随着6月14日24时国内成品油价格再次进行上调，中国成品油市场在2022年已历经11轮调价，其中10次上调，1次下调。卓创资讯数据显示，按当前成品油价格计算，国内标准汽、柴油价格较年初分别累计上涨2670元/吨和2585元/吨；从折合升价来看，92#汽油累计涨幅为2.1元/升，0#柴油累计涨幅为2.2元/升，国内成品油价格涨幅巨大。
油价高企给石油行业的相关上市公司带来了业绩提升的机会，同时也给资本市场带来了投资良机。Wind数据显示，截至2022年6月13日收盘，A股中石油化工、石油天然气、能源设备等板块得到投资者青睐，其近20天的涨幅累计超过15%。
作为山东省内专注于成品油批发零售业务的龙头企业，泰山石油（000554.SZ）同样受到了投资者的关注。数据显示，截至2022年6月14日收盘，该公司股价近30个交易日累计涨幅达54.35%，其中最高涨幅一度高达63.29%。
“得益于2022年春节之前补库存工作的顺利进行，公司储存了较大量的低价成品油。在目前高油价之下，低价库存油成为公司盈利能力提升的有力保障。受益于此，公司2022年一季度净利润同比翻番。”泰山石油董事会秘书孙建生在电话中对笔者表示。
多位业内人士在接受笔者采访时直言，2022年国际油价面临上行拐点。中长期来看，油价将大概率维持高位，这将对油气行业从业公司产生积极影响。有投资者判断：未来2-3年内，国内能源资源行业处于景气度提升周期。受益于此，泰山石油业绩将大概率得到提升。
低价库存增厚上半年业绩
泰山石油位于山东省泰安市，于1993年12月上市，是中国石化（600028.SH）旗下的控股子公司。该公司自成立以来一直从事汽油、柴油的批发和零售业务，是山东泰安地区最大的成品油经销商，其在当地市场占有率超过80%，行业地位突出。
不过，让人意外的是，领先的市场占有率并未给泰山石油带来较强的盈利能力。
吉林横琴吉翱投资基金管理有限公司经理杨帆对笔者表示，作为中石化旗下唯一一家涉足成品油销售的上市平台，泰山石油多年来业绩表现平平。“纵观该公司近十年的发展，其营收规模大多保持在30亿元上下，难有突破，净利润的表现也不尽人意，多年迈不过1000万元关卡。总体来看，其盈利能力落后于同行业其他上市公司。”
数据来源：泰山石油历年年报
作为一家经营着184座加油站的龙头企业，泰山石油缘何多年来业绩止步不前，鲜有亮点呢？针对此问题，孙建生对笔者表示，与民营加油站单纯的追求利润不同，泰山石油作为一家国有企业，需要承担一定的社会责任。受此影响，该公司的部分加油站设立在经济较落后的乡镇及偏远的农村地区，以便更好地服务当地群众。这些加油站的盈利能力较弱，很多处于亏损状态，但却是春耕、秋收和三夏保供的重要保障。
“在这些小加油站无法创利的情况下，公司只能通过其他盈利能力强的加油站来进行补贴，因此拉低了公司的整体盈利能力。除此之外，泰山石油盈利能力弱还与当地成品油销售市场激烈的竞争环境相关。”孙建生进一步解释。
山东京博石油化工有限公司一位不愿具名的经理对笔者表示，山东省地炼资源丰富，是全国地炼企业最为集中的地区。近些年，地炼企业为了追求利益最大化，纷纷布局加油站项目，导致山东省内民营加油站数量激增。“民营加油站销售的成品油大多来自地炼企业，其油品进价很低，为了抢夺市场，民营加油站敢于实施价格战。”
在与笔者的交流中，孙建生也表达了与此类似的观点。孙建生表示，山东省集中了全国近60%左右的地炼企业，其加油站进价成本较公司便宜很多，而且存在着不开票买油的情况发生（不开票是一种偷逃税行为）。
“除此之外，作为国有企业，公司成品油销售价格由国家统一制定，反观社会民营加油站，其价格动辄有一元左右的折扣，甚至有些地炼企业的加油站直接进价进行销售，公司无法直接与其竞争。受此影响，近几年公司柴油销量下滑明显。”孙建生进一步解释。
数据来源：泰山石油历年年报
值得注意的是，2022年成品油价格的接连上涨给泰山石油带来了转机。该公司2022年一季报显示，今年一季度其实现营业收入7.47亿元，较上年同期增长21.51%，实现归属于上市公司股东的净利润284.07万元，较上年同期增长107.32%。
杨帆对笔者表示，从净利润的具体数值来看，泰山石油一季度盈利水平并不算太高，但从该公司最近九年的一季报数据来看，2022年一季度是其表现最优异的一年。“特别是在山东疫情影响较为严重的情况下，一季度实现净利润翻番，表明该公司盈利能力有所改善。”
数据来源：泰山石油历年一季报
在谈到一季度盈利能力大幅提升的原因时，孙建生对笔者表示，该公司盈利能力的提升主要受益于公司充足的库存储备。“今年年初，公司在油价较低的情况下进行了库存的提前储备。随着上半年油价的上涨，相对低价的库存油成为提升公司盈利能力的关键因素。”
笔者查阅泰山石油的公告发现，该公司2021年年报和2022年一季报存货数值分别为3.306亿元和4.453亿元，较以往年份出现了较大比例的增长，这也印证了孙建生的表述。
数据来源：泰山石油历年年报及2022年一季报
筹划新项目谋求新变化
低价的库存储备成为泰山石油改善其目前盈利状况的有力保障。那该公司在一季度净利润大幅提升的情况下，其未来业绩增长的持续性如何？对此，孙建生表示，保持业绩的持续性增长是目前该公司想要实现的一个重要目标。自2021年年初新一任的高管团队到任以后，该公司迫切想改善过去公司微利的局面。
“自2021年开始，公司进行了一系列的资产处置，将涉及的资产减值损失进行了充分的计提。在这种情况下，公司依旧保持了五个季度净利润的正增长，这表明公司正在发生积极变化。”孙建生进一步解释。
数据来源：东方财富数据中心
除处置低效资产之外，泰山石油还筹划了一系列的新项目建设。
泰山石油发布的公告显示，自2021年9月至今，该公司签署了一系列的战略合作协议，其中涉及肥城市城市建设投资集团有限公司、国家电投集团海南新能源投资有限公司、泰安市泰山产业发展投资集团等8家大型企业。在战略合作协议中，泰山石油与相关合作方本着资源共享、共同发展、合作共赢的原则，依托各自公司的优势，携手打造集加油、加气、加氢、光伏、充换电、汽服、餐饮等为一体的新能源综合服务体，以把握未来新能源汽车产业的发展良机。除此之外，该公司新的加油（气）站建设及易捷服务项目等也都赫然在列。
孙建生对笔者表示，目前该公司的战略调整方向是新能源综合服务体项目，特别是电动汽车的充换电及氢能、光伏等。“遗憾的是，这些协议虽然已经签署一段时间，但到目前为止，并没有真正落地。不过，公司依托大股东提供的资源完成了部分充换电及光伏项目，其中包括蔚来汽车的充换电项目等。”
有投资者对笔者表示，企业经营局面的改善绝不会一蹴而就，泰山石油想要短时间改变业绩增长乏力的状态具有一定的难度。“从该公司具体业务来看，其主营业务并未有太大的变化，虽然其低价库存油储备能够短时间改善其盈利能力，但受制于库存有限，并不具备长时间提振业绩的条件，而其新业务尚处在筹备期，短期难以产生收益。”
