全球经济走势从未如此复杂，多重因素交织叠加并多向度影响，使得对未来发展轨迹的研判难以趋近现实和实际结果。基于数据和事件进行系统性辨析，笔者认为以下几个趋势性特征须重点关注并进一步研究。
第一，新科技的去伪存真在多个层面展开并在市场上得到印证。真科技与假科技，有用科技与无用科技的价值出现明显分野，宏微观层面的数据对此亦有必要反应。
其一，国家层面“科技是第一生产力”的作用依然显著，但核心科技、硬核科技发展边际放缓，假科技、无用科技鱼龙混杂，使得科技驱动全要素生产率提升的效果受到一定程度的阻滞。
根据圣路易斯联储（Federal Reserve Bank of St. Louis）的相关数据，过去40年，美国、英国、德国、日本等发达经济体的全要素生产率（以2017年全要素生产率等于1为基准），分别由1982年的0.776、0.819、0.689、0.823提升至2019年的1.017、0.995、0.991、1.005。
但通过分阶段计算发现，以2007年全球金融危机爆发为分界点，主要经济体全要素生产率的复合增长率，在金融危机后都出现了明显放缓。其中，美国由1982-2007年的0.88%下降为2007-2019年的0.42%，英国相应由0.91%下降为-0.26%，德国相应由1.32%下降为0.28%，日本相应由0.64%下降为0.33%。
可见，颠覆性科技和真正作用于生产力提升的科技遇到瓶颈，科技创新与实体经济的有效融合速度放缓，主要经济体全要素生产率持续进步需要新的突破口和基于全面可持续发展的新命题。
其二，科技股此前的一骑绝尘出现停顿甚至大幅度回撤，比特币及其他虚拟货币价格出现暴跌，反映出科技内嵌的理性在资本市场逐渐回归，唯科技论不再被盲信和盲从，创新泡沫被一定程度挤压。
截至今年5月，美国纳斯达克综合指数、以及疫情背景下一度火爆的纳斯达克生物技术指数，均已较去年12月的高点下跌23%。苹果、微软、亚马逊、特斯拉等科技巨无霸亦无法幸免，其中特斯拉的股价较去年11月的历史高点下跌近50%。
虚拟货币等缺乏应用场景的去中心化代币和平台（Defi），在科技“挤泡沫”的剧烈调整下价格暴跌，比特币自今年年初以来，已累计下跌超过60%，总市值较去年11月“蒸发”了超过2万亿美元，7个月时间缩水超70%。
第二，主要发达经济体的货币政策正陷入控通胀和稳经济的两难。
以美国为例，疫情发生前，其CPI同比基本保持在2%左右。疫情发生后，美国实行史上规模最大的财政刺激（美国两届政府累计动用史无前例的5.54万亿美元财政资金刺激经济），累计金额达到GDP的四分之一，加上美联储“配套”极度宽松的货币政策与新货币政策框架（美联储资产负债表急剧扩张一倍以上，从疫情发生前的4万亿美元左右，上升至2022年5月底的9万亿美元左右。），导致CPI一路飙升。特别是叠加今年出现的地缘政治冲突催生能源和粮食供应危机等因素，今年5月CPI同比已达到8.6%，创下40年新高。
图1：美国CPI和核心CPI走势
数据来源：Economic Commission for Latin America
2018年经贸冲突发生前，中国是美国的第一大贸易伙伴，美国是中国的第二大贸易伙伴，经贸冲突发生后，2019年中美贸易金额同比下降14.5%，中美贸易伙伴关系座次下降为第三位；排在第三但近期能级上升到第一的是俄乌冲突。
油气、粮食、矿产、化肥等的供应受到显著影响，截至今年5月，WTI和布伦特原油价格较去年底上涨均超过50%；CBOT小麦、大豆、玉米的价格较去年底分别上涨41%、27%、27%；今年4月美国天然气价格累涨近30%，5月初的价格更是飙升至近14年来最高水平。
图3：WTI和布伦特原油价格
数据来源：Bloomberg Professional，CME Economic Research Calculation
又如，近两年土耳其通胀高企，其CPI同比已由2020年初的12.2%上升至今年5月的73.5%，而总统却对加息抑制通胀嗤之以鼻，反而在去年9月将利率从19%降低至14%并维持至今，同时频繁更换与其意见相左的央行行长，结果是通胀持续攀高，土耳其里拉跌跌不休。
在国际层面，自2019年12月11日起，本应由7名成员组成的WTO上诉机构仅剩1人，被称为“世贸组织皇冠上的明珠”的争端解决机制陷入瘫痪。此后，美方持续阻挠上诉机构大法官遴选，截至今年6月，美方已连续54次否决重启甄选程序的相关方案。WTO的正常功能迟迟无法全面重启，对多边贸易体制造成沉重打击。
由此可见，该独立的无法真正独立，只能是表面和运作意义上的独立；该转动的轮子，又被抛进了沙子，无法高效快速运转，摩擦系数急剧提升，协调成本高企，又负反馈影响正常有序的经济循环，而反常和失序又成为非经济力量干预的借口，如此恶性循环，老问题没解决，又冒出很多新问题。
以上七个方面，是对全球经济现状和趋势先明晰不足再擘画长远的辨析过程。问题肯定不止于此，还包括国别经济体债务率过高、贫富分化加剧、全球税收体系失衡、垄断压制竞争、AI伦理、数据安全等等。不过，问题的发现本身就蕴含着答案，而正确的问题显然能够增加正确的答案的概率。
(作者为交通银行行长，编辑：袁满)
