半导体行情卷土重来,后市如何演绎?

作者 | 《财经》新媒体 蒋金丽 编辑 | 蒋诗舟  

2022年08月09日 19:55  

本文1640字,约2分钟

8月9日,半导体板块早盘走弱,午后上演尾盘逆袭。截至收盘,半导体及元件板块整体涨幅1.19%,芯片股资金抢筹迹象明显,Chiplet方向多股涨停。

自4月底A股触底反弹以来,半导体板块走势强劲,相关主题基金亦表现亮眼。据Wind统计,截至8月8日,多只半导体行业主题基金最近三个月涨幅超过50%。其中,表现最好的海富通中小盘涨幅达58.13%。

半导体本轮上涨的逻辑是什么?和此前有什么不一样?后续景气周期如何演绎?

四大因素助推

自2021年8月行情见顶后,中证全指半导体指数最大回撤达48.2%,而最近三个月里,该指数反弹近25%。

半导体每一波行情的主线都不一样。长城基金总结:2020年那一轮是5G渗透+周期上行,主线是手机芯片、封测;2021年主要是功率半导体;现阶段侧重军工半导体一些。

对于本轮半导体上涨的原因,光大保德信基金认为主要来自四个方面:

一是科技变革引领半导体需求上升周期。从历史来看,推动半导体需求的是科技创新。而目前,全球范围内正在经历以智能化为主的科技变革,半导体作为复杂科技产品的核心构建,或将迎来需求的爆发。

二是国产替代推动市场份额上升。从国内来看,半导体的核心逻辑是产业升级背景下国家大力推动的国产替代,目前国产半导体企业的全球市占率还处在相对低位,有较大的想象空间。

三是支撑半导体发展的逻辑并未发生根本改变。短期来看,虽然市场担心海外需求萎缩可能会拖累半导体的需求,但智能汽车、智能机器人、智能家电等新的智能化产品对半导体的需求正在快速上升,或将填补消费电子领域对半导体的部分需求空间。

与此同时,被压制的需求在未来或将成为刺激半导体需求的另一个增量。另外,还有投资者担心近期市场情绪消退后,半导体行情或过去,但长期来看支撑半导体发展的逻辑并没有发生根本改变。

四是估值相对合理,长线定投可期。经历近一年的调整,当前半导体行业整体估值相对合理。但半导体行业弹性较高,估值波动也较大,投资者在进行相关投资前应先对自己的风险承受能力进行评估。

板块内分化显现

经历过去两年的快速发展,半导体行业分化逐渐显现。

根据某全球晶圆代工企业近期发布的观点,半导体下游智能手机、PC等需求放缓,产业链库存修正也正在进行,但是车用、高性能计算需求稳定,超出其供应能力。

银河基金郑巍山指出,半导体器件终端需求分化已经开始,过去两年的全面芯片荒将转向结构性紧缺,汽车、高性能计算、新能源领域全球景气度或将保持在高位。

综合来看,目前上游设备材料的需求较强,景气度也相对较高;中游的设计制造封测环节,以及下游的应用环节处于分化,高景气度和低景气度同时存在。

不过,郑巍山认为,短期的行业景气度也许会出现波动或者分化,但并没有改变国产半导体发展长期向好的趋势。

海富通基金石恒哲也表示,过去一周,中美关系随着佩洛西窜访台湾变得比较紧张,导致美国对中国半导体相关的制裁也加大了力度。从情绪和基本面两个维度去看,半导体板块或已具备了一定的反弹空间和时间。

他还提到,半导体大厂商目前的订单量比较充分。从长期来看,自主可控及国产替代的逻辑背景下,整个产业链上相关材料和零部件设备公司的业绩在未来具备一定的高增长潜力。

不可忽视的是,半导体行业既具备成长性,也有周期性。

“目前半导体行业里面主要的机会都是结构性的。”尤国梁指出,半导体行业份额中,手机占1/3;电脑、PC占1/3;车占比较小,不到10%,整个盘子比较小。

“从行情以及半导体行业本身来看,三季度都是偏弱的季度。”据尤国梁观察,历史上半导体下行周期通常会维持一年半到两年的时间。

如果从去年8月份算起,他认为到今年年底下行周期可能走得差不多,“之前市场觉得下半年会很好,主要依据是经济好,能消化掉之前的库存。但现在来看,经济还是偏弱,行业肯定会受影响”。

“半导体行业周期拐点有可能落在年底或者明年。”在行业整体拐点到来之前,尤国梁建议保持结构性机会。

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