近日，蔚来（09866.HK；NIO.US）发布公告宣称，公司已从新加坡交易所取得主板二次上市的附条件上市资格函，并将于本月发布上市文件。与此前赴港上市相似，蔚来此次依然采用介绍上市方式，不涉及新股发行及资金募集。
对于赴新加坡上市原因，5月7日，蔚来相关人士在接受《财经》新媒体采访时表示，新加坡是重要的国际金融中心，在此上市能够扩大诸如亚洲机构等投资者群体。同时，蔚来在新加坡上市后，可进一步增加全球交易时间和流动性，为投资者提供一个备选的股票交易地点，继而保护投资者利益。
不容忽视的是，今年无疑是蔚来发展过程中至关重要的一年，但产能至今仍在恢复中。与此同时，随着宝马等各大传统燃油车品牌加速新能源产业布局，新能源市场也将逐渐由蓝海转向红海，而聚焦于高端新能源市场的蔚来，也将面临着市场竞争加剧的挑战。
规避风险 供应链难题待解
就在5月4日，美国证券交易监督委员会以“无法检查这些公司的审计底稿”为由，将包括蔚来在内的88家中概股纳入“预摘牌”名单。
第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清认为，“此次蔚来赴新加坡上市，优点在于多了一个抵抗地缘政治不可抗风险的工具。新加坡是个风险相对较小，且具有一定国际化程度的潜力市场，但现阶段国际化程度、流动性、以及影响力与纽伦港交易所仍有差距。”
况玉清进一步表示，蔚来选择介绍上市无需融资，程序更简单、快捷，成本更低，同时也为蔚来提供了更多融资、股票流通渠道。不过，三地上市面临三地监管，在合规上成本相对更高，但于规避风险而言，增加的成本几乎可以忽略不计。
值得注意的是，无论是从自身发展角度，还是从市场角度来看，对于蔚来而言，今年无疑是其发展过程中至关重要的一年。一方面，2022年蔚来在研发方面的投入将翻倍；另一方面，蔚来将于年内交付或发布ET5、ET7、ES7三款重要车型。
然而，“不缺钱”的蔚来却难以摆脱供应链危机。受吉林、上海、江苏等多地的供应链合作伙伴陆续停产影响，4月蔚来合肥工厂便停产一周左右，产能至今仍在恢复中。或受此影响，2022年4月，蔚来共交付新车数量同比下滑28.56%、环比下滑49.18%至5074台。
事实上，这并非蔚来首次遭遇产能危机。去年3月，蔚来发布公告称，因半导体芯片短缺，公司决定从2021年3月29日起将合肥江淮汽车工厂的生产暂停5天。同年5月，蔚来再次因供应链出现交付问题。
剔除疫情影响，蔚来在供应链把控方面或也存在短板。江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔分析认为，一般来说，车企控制产业链的方式是在同一零部件产品中，培养2-3家供应商。例如丰田等大型车企，便采用多家供应商备份的形式。造车新势力普遍成立时间较短、体量较小，导致没有能力进行供应商备份。
“其次，订单量越大的车企在供应链中越具有优先采购权。比如垄断了芯片及关键的电子控制系统的国际供应商在供货时，会优先考虑大客户。此外，车企的品牌知名度决定了其在与供应商谈判过程中的话语权。例如特斯拉的一百余家核心供应商大多进入了上海，宁德时代甚至与特斯拉工厂只相隔一条马路。蔚来的情况恰恰与特斯拉相反，其80%供应商地处长三角地区，但工厂却在合肥。”张翔进一步分析道。
蓝海转向红海 高端市场竞争激烈
更为重要的是，一直以来蔚来聚焦于高端新能源市场，但随着宝马等各大传统燃油车品牌加速新能源产业布局，新能源市场也将逐渐由蓝海转向红海。
以北京市场为例，《财经》新媒体注意到，2022年春节以来，路面上新能源车品牌愈发多样，其中不乏宝马等传统豪华品牌。
尽管李斌曾表示希望将豪华车的市场格局从“BBA”变成“NBA”，但对于蔚来而言，与传统豪华品牌抢夺新能源市场既有机遇也有挑战。
乘联会数据显示，2021年中国市场高端品牌乘用车销售同比增长20.7%至347.2万辆，高于乘用车增速14.2个百分点。
“虽然从销量来看，高端车市场似乎即将见顶，但中国市场正处于增换购阶段，意味着以往购买中、低端车型的消费者极有可能会选择高端车型。预判在十四五期间，中国高端车绝对值会达到500万辆，因此高端车市场还有增长空间。”易车研究院院长兼首席分析师周丽君分析道。
不过，从车企内部来看，蔚来与BBA则各有千秋。张翔认为，车企的研发能力、生产能力、营销能力及服务能力决定了车企能否长久立足于市场。毋庸置疑的是，BBA的抗风险能力、造车能力、营销网络建设比蔚来更具优势，但BBA更多地停留在油改电阶段，从软件、平台角度来看，蔚来则略胜一筹。
周丽君则表示，在新能源市场，蔚来或比BBA更具市场优势。他认为，BBA的新能源思维几乎都是由燃油车衍生而出，且为了照顾燃油车型利润，新能源车售价普遍较高。此外，选择购买BBA车型的消费者多数是换购用户，这部分车主再选择购买车辆时，多为家庭中女性用户增购，无论是外观，还是内饰，蔚来等造车新势力无疑更受女性用户欢迎。
那么，面对内、外部挑战，蔚来能否如李斌所言在2024年实现盈利？张翔接受《财经》新媒体采访时分析称：“若参照特斯拉，蔚来只有在市场保有量超过50万辆，且年销量达到40万辆左右时才可实现盈利。以目前蔚来的销量来看，距离盈利仍有一定差距。”
但在周丽君看来，若以理想作为参考，当年销量达到十万时或可实现盈利。不过，由于蔚来前期投入较大，从理论来看，10-20万的年销量或是其盈亏平衡点。
