.22%。
进一步来看，证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品，尤其是投向债券的资金信托产品同比大幅增长。截至2021年三季度，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元，同比增长分别为6.54%、57.36%和10.75%，各自的占比分别为4.12%、13.60%和1.78%。
“信托的出路在于证券投资信托。原因在于，投向股票、债券和基金的信托业务是真正的资产管理类业务，信托公司虽然不会获得高利差，但也不会积累大规模的不良。过去，信托公司开展房地产信托等非标业务，挣钱很快，但一旦发生风险，一单或者两单项目就会冲销整个中小信托公司全年的净利润。”一位信托公司人士对《财经》记者表示。
作为信托公司标品业务转型的重要赛道，FOF/TOF产品受到信托公司的“青睐”。例如，根据用益金融信托研究院据不完全统计的数据显示，2021年初至今，信托行业TOF产品已成立600多只，较2020年（同期约为400只）、2019年（同期约为200只）有了提升。
其实，早在2009年，信托公司就开始陆续试水FOF/TOF类产品，但当时市场对于信托产品的惯性思维依然是非标类的地产、城投项目为主导，标准化产品一直未能成为信托公司业务“主力军”。但自2018年以来，信托行业传统融资类业务展业受限，各信托公司重新开发标准化信托产品，信托FOF/TOF类产品经历了数年的创新摸索，开始进入加速发展的“快车道”。
当下，部分信托公司转型的部分成果已经公布。例如，目前，中信信托全系列自主决策型TOF产品规模已突破100亿元；外贸信托FOF业务规模突破200亿元。
